>> 民生證券-策略專題研究-資金跟蹤系列之一百：“交易化”仍在延續(xù)-231211
| 上傳日期： |
2023/12/11 |
大小： |
3360KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
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作者： |
牟一凌,梅鍇 |
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宏觀流動性：上周(20231204-20231208)美元指數(shù)有所回升，中美利差“倒掛”程度有所加深。10Y美債名義/實際利率均上升，通脹預(yù)期繼續(xù)回落。對于海外而言，流動性邊際有所寬松(Ted利差、3個月Libor-OIS利差均收窄)。對于國內(nèi)而言，銀行間資金面整體平衡，期限利差(10Y-1Y)繼續(xù)收窄。
交易熱度與波動：市場交易熱度有所回升，傳媒、汽車、商貿(mào)零售、消費者服務(wù)、通信等板塊交易熱度處于相對高位；各板塊波動率均在80%分位數(shù)以下。
機構(gòu)調(diào)研：電子、醫(yī)藥、食品飲料、計算機、通信、機械等板塊調(diào)研熱度居前，通信、輕工、消費者服務(wù)、非銀等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較快。
分析師預(yù)測：全A的23/24年凈利潤預(yù)測均繼續(xù)被下調(diào)。行業(yè)上，房地產(chǎn)、輕工、交運、電力及公用事業(yè)、非銀、傳媒板塊的23/24年凈利潤預(yù)測均被上調(diào)。指數(shù)上，中證500、創(chuàng)業(yè)板指、滬深300、上證50的23/24年凈利潤預(yù)測均被下調(diào)。風(fēng)格上，中盤價值的23/24年的凈利潤預(yù)測均被上調(diào)，大盤/小盤成長/價值則均被下調(diào)，中盤成長的23/24年的凈利潤預(yù)測分別被下調(diào)/上調(diào)。
北上配置盤有所回流，北上交易盤則再度凈賣出。上周(20231204-20231208)北上配置盤凈買入20.45億元，北上交易盤凈賣出58.19億元。日度上，北上配置盤和交易盤均不斷“折返跑”。行業(yè)上，兩者共識在于凈買入電子、有色、鋼鐵、化工、農(nóng)林牧漁、軍工等板塊，同時凈賣出金融、傳媒、機械、家電、計算機、建筑等行業(yè)。風(fēng)格上，北上配置盤與交易盤同時凈買入小盤成長/價值板塊，凈賣出大盤價值板塊，而在大盤/中盤成長、中盤價值板塊存在明顯分歧。對于配置盤前三大重倉股，北上配置盤分別凈買入貴州茅臺、寧德時代7.1億元、6.04億元，凈賣出美的集團4.64億元。分行業(yè)看，北上配置盤在電子、汽車、煤炭、家電、非銀等板塊主要挖掘500億元市值以下標的。
兩融活躍度繼續(xù)回落，處于年內(nèi)中樞以下水平。上周(20231204-20231208)兩融小幅凈賣出3.69億元，主要凈買入傳媒、計算機、食品飲料、化工、醫(yī)藥、銀行、紡服等板塊，凈賣出通信、電子、汽車、機械、煤炭、非銀等板塊。分行業(yè)看兩融活躍度，石油石化、有色、交運、紡服、傳媒、電新、電力及公用事業(yè)板塊的融資買入占比均在環(huán)比上升。風(fēng)格上，兩融僅小幅凈買入小盤價值板塊。
主動偏股基金倉位整體變化不大，以個人持有為主的ETF作為代理變量顯示：基民整體繼續(xù)凈申購基金?；诙我?guī)劃法，剔除漲跌幅因素后，主動偏股基金主要加倉電子、醫(yī)藥、食品飲料、電新、機械、化工等板塊，主要減倉傳媒、農(nóng)林牧漁、煤炭、金融地產(chǎn)、交運、計算機等板塊。風(fēng)格上，主動偏股基金的凈值表現(xiàn)與大盤/中盤成長、大盤/小盤價值的相關(guān)性上升，與小盤成長、中盤價值的相關(guān)性回落。上周新成立權(quán)益基金規(guī)模回落，其中，新成立的主動/被動偏股基金規(guī)模分別回升/回落。上周以個人持有為主的ETF繼續(xù)被凈申購，行業(yè)上，與科技、金融地產(chǎn)、傳媒等板塊相關(guān)的ETF被主要凈申購，與醫(yī)藥、消費、軍工等板塊相關(guān)的ETF被凈贖回。結(jié)合主動基金的行為來看：公募與其負債端(個人)的共識在于同時凈買入科技、高端制造等板塊，同時凈賣出軍工、周期、建筑建材、交運等板塊，而在金融地產(chǎn)、傳媒、醫(yī)藥、消費、新能源、電力等板塊存在分歧?！×硗猓现芤詸C構(gòu)持有為主的ETF再度被凈申購，且以主題ETF、寬基ETF為主。綜合來看，市場整體的買入共識度維持低位，在化工等板塊的買入共識度相對較高，在電子、醫(yī)藥、建材等板塊次之。值得關(guān)注的是，一方面，交易型力量(北上交易盤、兩融等)開始轉(zhuǎn)為凈流出；另一方面，北上配置盤再度小幅回流，機構(gòu)持有為主的ETF重新被凈申購，這意味著當(dāng)前市場各類投資者的“交易化”特征依然明顯，交易結(jié)構(gòu)的“反復(fù)”仍在延續(xù)。
風(fēng)險提示：測算誤差。
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