>> 東吳證券-汽車行業(yè)點評報告：11月行業(yè)產(chǎn)批表現(xiàn)符合預(yù)期，新能源滲透率為38%-231211
| 上傳日期： |
2023/12/11 |
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| 550KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃細里,楊惠冰 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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11月產(chǎn)批表現(xiàn)符合預(yù)期。乘聯(lián)會口徑：11月狹義乘用車產(chǎn)量實現(xiàn)264.5萬輛（同比+25.1%，環(huán)比+7.9%），批發(fā)銷量實現(xiàn)254.9萬輛（同比+25.3%，環(huán)比+4.3%）；其中新能源汽車產(chǎn)量98.9萬輛（同比+37.3%，環(huán)比+7.2%），批發(fā)銷量實現(xiàn)96.2萬輛（同比+31.4%，環(huán)比+8.2%）。展望2023年12月：我們預(yù)計12月行業(yè)產(chǎn)量為249萬輛，環(huán)比-5.9%；批發(fā)為253.8萬輛，環(huán)比-0.4%。
11月新能源汽車批發(fā)滲透率37.74%，環(huán)比+1.38pct。11月新能源批發(fā)銷量為96.2萬輛，環(huán)比+7.9萬輛，滲透率環(huán)比提升的原因主要為權(quán)重車企批售穩(wěn)中有增，同時上汽集團11月新能源批售環(huán)比增長較多（環(huán)比+4.7萬輛）。自主品牌/豪華品牌/主流合資品牌新能源滲透率分別為52.6%/35.2%/7.9%，環(huán)比分別+1.6/+1.6/+1.5pct。細分來看，11月PHEV車型批發(fā)銷量30.9萬輛，同環(huán)比分別+86.9%/+3.8%；BEV車型批發(fā)銷量65.3萬輛，同環(huán)比分別+15.2%/+10.4%。
11月乘用車出口37.8萬輛，環(huán)比-3.32%。11月乘用車出口（含整車與CKD）37.8萬輛，同環(huán)比分別+51%/-3.32%，其中新能源車占出口總量的23.54%。11月出口環(huán)比下滑主要原因為特斯拉本月出口1.7萬輛，環(huán)比-61%。11月自主品牌出口達到33.3萬輛，同環(huán)比分別+75%/+5%；合資與豪華品牌出口4.5萬輛，同比-37%。
車企層面：問界環(huán)比增速最佳。批發(fā)口徑來看11月環(huán)比增速表現(xiàn)最佳的車企為問界，環(huán)比+48%；同比來看表現(xiàn)最佳的車企為小鵬汽車/理想汽車，同比分別+245%/+173%。比亞迪/理想/小鵬/零跑/問界/極氪本月批發(fā)創(chuàng)歷史新高，多數(shù)車企交付保持環(huán)比穩(wěn)步提升。
投資建議：堅定擁抱汽車【AI智能化+出?！績蓷l主線！主線一【擁抱AI+汽車智能化】：戰(zhàn)略看多H+A股整車板塊！港股整車優(yōu)選【小鵬+理想+長城】等，A股整車優(yōu)選【長安汽車+比亞迪+長城/廣汽/上汽等】。零部件三條布局思路：1）L3智能化核心受益環(huán)節(jié)：域控制器（德賽西威+均勝電子+華陽集團+經(jīng)緯恒潤）+線控底盤（耐世特+伯特利+拓普集團）+軟件算法/檢測（中國汽研等）等。2）華為汽車產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的。整車及零部件合作伙伴（長安+賽力斯+江淮+奇瑞/瑞鵠模具）。3）以特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈為代表的電動化核心硬件。T鏈（拓普集團+旭升集團+新泉股份+愛柯迪+岱美股份+嶸泰股份等），一體化/車燈/座椅（文燦股份+星宇股份+繼峰股份）。主線二【擁抱汽車出海大時代】：優(yōu)選技術(shù)輸出的客車板塊（宇通客車+金龍汽車），其次高性價比的重卡板塊（中集車輛+中國重汽）+兩輪車（雅迪控股/愛瑪科技/春風(fēng)動力）。
風(fēng)險提示：全球經(jīng)濟復(fù)蘇力度低于預(yù)期，L3-L4智能化技術(shù)創(chuàng)新低于預(yù)期，全球新能源滲透率低于預(yù)期，地緣政治不確定性風(fēng)險增大。
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