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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　印度權(quán)益資產(chǎn)的主要特征包括估值相對(duì)高，夏普比高，與A股相關(guān)性低。沿用宏觀友好度評(píng)分分析框架，我們針對(duì)兩大股指構(gòu)建IN宏觀友好度評(píng)分指標(biāo)，作為擇時(shí)輔助工具?；鶞?zhǔn)預(yù)期情景下，IN宏觀友好度評(píng)分指標(biāo)將在2024年間圍繞50窄幅震蕩，暗示2024年印度權(quán)益資產(chǎn)累計(jì)漲幅較2023年小幅收斂，仍有望實(shí)現(xiàn)8%左右的預(yù)期收益?？紤]資產(chǎn)間的相關(guān)性，印度股市對(duì)于全球資產(chǎn)組合而言具有一定配置價(jià)值。
　　摘要：
　　標(biāo)的研究：印度權(quán)益資產(chǎn)主要特征可簡(jiǎn)單概括為“兩高一低”。NIFTY50與SENSEX30是印度兩大主要股指，其特點(diǎn)是靜態(tài)估值相對(duì)高，夏普比高，與A股相關(guān)性低。行業(yè)分布方面，NIFTY50與SENSEX30均偏均衡，金融、信息技術(shù)和能源市值占比較高。漲跌歸因方面，近年印度兩大股指的上漲均主要由業(yè)績(jī)而非估值驅(qū)動(dòng)。
　　總結(jié)規(guī)律：構(gòu)建IN宏觀友好度評(píng)分，作為印股宏觀基本要素的量化指標(biāo)及中長(zhǎng)期擇時(shí)參考。將反映印股分子端的IN庫(kù)存周期友好度評(píng)分和反映分母端的IN金融周期友好度評(píng)分合成為IN宏觀友好度評(píng)分指標(biāo)。2014年以來(lái)，IN宏觀友好度評(píng)分指標(biāo)與NIFTY50指數(shù)收益率的相關(guān)系數(shù)超過0.68，與SENSEX30指數(shù)收益率的相關(guān)系數(shù)超過0.66，正相關(guān)性均較為顯著。
　　指標(biāo)展望：基于宏觀一致預(yù)期數(shù)據(jù)繪制基準(zhǔn)情景下的IN宏觀友好度評(píng)分指標(biāo)延長(zhǎng)線。當(dāng)前的中性假設(shè)是IN宏觀友好度評(píng)分指標(biāo)將在2024年間圍繞50窄幅震蕩，主要由于領(lǐng)先性四個(gè)季度的IN金融周期友好度評(píng)分指標(biāo)未來(lái)將有所下行，反映印度宏觀流動(dòng)性的縮緊將產(chǎn)生滯后影響；而滯后一個(gè)季度的IN庫(kù)存周期友好度評(píng)分指標(biāo)則有望穩(wěn)中有升，反映其實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行的預(yù)期。
　　結(jié)論與建議：預(yù)計(jì)2024年印度權(quán)益資產(chǎn)仍有望實(shí)現(xiàn)8%左右的正收益，對(duì)于全球資產(chǎn)組合而言具有一定配置價(jià)值。定量方面，假設(shè)2024年IN宏觀友好度評(píng)分指標(biāo)窄幅震蕩，總體處于中高水平，則對(duì)應(yīng)印度權(quán)益的累計(jì)漲幅小幅收斂，但仍將維持于正值。粗略估算2024年印度兩大股指的全年預(yù)期收益率平均約為8%。該預(yù)期高于2022年實(shí)際漲幅，低于2023年（YTD）的實(shí)際漲幅。定性方面，相對(duì)年輕的人口和較大的發(fā)展空間使得印度權(quán)益資產(chǎn)本身具有配置吸引力，加之印股與其他資產(chǎn)具有較弱的相關(guān)性，分散配置策略在中長(zhǎng)期有望起到優(yōu)化全球投資組合風(fēng)險(xiǎn)收益比的作用。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀一致預(yù)期發(fā)生變化，非經(jīng)濟(jì)因素導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)加劇，宏觀因子公式發(fā)生變化