>> 五礦期貨-貴金屬月報：關(guān)注美聯(lián)儲議息會議，注意價格回調(diào)風(fēng)險-231208
| 上傳日期： |
2023/12/11 |
大小： |
3071KB |
| 格式： |
pdf 共61頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔣文斌 |
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月度要點小結(jié)
美國通脹數(shù)據(jù)緩和：美國10月通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期，也是貴金屬價格出現(xiàn)短期偏強(qiáng)走勢的重要原因。美國CPI數(shù)據(jù)全面低于預(yù)期,美國10月CPI同比值為3.2%，低于預(yù)期的3.3%和前值的3.7%。美國10月CPI環(huán)比值為0，低于預(yù)期的0.1%和前值的0.4%。美國10月核心CPI同比值為4%，低于預(yù)期和前值的4.1%。美國10月核心CPI環(huán)比值為0.2%，低于預(yù)期和前值的0.3%。鮑威爾所關(guān)注的剔除住房的核心服務(wù)通脹在10月出現(xiàn)放緩。
美國CPI中占比較大的為住房分項，住房租金通脹的下降是驅(qū)動整體通脹回落的重要因素，10月業(yè)主主要居所等價租金同比值為6.8%,低于前值的7.1%，業(yè)主等價租金環(huán)比值0.4%，較九月份的0.6%有所下降。與此同時，商品類通脹有所下降，服務(wù)業(yè)通脹則仍具備一定的韌性。
美國房地產(chǎn)市場出現(xiàn)邊際走弱趨向：隨著加息周期開始之后所購買新建住宅數(shù)量的增加，較高的長期利率開始逐步顯現(xiàn)在實際的抵押貸款市場中，進(jìn)而令美國的新房銷售市場有所走弱。美國10月新屋銷售折年數(shù)為67.9萬戶，低于預(yù)期的72.3萬戶和前值的71.9萬戶。美國10月新屋銷售環(huán)比值為-5.6%，低于預(yù)期的-4.7%，大幅低于前值的8.6%。
與此同時，美國成屋銷售市場也在10月份呈現(xiàn)偏弱走勢，美國10月成屋銷售年化數(shù)為379萬戶，低于預(yù)期的390萬戶和前值的395萬戶。美國10月成屋銷售年年化環(huán)比值為-4.1%，大幅低于預(yù)期的-1.5%和前值的-2.2%。與此同時，全美地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國成屋庫存量不斷上升，2023年10月美國成屋庫存量為115萬套，較年初1月份的98萬套有所增加。
流動性水平：本月流動性有所轉(zhuǎn)好，美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表收縮幅度較大，共計縮表1233億美元。資產(chǎn)端減持國債和MBS共計759.6億美元。負(fù)債端逆回購協(xié)議規(guī)模及財政部TGA賬戶余額下降，釋放流動性。隔夜逆回購余額在本月減少1593億美元，TGA賬戶余額下降957.8億美元，存款準(zhǔn)備金規(guī)模上升1363億美元。
美聯(lián)儲官員表態(tài)：部分美聯(lián)儲官員表態(tài)偏鴿派，美國紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯表示美國通脹正在回落，令人振奮。美聯(lián)儲理事沃勒表示，若能看到價格水平持續(xù)下降數(shù)月的情況，通脹回到目標(biāo)水平，則維持高利率水平的必要性下降。
但聯(lián)儲主席鮑威爾表態(tài)偏鷹，他表示聯(lián)邦基金目標(biāo)利率區(qū)間已經(jīng)處于極具限制性的水平，但判斷進(jìn)行政策寬松的時點仍時間尚早，在條件合適的情況下仍做好進(jìn)一步緊縮的準(zhǔn)備。對于通脹，鮑威爾認(rèn)為雖然當(dāng)前總體通脹出現(xiàn)回落，但核心通脹仍處于相對高位。美聯(lián)儲將恪守自身的職責(zé)，施行緊縮性的貨幣政策，讓通脹向2%的水平回落。鮑威爾認(rèn)為這一去通脹進(jìn)程，存在嚴(yán)重失業(yè)的風(fēng)險相對而言較低。但市場并未過多將鮑威爾打擊降息預(yù)期的講話進(jìn)行充分定價，12月4日，COMEX金銀開盤均錄得較大幅度上漲，后有所回落。
行情展望：中期來看，貴金屬價格的上漲仍具備一定的持續(xù)性。占美國CPI數(shù)據(jù)比重較大的房屋租金通脹持續(xù)緩和，美國勞動力市場的緊張狀況持續(xù)性較差。美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍將支持美聯(lián)儲緊縮貨幣政策邊際轉(zhuǎn)弱的預(yù)期，支撐貴金屬價格的上行。
但鮑威爾對于降息預(yù)期的“無效打擊”，將會加大其在聯(lián)儲議息會議中鷹派表態(tài)的風(fēng)險，需要重點關(guān)注本月議息會議中鮑威爾的具體表態(tài)。短期貴金屬價格存在一定的回調(diào)風(fēng)險，策略上建議觀望，待聯(lián)儲議息會議確定方向，滬金主連參考運(yùn)行區(qū)間為470-480元/克，滬銀主連參考運(yùn)行區(qū)間為5800-6200元/千克。
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