>> 國(guó)泰君安期貨-原油：暫時(shí)震蕩市，中期下行壓力較大-231212
| 上傳日期： |
2023/12/12 |
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來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
黃柳楠 |
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【國(guó)際原油】
WTI1月原油期貨收漲.0.09美元/桶，報(bào)71.32美元/桶；Brent 1月原油期貨收漲0.19美元/桶，報(bào)76.03美元/桶；SC2401原油期貨收漲3.00元/桶，或0.54%，報(bào)553.80元/桶。
1、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于加快內(nèi)外貿(mào)一體化發(fā)展的若干措施》。
2、中汽協(xié)：11月新能源汽車(chē)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)30%，1-11月新能源汽車(chē)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)36.7%。
3、紐約聯(lián)儲(chǔ)調(diào)查：11月美國(guó)1年期通脹預(yù)期降至3.4%，為前年4月以來(lái)的低位。
4、阿曼能源部：11月份原油日產(chǎn)量為80.19萬(wàn)桶，10月份為80.15萬(wàn)桶。
5、據(jù)塔斯社：俄羅斯副外交部長(zhǎng)與哈馬斯代表進(jìn)行了電話會(huì)談，并要求立即釋放人質(zhì)。
6、圭亞那總統(tǒng)：已準(zhǔn)備好保衛(wèi)其領(lǐng)土免受委內(nèi)瑞拉侵犯。盡管受到委內(nèi)瑞拉的威脅，石油生產(chǎn)仍在繼續(xù)
7、歐盟外交與安全政策高級(jí)代表：以色列不應(yīng)繼續(xù)轟炸加沙地帶南部8、市場(chǎng)消息：歐盟接近達(dá)成第12輪對(duì)俄制裁協(xié)議。
9、花旗：歐佩克+明年需要維持減產(chǎn)以平衡市場(chǎng)。
10、根據(jù)市場(chǎng)消息，12月11日，中國(guó)政府允許獨(dú)立煉油廠提前使用其2024年的原油進(jìn)口配額，在12月進(jìn)口石油，以緩解2023年配額供應(yīng)的緊張。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
原油趨勢(shì)強(qiáng)度：0
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類(lèi)如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
昨夜，內(nèi)外盤(pán)油價(jià)偏強(qiáng)震蕩，波動(dòng)不大，SC月差再次走弱。我們認(rèn)為，目前金油比、銅油比已經(jīng)持續(xù)走強(qiáng)至歷史高位，油價(jià)短線估值相對(duì)偏低，不宜追空。長(zhǎng)期來(lái)看，由于本月初的OPEC+會(huì)議減產(chǎn)力度低于市場(chǎng)預(yù)期，油市中長(zhǎng)期或難出現(xiàn)供應(yīng)端利好，具體體現(xiàn)在兩方面：第一，實(shí)際的環(huán)比減產(chǎn)計(jì)劃偏低；第二，減產(chǎn)的“自愿性”引發(fā)市場(chǎng)對(duì)OPEC+減產(chǎn)意愿的擔(dān)憂。實(shí)際上在本次會(huì)議后，供應(yīng)端在油價(jià)的驅(qū)動(dòng)因素中權(quán)重下滑，需求將逐漸成為油價(jià)波動(dòng)的主導(dǎo)。這在經(jīng)濟(jì)下行期開(kāi)啟前往往容易產(chǎn)生利空，因?yàn)楣┬鑳啥嗽谛枨蟮目焖偈湛s下很容易出現(xiàn)階段性的供應(yīng)過(guò)剩。短期來(lái)看，油價(jià)在市場(chǎng)悲觀情緒、油品需求收縮、OPEC+減產(chǎn)交織影響下震蕩概率更大，油價(jià)趨勢(shì)多配價(jià)值下滑。多配策略更多是捕捉修復(fù)性反彈，較為考驗(yàn)短線交易能力。但中期弱勢(shì)格局下，即便短線出現(xiàn)修復(fù)性反彈調(diào)整估值，也不宜追多。此外，SC月差在上周反彈后再次走弱，市場(chǎng)對(duì)于國(guó)內(nèi)煉廠原油采購(gòu)預(yù)期仍然不足。不過(guò)長(zhǎng)期看，海外經(jīng)濟(jì)下行情況下2024年SC-Brent或至少有一輪價(jià)差走擴(kuò)行情。
整體來(lái)看，本月初召開(kāi)的OPEC+會(huì)議結(jié)果中性，原油市場(chǎng)或難重現(xiàn)今年三季度的緊缺格局，未來(lái)需關(guān)注OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行率。如果12月減產(chǎn)執(zhí)行率好于9-10月的情況，油價(jià)仍有可能迎來(lái)小幅反彈。但理論上，經(jīng)濟(jì)下行期開(kāi)啟前的OPEC+內(nèi)部往往充滿分歧，且至2024年一季度時(shí)需求端的波動(dòng)很可能再度成為市場(chǎng)的主導(dǎo)。如果減產(chǎn)執(zhí)行率較差，油價(jià)完全可能加速下行，中期下行壓力較大。建議未來(lái)關(guān)注OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行率、美國(guó)制裁下的伊朗出口下滑情況和經(jīng)濟(jì)下行壓力下的需求收縮情況。
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