>> 五礦期貨-金屬期權(quán)日?qǐng)?bào)-231213
| 上傳日期： |
2023/12/13 |
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來(lái)源： |
五礦期貨 |
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作者： |
盧品先,?？∑?/a> |
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【基本面信息】
銅：上海保稅區(qū)庫(kù)存環(huán)比持平，現(xiàn)貨進(jìn)口窗口維持打開，進(jìn)口清關(guān)需求仍強(qiáng)。現(xiàn)貨方面，國(guó)內(nèi)上海地區(qū)現(xiàn)貨隨著期貨月間價(jià)差走擴(kuò)而回落。需求方面，根據(jù)SMM調(diào)研數(shù)據(jù)，上周國(guó)內(nèi)精銅制桿企業(yè)開工率下滑4.1個(gè)百分點(diǎn)，需求環(huán)比走弱。
鋁：11月份國(guó)內(nèi)云南地區(qū)電解鋁停槽減產(chǎn)，國(guó)內(nèi)電解鋁日均產(chǎn)量環(huán)比下滑1185噸至11.63萬(wàn)噸/天。1-11月份國(guó)內(nèi)電解鋁累計(jì)產(chǎn)量3794.6萬(wàn)噸，同步增長(zhǎng)3.6%。鋁錠去庫(kù)延續(xù)。
鋅：上海市場(chǎng)部分品牌有到貨，市場(chǎng)貨量明顯增多，下游企業(yè)剛需采買為主，升水小幅下調(diào)。天津市場(chǎng)，部分單邊貿(mào)易商挺價(jià)，下游企業(yè)常規(guī)備庫(kù)，巴紫品牌市場(chǎng)需求較強(qiáng)，出貨情況較好，整體市場(chǎng)成交尚可。廣東市場(chǎng)略有挺價(jià)，但下游剛需采買，散單成交尚可?？傮w來(lái)看，本周鋅價(jià)下行下游逢低補(bǔ)庫(kù)增加，庫(kù)存錄減，但進(jìn)口窗口開啟下進(jìn)口鋅錠流入或有補(bǔ)充。
鐵礦石：鐵礦基本面格局正向供需雙弱轉(zhuǎn)換，但庫(kù)存偏低，此外市場(chǎng)對(duì)明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較有信心。近期政策監(jiān)管力度增大。
【期權(quán)分析及策略建議】
?。?）銅期權(quán)
標(biāo)的行情：滬銅（CU2401)一個(gè)半月前止跌反彈回暖上升后震蕩上行溫和上漲，上周小幅回落后寬幅震蕩，跌幅0.01%報(bào)收于68000。
期權(quán)分析：期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于15.09%（+0.20%），高于上軌道線小幅波動(dòng)；期權(quán)持倉(cāng)量PCR報(bào)收于1.25（-0.06），低位窄幅震蕩。
策略建議：構(gòu)建賣出偏多頭的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)頭寸，使得持倉(cāng)delta保持正數(shù)，若市場(chǎng)行情快速大漲或大跌突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如CU2401，S_CU2401P67000，S_CU2401P68000和S_CU2401C69000，S_CU2401C70000。
?。?）鋁期權(quán)
標(biāo)的行情：滬鋁(AL2401)高位震蕩回落后維持近一個(gè)月以來(lái)的震蕩下行，上周延續(xù)空頭行情走勢(shì)跌速放緩，短期偏空，漲幅0.00%報(bào)收于18405。
期權(quán)分析：期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于11.34%（-0.37%），震蕩上行突破上軌道線至較高位置后持續(xù)小幅回落；期權(quán)持倉(cāng)量PCR報(bào)收于0.98（+0.02），短期窄幅波動(dòng)。
策略建議：構(gòu)建偏空頭的跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)頭寸，使得持倉(cāng)delta保持負(fù)數(shù)，若市場(chǎng)行情快速大跌或大漲突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如AL2401，S_AL2401P18300@10，S_AL2401P18400@10和S_AL2401C18400@10，S_AL2401C18500@10。
（3）鋅期權(quán)
標(biāo)的行情：滬鋅(ZN2401)三周前漲破前期高點(diǎn)后迅速下行，近兩周階段式震蕩下行，上周以來(lái)低位偏弱多大幅震蕩，漲幅0.36%報(bào)收于20810。
期權(quán)分析：期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于16.96%（-0.44%），緩慢上行至較高位置后小幅回落；滬鋅期權(quán)持倉(cāng)量PCR報(bào)收于0.98（+0.05），較低位置反彈后震蕩上行。
策略建議：構(gòu)建賣出偏多頭的跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)頭寸，使得持倉(cāng)delta保持正數(shù)，若市場(chǎng)行情快速大跌或大漲突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如ZN2401，S_ZN2401P20600，S_ZN2401P20800和S_ZN2401C21000，S_ZN2401C21200。
?。?）黃金期權(quán)
標(biāo)的行情：黃金(AU2402)三周前超跌反彈回暖上升后延續(xù)近兩周以來(lái)的多頭加速上漲，上周以來(lái)沖高回落震蕩下行，跌幅0.12%報(bào)收于468.82。
期權(quán)分析：期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于12.85%（-0.40%），自低點(diǎn)震蕩上行突破上軌道線后持續(xù)回落；期權(quán)持倉(cāng)量PCR報(bào)收于1.11（-0.00），自低位盤整后反彈回升。
策略建議：構(gòu)建看漲期權(quán)熊市價(jià)差策略，獲取方向性收益，若市場(chǎng)行情快速大漲至高行權(quán)價(jià)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)若市場(chǎng)，如AU2402，B_AU2402-C-464@10，B_AU2402-C-472@10和S_AU2402-C-480@10，S_AU2402-C-488@10。
（5）鐵礦石期權(quán)
標(biāo)的行情：鐵礦石(I2402)兩個(gè)月以來(lái)階段式多頭上行，突破今年以來(lái)最高點(diǎn)，前三周高位寬幅震蕩后于上周加速上行，漲幅0.05%報(bào)收于1001.5，市場(chǎng)行情偏多頭運(yùn)行，上有前期高點(diǎn)壓力。
期權(quán)分析：期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于28.31%（+0.43%），自低點(diǎn)大幅反彈回升后窄幅盤整；期權(quán)持倉(cāng)量PCR報(bào)收于2.17（-0.05），低位劇烈波動(dòng)。
策略建議：構(gòu)建賣出偏多頭的跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)頭寸，使得持倉(cāng)delta保持正數(shù)，若市場(chǎng)行情快速大漲或大跌突破損益平衡點(diǎn)，則平倉(cāng)離場(chǎng)，如I2402，S_I2402-P-1000@10，S_I2402-P-1020@10和S_I2402-C-1020@10，S_I2402-C-1040@10。
注：持倉(cāng)量PCR：期權(quán)的持倉(cāng)量PCR，是從期權(quán)的賣方角度分析市場(chǎng)的參與程度。期權(quán)持倉(cāng)量PCR為1.00時(shí)，一般認(rèn)為是市場(chǎng)行情的多空分界線。
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