>> 華龍證券-煤炭行業(yè)周報：煤炭供需趨于平衡，遠期煤市存在轉機-231211
| 上傳日期： |
2023/12/11 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華龍證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
孫伯文 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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煤炭供需趨于平衡，遠期煤市存在轉機。近期，煤炭市場供需關系由前期的供大于求逐漸轉為供求平衡。隨著供應的收縮、需求的增加，疊加市場煤發(fā)運減少，支撐市場轉強的因素將增多。年終歲末，市場反彈順理成章。后續(xù)關注煤炭供需和煤價變化，維持行業(yè)“推薦”評級。
供給端：年末安全形勢緊張，煤炭供應持續(xù)收緊。“三西”地區(qū)樣本煤礦產(chǎn)能利用率出現(xiàn)下降，鐵路發(fā)運略有減少，大秦線運量下降，降至日均120萬噸。市場供大于求的壓力減輕。動力煤方面，陜西市場大部分煤礦正常生產(chǎn)銷售，整體供應基本穩(wěn)定。煉焦煤方面，部分主產(chǎn)區(qū)個別煤礦搬家倒面，產(chǎn)量有所收縮，整體供應相對偏緊。焦炭第三輪提漲尚未落地，部分焦企仍保持前期限產(chǎn)狀態(tài)，廠內(nèi)焦炭多無庫存，供應繼續(xù)維持偏緊格局。據(jù)Mysteel統(tǒng)計全國230家獨立焦企樣本：產(chǎn)能利用率為74.55%，同比減少0.16%；焦炭日均產(chǎn)量53.62萬噸，同比減少0.36萬噸。
需求端：煤炭需求逐步改善，預計將推動市場反彈。隨著氣溫降低，下游電廠日耗在逐步上升，沿海八省電廠以及北方港口庫存得到進一步消化，為冬季后半程市場反彈奠定堅實基礎，但由于目前庫存量相對充足，短期內(nèi)下游采購積極性難有提振，電廠處于消耗庫存階段。動力煤方面，周末坑口拉運未見明顯好轉。當前終端需求還未大面積釋放，港口市場報價連續(xù)幾日持穩(wěn)，貿(mào)易商觀望情緒濃厚，采購積極性較差。截至8日，全國72家電廠樣本區(qū)域存煤總計1291.5萬噸，日耗47.72萬噸，可用天數(shù)27.1天。煉焦煤方面，鋼材成材消費淡季來臨，鐵水產(chǎn)量降幅擴大，但考慮鋼廠焦炭庫存多處中低位水平，焦炭剛需仍存，預計焦炭三輪提漲大概率仍可落地。上周鋼廠日均鐵水產(chǎn)量跌至229.30萬噸，環(huán)比減少5.15萬噸。
庫存及價格：煤炭庫存下降不明顯，煤價整體維穩(wěn)。下游實際需求有限，終端電廠剛需補庫，短期內(nèi)煤價整體維穩(wěn)。環(huán)渤海港口高庫存對煤價起一定壓制作用，截至目前，我國環(huán)渤海八港合計存煤2626萬噸，較上月最高點減少了113萬噸。而沿海八省電廠存煤下降不明顯，但日耗爬升至200萬噸左右。原煤庫存278.24萬噸降12.86萬噸；精煤庫存145.74萬噸增4.39萬噸。
動力煤板塊。截至2023年12月06日，秦皇島動力煤（Q5500）平倉價730元/噸，同比下降0.68%。截至2023年12月08日，CCTD綜合交易價751元/噸，同比下降7.63%。截至2023年12月01日，黃陵坑口價850元/噸，同比下降23.42%，大同坑口價840.00元/噸，同比下降22.58%；截至2023年12月01日，海外煤炭價格紐卡斯爾NEWC動力煤現(xiàn)貨價129.73美元/噸，同比下降67.36%，歐洲ARA港動力煤現(xiàn)貨113.50美元/噸，同比下降52.41%，理查德RB動力煤現(xiàn)貨價114.00美元/噸，同比下降47.34%。
煉焦煤板塊。截至2023年12月08日，主焦煤（京唐港、山西產(chǎn)）價格2630元/噸，同比上升2%；主焦煤（日照港、澳大利亞產(chǎn)）價格2360元/噸，同比持平；截至2023年12月08日，澳大利亞峰景礦焦煤價格351.00美元/噸，同比上升33%。截至2023年12月08日，煉焦煤庫存三港口合計183.77萬噸，同比上升70%；六港口合計184.79萬噸，同比上升65%；247家煉焦煤樣本企業(yè)庫存812.30噸，同比上升2%。
焦炭板塊。上周焦炭價格偏強運行，周一焦炭市場完成第二輪上漲100-110元/噸。但由于煤炭成本的不斷攀升，焦炭價格上漲后，仍有部分區(qū)域部分焦企難以改變虧損現(xiàn)狀。整體看，焦企生產(chǎn)積極性一般，后期產(chǎn)量釋放有限，焦炭庫存基本以低位運行為主；原料端煉焦煤價格繼續(xù)呈現(xiàn)偏強走勢，受近期事故頻出影響，煉焦煤供應緊張，焦企個別煤種庫存已至較低位置，補庫需求較為明顯；下游鋼廠鐵水產(chǎn)量維持高位，對焦炭剛需較好。然利潤低位下，對焦炭漲價多有抵觸情緒。短期來看，焦炭價格仍然保持偏強運行態(tài)勢。
投資建議：短期重點推薦動力煤板塊具有業(yè)績彈性的廣匯能源（600256.SH）、晉控煤業(yè)（601001.SH）；冶金煤板塊具備邊際改善的順周期機會：潞安環(huán)能(601699.SH)、淮北礦業(yè)（ 600985.SH ）。長期看好穩(wěn)健高分紅標的中國神華（601088.SH）。
風險提示
1）煤炭產(chǎn)能大量釋放。煤炭行業(yè)產(chǎn)能優(yōu)化升級，可能出現(xiàn)產(chǎn)能釋放超過預期，供大于求，煤炭價格大幅下跌。
2）生產(chǎn)成本大幅上升。近年來，受煤炭開采條件復雜、大型設備檢修、安全和環(huán)保投入不斷加大、個別礦井產(chǎn)量下降、大宗商品價格大幅上漲等因素影響，煤炭成本控制壓力較大。
3）需求改善不及預期。下游電力及鋼鐵需求改善不及預期，進而對動力煤及焦煤價格支撐形成不利影響。
4）宏觀經(jīng)濟波動風險。煤炭行業(yè)是國民經(jīng)濟重要的基礎性行業(yè)，受電力、冶金、建材、化工等相關行業(yè)影響較大，與宏觀經(jīng)濟密切相關。
5）數(shù)據(jù)的引用風險。本文中的數(shù)據(jù)引用來自可靠的來源，并經(jīng)過周密的測算，數(shù)據(jù)經(jīng)過多次審核，但是不排除有誤差的可能性，請以實際為準。
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