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事件：
　　2023年12月8日，美國勞工部公布2023年11月美國非農(nóng)數(shù)據(jù)，新增非農(nóng)就業(yè)19.9萬人，高于預(yù)期的18.0萬人，前值增15.0萬人；失業(yè)率3.7%，低于預(yù)期的3.9%，前值3.9%；平均時(shí)薪環(huán)比+0.4%，高于預(yù)期的+0.3%，前值+0.2%。
　　核心觀點(diǎn)：
　　11月新增非農(nóng)就業(yè)回暖，高于市場預(yù)期。受汽車以及影視行業(yè)罷工問題順利解決，以及秋冬季就醫(yī)需求增長影響，汽車制造業(yè)、信息業(yè)、醫(yī)療保健新增就業(yè)明顯回升。經(jīng)濟(jì)軟著陸背景下，美國勞動力市場仍相對偏緊，暫時(shí)性失業(yè)、永久性失業(yè)新增人數(shù)較10月大幅減少，驅(qū)動失業(yè)率超預(yù)期下行。
　　11月非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期回升，主要是因車企、電影行業(yè)罷工問題解決帶來的短期擾動，長期來看美國就業(yè)市場仍處在降溫通道中?？紤]到11月勞動參與率仍處于年內(nèi)高位，以及從結(jié)構(gòu)看，與消費(fèi)相關(guān)的零售業(yè)就業(yè)明顯回落，感恩節(jié)期間休閑和酒店業(yè)就業(yè)也未有明顯回暖，表明美國居民消費(fèi)能力已經(jīng)轉(zhuǎn)弱，長期來看美國就業(yè)市場仍處在降溫通道中，美聯(lián)儲再度加息必要性不高，但降息時(shí)點(diǎn)仍需通過通脹與消費(fèi)數(shù)據(jù)進(jìn)行綜合判斷。市場預(yù)期降息最早可能出現(xiàn)在2024年的5月，概率約5成。
　　新增非農(nóng)就業(yè)超預(yù)期，汽車制造業(yè)、信息業(yè)及醫(yī)療保健是主要貢獻(xiàn)項(xiàng)。
　?。ㄒ唬┢囍圃鞓I(yè)：新增+3.0萬人（前值-3.2萬人），受車企罷工問題解決影響，汽車制造業(yè)就業(yè)明顯回暖；（二）信息業(yè)：新增+1.0萬人（前值-1.9萬人），受好萊塢罷工問題解決影響，電影和錄音行業(yè)新增就業(yè)+1.7萬人（前值-0.6萬人）；（三）教育和保健服務(wù)業(yè)：新增9.9萬人（前值+8.3萬人），考慮到秋冬季來臨，美國醫(yī)療服務(wù)需求持續(xù)增加。（四）零售業(yè)：新增-3.8萬人（前值-0.5萬人），顯示在學(xué)貸恢復(fù)、超額儲蓄逐步耗盡的情況下，居民消費(fèi)意愿承壓，相關(guān)就業(yè)趨冷。
　　經(jīng)濟(jì)軟著陸背景下，勞動力市場仍相對偏緊，驅(qū)動失業(yè)率超預(yù)期下行。
　　經(jīng)濟(jì)軟著陸背景下，企業(yè)用工需求相對較高，美國勞動力市場偏緊，暫時(shí)性失業(yè)、永久性失業(yè)新增人數(shù)較10月大幅減少，驅(qū)動失業(yè)率超預(yù)期下行。此外，薪資環(huán)比增速上行，高于市場預(yù)期，顯示薪資粘性仍相對較強(qiáng)。
　　非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，美聯(lián)儲降息時(shí)點(diǎn)或有所延后。
　　11月非農(nóng)數(shù)據(jù)高于市場預(yù)期，失業(yè)率超預(yù)期上行，薪資環(huán)比增速回升，都指向當(dāng)前美國就業(yè)市場還有較強(qiáng)韌性，也令美聯(lián)儲更為慎重考慮降息周期的開啟時(shí)間，降息時(shí)點(diǎn)或有所延后。但長期來看，考慮到11月勞動參與率仍處于年內(nèi)高位，以及與消費(fèi)相關(guān)的零售業(yè)就業(yè)明顯回落，表明美國居民消費(fèi)能力已經(jīng)轉(zhuǎn)弱，美國就業(yè)市場降溫仍將是大方向。CMEFedwatch工具顯示市場預(yù)期降息最早可能出現(xiàn)在2024年的5月，概率約5成。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：俄烏危機(jī)發(fā)酵抬升大宗商品價(jià)格，美國中小銀行風(fēng)險(xiǎn)事件繼續(xù)發(fā)酵。