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外高橋與廣船國際簽訂12+8艘汽車船訂單，該訂單為汽車船歷史上最大單筆訂單。2023年12月5日，中國船舶公告獲得合同總金額為14.6億美金的汽車船訂單，分別由廣船國際和外高橋建造。根據(jù)國際船舶網(wǎng)，訂單為12艘10800車位LNG雙燃料汽車運(yùn)輸船，單價(jià)為1.22億美金；該訂單還包含額外8艘備選船舶，將于實(shí)船生效后3個(gè)月內(nèi)由船東決定是否生效。本次簽約船型是全球首次突破10000車位的超大型PCTC項(xiàng)目，根據(jù)clarksons，目前最新的7000+車位船價(jià)為9700萬美金。
　　本訂單系列船型采用甲醇與氨燃料預(yù)留設(shè)計(jì)，凸顯中國造船創(chuàng)新力，利潤(rùn)率值得期待。該型船創(chuàng)新性地采用甲醇與氨燃料預(yù)留的方式，通過更優(yōu)化的船型設(shè)計(jì)幫助船東降本。根據(jù)中國船舶報(bào)，該船型較9000車PTCT降低運(yùn)營成本8%以上，甲板面積擴(kuò)容16-20%。汽車船由于較高的門檻和技術(shù)壁壘，利潤(rùn)率豐厚，有望明顯增厚兩大船企的未來業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
　　兩大船企高毛利船型在手訂單充沛，2024年有望迎來業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。根據(jù)國際船舶網(wǎng)，目前廣船國際在手汽車船訂單達(dá)到29艘，外高橋達(dá)到16艘，預(yù)計(jì)從2024年起陸續(xù)交付。隨著高價(jià)格、高價(jià)值船型的陸續(xù)交付，我們預(yù)計(jì)2024年中國船舶業(yè)績(jī)的拐點(diǎn)趨勢(shì)越發(fā)清晰，中國船企的創(chuàng)新能力驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品力提升，高價(jià)值船型的市場(chǎng)份額也正在突破。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)25.94/56.39/81.26億元，給予中國船舶2023年每股凈資產(chǎn)3倍PB估值（公司00-22年平均PB 3.6倍），對(duì)應(yīng)每股合理價(jià)值32.52元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：減值計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)；成本上漲風(fēng)險(xiǎn)；內(nèi)部管理風(fēng)險(xiǎn)。