>> 五礦期貨-油脂月報：年度供需形勢不明朗，階段性行情突出-231208
| 上傳日期： |
2023/12/11 |
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| 2097KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王俊 |
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月度要點小結(jié)
馬棕：馬棕11月也在季節(jié)性減產(chǎn)去庫預(yù)期及厄爾尼諾預(yù)計見頂、南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期中，走出先揚后抑的走勢。基本面看，本周日將迎來馬棕11月報告，機構(gòu)對于馬棕11月的庫存預(yù)估在10月附近水平運行，對于12月SPPOMA則給出了馬棕前5天減產(chǎn)約7.5%的預(yù)估。展望后市，市場對于馬棕是否去庫的疑點在于出口能否達(dá)到預(yù)期，原因是中國、印度庫存高于往年，可能會降低進(jìn)口，導(dǎo)致12月馬棕的出口不及預(yù)期，則馬棕去庫力度不足。這種擔(dān)憂也有可能被印尼可能的減產(chǎn)及印尼今年生物柴油的用量增加而抵消，需要持續(xù)觀察馬棕的高頻產(chǎn)量、出口數(shù)據(jù)。
國內(nèi)油脂：11月油脂日內(nèi)波動較大，下游成交謹(jǐn)慎，11月國內(nèi)三大油脂庫存略漲5萬噸左右，棕櫚油、豆油、菜油均有正向貢獻(xiàn)。據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，截至2023年12月1日（第48周），全國重點地區(qū)豆油、棕櫚油、菜油三大油脂商業(yè)庫存總量為228.46萬噸；同比2022年第48周三大油脂商業(yè)庫存187.105萬噸增加41.36萬噸，增幅21.36%。預(yù)計12月，棕櫚油庫存在高位維持，菜籽和大豆到港量較多，整體偏寬松，12月以后，棕櫚油的進(jìn)口及馬棕產(chǎn)量季節(jié)性下降，國內(nèi)季節(jié)性的大豆壓榨量偏低，屆時國內(nèi)油脂會走向去庫。
國際油脂：歐洲現(xiàn)貨菜油本月下跌50美元/噸左右，跌幅5%。棕櫚油本月上漲110美元至964.5美元/噸。印度現(xiàn)貨植物油及進(jìn)口報價本月走勢基本和中國相同。國際豆棕價差由月初120美元跌至目前70美元/噸左右。
觀點小結(jié)：中期來看，季節(jié)性去庫及厄爾尼諾對明年供需影響尚未交易結(jié)束，南美天氣及棕櫚油產(chǎn)區(qū)樹齡老化、土壤濕度、溫度等弱于去年對于產(chǎn)量的影響還需要繼續(xù)觀察。短期估值方面，估值方面，馬棕生柴價差處于中性的位置，預(yù)計跟隨原油、美豆波動，當(dāng)前市場偏空情緒有所緩解，原油跌至相對較低區(qū)間，關(guān)注盤面企穩(wěn)反彈可能性。
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