>> 華泰證券-盈峰環(huán)境(000967)裝備／服務(wù)齊發(fā)力，主導(dǎo)制定國際標(biāo)準(zhǔn)-231213
| 上傳日期： |
2023/12/13 |
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| 441KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王瑋嘉,黃波,李雅琳 |
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目標(biāo)價6.47元，維持“買入”評級
環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場化穩(wěn)步推進，環(huán)衛(wèi)裝備新能源滲透率持續(xù)提升。作為環(huán)衛(wèi)市場龍頭，盈峰環(huán)境競爭優(yōu)勢明顯，有望充分受益。考慮機械化替代節(jié)約人工成本，我們上調(diào)環(huán)衛(wèi)服務(wù)毛利率預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利分別為8.34/10.42/13.10億元（前值7.42/9.09/11.24億元）。可比公司2024年Wind一致預(yù)期PE均值為15.1倍，考慮公司環(huán)衛(wèi)裝備龍頭地位穩(wěn)固，給予公司2024年19.6倍PE，目標(biāo)價6.47元（前值5.87元），維持“買入”。
1-10月新增合同排名第一，截至11月22日全年收獲19個億元標(biāo)
據(jù)環(huán)境司南統(tǒng)計，2023年1-10月，盈峰環(huán)境新簽約城市服務(wù)項目共計66個，新增項目遍布全國17個省份，新增合同總額72.4億元，新增年化合同額13.9億元，同行業(yè)市場排名第一。環(huán)境司南數(shù)據(jù)顯示，截至11月22日，盈峰環(huán)境今年已在11個省份收獲19個“億元標(biāo)”（合同總額不低于1億元）。我國環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場空間廣闊，我們認為公司龍頭優(yōu)勢明顯，環(huán)衛(wèi)服務(wù)業(yè)務(wù)收入有望持續(xù)增長。
全面電動化落地，新能源環(huán)衛(wèi)車市場空間有望達97億元/年
11月13日，北京等15個城市入選全面電動化第一批名單。根據(jù)銀保監(jiān)會環(huán)衛(wèi)車上險數(shù)據(jù)，2022年15個試點城市環(huán)衛(wèi)車銷量1.50萬輛，其中電動環(huán)衛(wèi)車2611輛，新能源滲透率17%。環(huán)衛(wèi)需求具備剛需屬性，我們假設(shè)24-25年環(huán)衛(wèi)車年度銷量與2022年持平，試點城市新能源滲透率達到80%，其他城市7%（與1-10月全國滲透率7%持平），單價58萬元/輛（根據(jù)宇通重工21年年報數(shù)據(jù)測算），測算得到24-25年全國新能源環(huán)衛(wèi)車銷量約1.67萬輛/年（2022年銷量：5100輛），對應(yīng)市場空間約97億元/年。
新能源環(huán)衛(wèi)車銷量同比+33%，代表中國環(huán)衛(wèi)裝備制定國際標(biāo)準(zhǔn)
根據(jù)銀保監(jiān)會環(huán)衛(wèi)車上險數(shù)據(jù)，1-10月全國環(huán)衛(wèi)車輛上險6.5萬輛，同比-8%，新能源環(huán)衛(wèi)車輛銷量4577輛，同比+10%，滲透率7.0%，同比提升1.0個百分點；盈峰環(huán)境環(huán)衛(wèi)車輛上險9811輛，同比-14%，新能源環(huán)衛(wèi)車輛銷量1538輛，同比+33%，滲透率15.7%，同比提升5.6個百分點。今年10月，盈峰環(huán)境作為主編單位主導(dǎo)編寫ISO/CD 13155《垃圾車主要功能部件和性能指標(biāo)術(shù)語》，這是我國環(huán)衛(wèi)裝備領(lǐng)域首次以主導(dǎo)者身份參與制定的國際標(biāo)準(zhǔn)，彰顯了盈峰環(huán)境雄厚的技術(shù)實力和立足全球市場的信心。公司環(huán)衛(wèi)裝備實力雄厚、新能源裝備訂單高增，有望驅(qū)動未來業(yè)績成長。
風(fēng)險提示：資產(chǎn)減值和信用減值超出預(yù)期、環(huán)衛(wèi)裝備銷售不及預(yù)期、環(huán)衛(wèi)市場化進程不及預(yù)期。
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