>> 華泰期貨-銅日報：CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期，美元震蕩回落-231213
| 上傳日期： |
2023/12/13 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點
銅市場分析
期貨行情：
12月12日，滬銅主力合約開于78,990元/噸，收于68,170元/噸，較前一交易日收盤下降0.37%。當(dāng)日成交量為54,487手，持倉量為146,253手。
昨日夜盤滬銅主力合約開于68,050元/噸，收于68,000元/噸，較昨日午后收盤下降0.01%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，日內(nèi)升水繼續(xù)跳水，上海地區(qū)出現(xiàn)貼水交易。早盤盤初持貨商對主流平水銅報升水40元/噸。好銅與平水銅幾無價差，ENM報升水40元/噸，CCC-P升水50元/噸。濕法如ESOX貼水30-貼水20元/噸。伴隨月差堅挺于BACK370-400元/噸，持貨商進(jìn)一步下調(diào)升水。進(jìn)入主流交易時段，主流平水銅報貼水10元/噸，好銅如CCC-P，金川大板等報平水交易部分成交，然下游多持觀望態(tài)度。隨后升水進(jìn)一步走跌，主流平水銅價格跌至貼水30-貼水20元/噸部分成交，好銅價格亦跟隨至貼水30-貼水20元/噸。濕法貼水80-貼水50元/噸部分成交。下游買興回暖采購積極。貿(mào)易商亦表現(xiàn)收貨情緒。至上午11時前月差收窄，升水企穩(wěn)。部分持貨商壓低主流平水銅價至貼水40元/噸但市場未跟隨。主流價格維持于貼水20元/噸附近。好銅濕法價格亦無波動。
觀點：
宏觀方面，美國11月未季調(diào)CPI年率同比增長如期放緩至3.1%，環(huán)比增速意外加快至0.1%；核心CPI同比增速為4%，與10月持平，環(huán)比加快增長至0.3%，均符合預(yù)期，而中長期美債收益率在30年期美債標(biāo)售結(jié)果公布后重新轉(zhuǎn)跌。此外，美國財長耶倫稱，上升的實際利率可能會影響美聯(lián)儲對利率路徑的決策。目前從聯(lián)邦基金利率的定價上來看，市場預(yù)計明年5月美聯(lián)儲將會采取降息動作。國內(nèi)方面，國家發(fā)改委官員稱：預(yù)計，今年經(jīng)濟(jì)社會各項主要指標(biāo)比去年都有明顯改善。從目前情況看，全年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)可以圓滿完成。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，Antofagasta與中國某煉廠簽訂2024年銅精礦供應(yīng)的50%的TC/RC為80美元每干噸/8.0美分每磅。供應(yīng)端出現(xiàn)新的干擾，巴拿馬銅礦因抗議堵路逐步暫停運營，這對于長協(xié)談判和現(xiàn)貨市場影響巨大，市場參與者快速下調(diào)可成交TC，但是實際成交有限，市場需要時間消化這一劇烈變化。
冶煉方面，11國內(nèi)電解銅產(chǎn)量環(huán)比減少幅度較小，月內(nèi)檢修企業(yè)較少，張家港聯(lián)合銅業(yè)以及豫光金鉛，其他企業(yè)爭產(chǎn)高產(chǎn)，且有部分冶煉企業(yè)結(jié)束檢修后，為完成全年的產(chǎn)量目標(biāo)，加大產(chǎn)量，致使全國的產(chǎn)量影響較小。據(jù)Mysteel預(yù)測，12月目前預(yù)測產(chǎn)量為100.24萬噸，12月目前調(diào)研的冶煉企業(yè)檢修有兩家，國投金城以及進(jìn)行技改的張家港，其他冶煉廠，如豫光以及五鑫結(jié)束檢修以后，都達(dá)到正常產(chǎn)量，后續(xù)市場的供應(yīng)依舊偏寬松。
消費方面，目前國內(nèi)需求進(jìn)入淡季，由于銅價表現(xiàn)高位震蕩，加之月內(nèi)多數(shù)現(xiàn)貨升水表現(xiàn)堅挺，下游入市仍以剛需接貨為主，且部分加工企業(yè)甚至面對高價升水情況下，出現(xiàn)停爐減產(chǎn)現(xiàn)象，高升水抵觸情緒較強，整體消費平平，未有明顯亮眼表現(xiàn)。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，11月新能源汽車銷量同比增長30%，1-11月新能源汽車銷量同比增長36.7%。
庫存方面，上個交易日，LME庫存為18.20萬噸，較前一交易日下降0.20萬噸，SHFE倉單較前一交易日上漲0.03萬噸至0.27萬噸。SMM社會庫存上漲1.07萬噸至6.47萬噸。
國際銅與倫銅方面，昨日比價為7.23，較前一交易日上漲0.15%。
總體而言，目前有色板塊由于下游需求進(jìn)入淡季，難有強勁表現(xiàn)，銅品種國內(nèi)社庫開始累高，并且本周將會迎來美聯(lián)儲議息會議，因此市場情緒或相對謹(jǐn)慎，但是當(dāng)下銅品種庫存仍然相對偏低，并且明年礦端供應(yīng)或許并不像此前預(yù)計那般偏寬，因此目前就操作而言，仍然建議以逢低買入套保為主。
■策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
套利：暫緩
期權(quán)：賣出看跌@65,500元/噸
■風(fēng)險
需求持續(xù)偏弱
美元持續(xù)走高
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