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展望2024，我們認(rèn)為家電板塊將以結(jié)構(gòu)性行情為主，重點(diǎn)關(guān)注收入邏輯和行業(yè)格局存在正向邊際變化的細(xì)分賽道。
　　結(jié)構(gòu)一：空調(diào)或正在步入新一輪更新周期?；谶^(guò)去三年疫情擾動(dòng)下異常的空調(diào)報(bào)廢節(jié)奏以及存量空調(diào)的更新周期，在新能效標(biāo)準(zhǔn)的引導(dǎo)下，行業(yè)或正在步入以結(jié)構(gòu)升級(jí)為特征的新一輪更新周期。
　　結(jié)構(gòu)二：冰箱高端化趨勢(shì)下，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)。冰箱產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)趨勢(shì)仍在延續(xù)，大容量、功能智能化、設(shè)計(jì)高端化等趨勢(shì)明確，產(chǎn)品形態(tài)衍變帶來(lái)所使用的原材料的變化和升級(jí)，或有利于高端冰箱原材料相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。
　　結(jié)構(gòu)三：2024有望成為顯示技術(shù)升級(jí)的重要分水嶺。國(guó)內(nèi)電視高端化趨勢(shì)明確，面板國(guó)產(chǎn)化率提升改善黑電企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局；同時(shí)，Mini/MicroLED等新型顯示技術(shù)滲透率快速提升，產(chǎn)業(yè)鏈布局尚未完全成熟，有利于優(yōu)先布局的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)有望享受行業(yè)上行帶來(lái)的發(fā)展紅利期。
　　結(jié)構(gòu)四：工商業(yè)制冷持續(xù)高景氣有望帶來(lái)產(chǎn)業(yè)價(jià)值重估機(jī)會(huì)。商業(yè)制冷方面，需求內(nèi)生增長(zhǎng)+預(yù)制菜/中央廚房等新需求+政策推動(dòng)多重因素有利于維持行業(yè)有序增長(zhǎng)；工業(yè)制冷方面，國(guó)產(chǎn)替代邏輯+節(jié)能高標(biāo)項(xiàng)目占比提升+新增事業(yè)領(lǐng)域需求眾多，有利于工業(yè)制冷龍頭企業(yè)市占率增長(zhǎng)。
　　結(jié)構(gòu)五：重視制造力外溢邏輯下家電企業(yè)在機(jī)器人領(lǐng)域的布局。隨著國(guó)內(nèi)外人形機(jī)器人產(chǎn)品逐步成熟放量，24年家電企業(yè)中布局機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)有望受益于此，獲得新的增長(zhǎng)支撐。
　　投資建議和評(píng)級(jí)：維持家電行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。1）積極關(guān)注具有較高安全邊際且有望受益于空調(diào)更新需求的白電龍頭企業(yè)美的集團(tuán)、海爾智家、格力電器、海信家電；2）關(guān)注或?qū)⑹芤嬗诒涓叨嘶牟讳P鋼飾板企業(yè)物產(chǎn)金輪；3）關(guān)注競(jìng)爭(zhēng)格局改善的黑電企業(yè)TCL電子、海信視像，關(guān)注布局Mini/Micro LED技術(shù)的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)芯瑞達(dá)、兆馳股份、聚飛光電、深康佳A；4）持續(xù)看好工商業(yè)制冷行業(yè)高景氣度，推薦24年有望進(jìn)入業(yè)績(jī)釋放期的冰山冷熱，關(guān)注龍頭冰輪環(huán)境和壓縮機(jī)配套企業(yè)漢鐘精機(jī)、英華特；5）關(guān)注家電企業(yè)中布局機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈的公司三花智控、漢宇集團(tuán)、德昌股份、愛(ài)仕達(dá)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行、房地產(chǎn)銷(xiāo)售不及預(yù)期、原材料成本大幅度波動(dòng)、工商業(yè)制冷/機(jī)器人等產(chǎn)業(yè)政策支持收緊等。