>> 國盛證券-建筑裝飾行業(yè)中央經(jīng)濟工作會議點評：政策定調(diào)偏寬松，關(guān)注基建增效、“三大工程”等重點方向-231212
| 上傳日期： |
2023/12/13 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
何亞軒,程龍戈,廖文強 |
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政策定調(diào)整體偏寬松。會議強調(diào)“明年要堅持穩(wěn)中求進，以進促穩(wěn)，先立后破，強化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)”，其中“以進促穩(wěn)”預(yù)示保持必要增速為保持穩(wěn)定的前提，“先立后破”預(yù)計表明部分改革政策推進將更加穩(wěn)妥。財政端會議要求“積極的財政政策要適度加力、提質(zhì)增效，要優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)，強化國家重大戰(zhàn)略任務(wù)財力保障”，預(yù)計中央財政繼續(xù)加杠桿，投向重點保障戰(zhàn)略性重大項目。貨幣端會議要求“穩(wěn)健的貨幣政策，要靈活適度精準(zhǔn)有效，保持流動性合理充裕，促進社會綜合融資成本穩(wěn)中有降”，預(yù)計貨幣政策仍會保持寬松大方向。
基建投資更注重效益，關(guān)注政府和社會資本合作新機制。會議提出“擴大有效益的投資”、“發(fā)揮好政府投資的帶動放大效應(yīng)”，我們認為當(dāng)前消費復(fù)蘇偏弱，地產(chǎn)仍較低迷、外需不確定的大背景下，政府發(fā)揮基建投資帶動效應(yīng)，鞏固經(jīng)濟回升的必要性進一步凸顯，但會更加注重投資的經(jīng)濟效益（如會議指出“加快建設(shè)新型能源體系”、“實施城市更新行動”、“加強國家戰(zhàn)略腹地建設(shè)，大力發(fā)展海洋經(jīng)濟建設(shè)”等方向）。從資金層面看，明年財政仍會偏擴張，中央有望加杠桿，政策性金融工具等也有望發(fā)力，疊加近期萬億國債絕大多數(shù)在明年使用，地方融資平臺收縮預(yù)計會比較有序（會議指出“統(tǒng)籌好地方債務(wù)風(fēng)險化解和穩(wěn)定發(fā)展”）。因此我們認為明年基建資金面有望改善。節(jié)奏上看明年財政有望前置，推動Q1資金面改善更加顯著。會議還指出“實施政府和社會資本合作新機制，支持社會資本參與新型基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域建設(shè)”，重點關(guān)注后續(xù)政府與社會資本合作新機制落地細則。
加快推進“三大工程”，防范化解房地產(chǎn)風(fēng)險。會議要求“加快推進保障性住房建設(shè)，平急兩用公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，城中村改造等三大工程，加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式”，預(yù)計后續(xù)資金等配套政策有望出臺，政策性金融工具等準(zhǔn)財政工具有望加碼，支持三大工程建設(shè)，有望對地產(chǎn)及基建投資形成一定支撐。會議還指出“積極穩(wěn)妥化解房地產(chǎn)風(fēng)險，一視同仁，滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)的合理融資需求”，預(yù)計房地產(chǎn)相關(guān)政策有望進一步優(yōu)化，推動行業(yè)整體融資情況邊際改善。
其他方面重點關(guān)注“制造業(yè)升級”、“國企改革”與“一帶一路”。會議指出“實施制造業(yè)重點產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展行動，提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平”，半導(dǎo)體制造等“卡脖子”領(lǐng)域投資有望維持較高水平，關(guān)注潔凈室等相關(guān)配套工程建設(shè)。有關(guān)“國改”會議指出“深入實施國有企業(yè)改革深化提升行動，增強核心功能，提高核心競爭力”，重點關(guān)注后續(xù)新一輪“國改”落地效果及重要經(jīng)營指標(biāo)改善情況。有關(guān)“一帶一路”會議指出“抓好支持高質(zhì)量共建一帶一路8項行動的落實落地”，重點關(guān)注后續(xù)立體互聯(lián)互通網(wǎng)絡(luò)建設(shè)相關(guān)項目釋放及資金方面支持。
投資建議：重點推薦和關(guān)注三大方向：1）低估值建筑央企中國交建、中國中鐵、中國鐵建；優(yōu)質(zhì)地方國企安徽建工、新疆交建、西藏天路；2）城改及保障房主線重點推薦和關(guān)注設(shè)計龍頭華陽國際；第三方評估龍頭深圳瑞捷；施工龍頭中國建筑、中國建筑國際、中鐵裝配。3）制造業(yè)方向建議關(guān)注“走出去”專業(yè)工程龍頭中國化學(xué)、中材國際，潔凈室工程龍頭圣暉集成、亞翔集成、柏誠股份。此外還推薦車檢龍頭安車檢測、工商業(yè)智能用電EPCO龍頭蘇文電能，建筑機械租賃龍頭華鐵應(yīng)急。
風(fēng)險提示：宏觀政策支持力度不及預(yù)期，基建資金落地不及預(yù)期等。
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