>> 甬興證券-11月PMI數(shù)據(jù)點評：經(jīng)濟復(fù)蘇穩(wěn)中趨緩，向好基礎(chǔ)仍需鞏固-231211
| 上傳日期： |
2023/12/11 |
大小： |
595KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
鄭嘉偉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點
季節(jié)性波動疊加市場需求不足，影響制造業(yè)PMI低于往年。11月受此前高基數(shù)、生產(chǎn)淡季以及市場需求不足等因素影響，制造業(yè)PMI景氣水平降0.1個百分點至49.4%，為近五年中11月制造業(yè)PMI的較低值。從供需兩端來看，供給端生產(chǎn)指數(shù)和需求端新訂單指數(shù)分別比前值回落0.2和0.1個百分點，降至50.7%和49.4%。分行業(yè)來看，四大行業(yè)的市場需求有所分化。
進出口指數(shù)降幅收窄，外需收縮態(tài)勢有所改善。11月新出口訂單指數(shù)錄得46.30%，進口指數(shù)錄得47.30%，分別降0.5pct和0.2pct。但從國際貨運數(shù)據(jù)來看，外需活躍度有所回升。從11月海外PMI數(shù)據(jù)來看，歐元區(qū)11月制造業(yè)景氣度邊際回升。
價格指數(shù)呈現(xiàn)積極變化，經(jīng)濟動能持續(xù)回升。11月經(jīng)濟動能指標（新訂單指數(shù)-產(chǎn)成品庫存指數(shù)）為1.20%，較前值升0.2個百分點，近六個月保持在正區(qū)間。企業(yè)采購量在生產(chǎn)邊際放緩下有所下降。出廠價格小幅回升，其較前值升0.5個百分點至48.2%。
企業(yè)預(yù)期向好，大企業(yè)產(chǎn)需持續(xù)釋放。11月大型企業(yè)PMI為50.5%，比前值下降0.2個百分點，連續(xù)6個月保持在擴張區(qū)間，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為52.1%和51.1%，產(chǎn)需持續(xù)釋放。此外，大型、中型和小型企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)分別為57%、56.3%和52.7%，預(yù)期向好。
非制造業(yè)PMI延續(xù)擴張但有所放緩。官方非制造業(yè)PMI錄得50.2%，比前值降0.4個百分點。其中，服務(wù)業(yè)PMI為49.3%，比前值下降0.8個百分點。進入11月，隨著節(jié)日效應(yīng)消退疊加高基數(shù)效應(yīng)，導(dǎo)致服務(wù)業(yè)PMI出現(xiàn)回調(diào)。年關(guān)將至企業(yè)資金需求回升帶動貨幣金融服務(wù)、資本市場服務(wù)等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)均位較高景氣區(qū)間。保交樓活動下建筑業(yè)擴張加快。
投資建議
經(jīng)濟復(fù)蘇穩(wěn)中趨緩，向好基礎(chǔ)仍需鞏固。受此前高基數(shù)、生產(chǎn)淡季以及市場需求不足等因素影響，制造業(yè)PMI景氣水平降0.1個百分點至49.4%。從往年數(shù)據(jù)來看，當前制造業(yè)PMI為近五年中11月制造業(yè)PMI的較低值。在當前各項擴需求、促增長以及支持實體經(jīng)濟、壯大民營經(jīng)濟等政策繼續(xù)發(fā)力下，制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)向好。進出口指數(shù)降幅收窄，外需收縮態(tài)勢有所改善，價格指數(shù)呈現(xiàn)積極變化，經(jīng)濟動能持續(xù)回升。隨著節(jié)日效應(yīng)消退疊加高基數(shù)效應(yīng)，導(dǎo)致服務(wù)業(yè)PMI出現(xiàn)回調(diào)，非制造業(yè)PMI延續(xù)擴張但有所放緩，年關(guān)將至企業(yè)資金需求回升帶動貨幣金融服務(wù)、資本市場服務(wù)等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)均位于較高景氣區(qū)間。長期來看，權(quán)益資產(chǎn)配置的性價比提升，關(guān)注特殊再融資債發(fā)行對于弱資質(zhì)區(qū)域城投平臺債務(wù)風(fēng)險緩解，短久期標的值得關(guān)注。
風(fēng)險提示
地緣政治風(fēng)險；美聯(lián)儲加息步伐超預(yù)期；海外經(jīng)濟增速不及預(yù)期；國內(nèi)通脹超市場預(yù)期；上市公司業(yè)績不及預(yù)期；市場波動超預(yù)期。
|
|
