久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司簡(jiǎn)介
　　科達(dá)制造，1992年創(chuàng)立，總部廣東佛山，2002年在上交所上市，2022年赴瑞交所發(fā)行GDR（股票代碼：KEDA），公司主營業(yè)務(wù)覆蓋建材機(jī)械、海外建材、鋰電材料與裝備三大領(lǐng)域，目前是亞洲第一、全球第二的陶瓷機(jī)械龍頭，同時(shí)也是早一批中資赴非洲瓷磚行業(yè)投資的企業(yè)之一。2022年實(shí)現(xiàn)總收入111.57億元，YOY+14%、歸母凈利42.51億元；其中，建材機(jī)械設(shè)備收入56.08億元，占比50.26%、海外陶瓷收入32.76億元，占比29.36%。公司股權(quán)架構(gòu)為非家族制，無實(shí)控人，董事長邊程1998年加入科達(dá)、當(dāng)前持股5.07%；2023年2月中國聯(lián)塑舉牌科達(dá)。
　　進(jìn)軍非洲，出海蓬勃
　　非洲正處于城鎮(zhèn)化紅利期，是建材的朝陽市場(chǎng)。無需過度擔(dān)心需求的階段性不足，從需求角度，非洲是一個(gè)具有想象力、吸引力的地方。我們預(yù)測(cè)2026年非洲人均瓷磚消費(fèi)量將約為1.13平/人，則對(duì)應(yīng)瓷磚需求約為17.6億平，較2021增長53.5%。
　　非洲瓷磚供給格局：主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是中資，留給新進(jìn)入者的空間有限。非洲瓷磚行業(yè)投資難度較大，科達(dá)等中資企業(yè)先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，資金上假設(shè)一個(gè)基地新建5-6條產(chǎn)線，則需要合計(jì)投入10億以上人民幣。不應(yīng)局限于市場(chǎng)格局的邊際變化，更應(yīng)關(guān)注增長紅利期，科達(dá)非洲給予股東持續(xù)、快速、可觀的回報(bào)。
　　科達(dá)海外陶瓷發(fā)展迅速，毛利貢獻(xiàn)已提升至55%以上。非洲陶瓷產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，可以歸納為精選合作伙伴（森大）、慎重選址、產(chǎn)能快速擴(kuò)張、橫向延伸產(chǎn)業(yè)鏈等步驟。
　　戰(zhàn)投藍(lán)科鋰業(yè)，鋰電新延伸
　　2017年科達(dá)戰(zhàn)略入股藍(lán)科鋰業(yè)，通過全資子公司合計(jì)持股43.58%。藍(lán)科鋰業(yè)是國內(nèi)鹵水提鋰龍頭，當(dāng)前年產(chǎn)能超過3萬噸，有望技術(shù)改進(jìn)持續(xù)增產(chǎn)。藍(lán)科的核心優(yōu)勢(shì)在于①資源稟賦，②技術(shù)帶來最優(yōu)成本，③股東國資背景。
　　鋰電池材料、鋰電設(shè)備有序推進(jìn)?？七_(dá)2023H1實(shí)現(xiàn)鋰電池材料收入4.09億元，整體占比8.6%。公司于2015年進(jìn)入鋰電池負(fù)極材料領(lǐng)域，目前已形成“石墨化-人造石墨-硅碳負(fù)極”的負(fù)極材料產(chǎn)業(yè)鏈布局，以儲(chǔ)能電池領(lǐng)域應(yīng)用為主。鋰電設(shè)備方面，主要基于鋰電材料的燒結(jié)環(huán)節(jié)，為正極材料、負(fù)極材料的生產(chǎn)以及鋰云母提鋰提供燒結(jié)裝備等。
　　投資建議：我們看好公司縱深陶瓷產(chǎn)業(yè)鏈并積極布局非洲，出海挖掘高增長紅利，同時(shí)延伸鋰電業(yè)務(wù)新增增長極，我們預(yù)計(jì)2023-25年公司整體營收分別為101.14、116.57、136.21億元，同比增速分別為-9.3%、15.3%、16.8%；歸母凈利潤分別為23.36、25.33和27.14億元，同比增速分別為-45.1%、8.4%、7.1%，對(duì)應(yīng)12月12日收盤價(jià)PE分別為8、8和7倍，首次覆蓋給予“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：非洲產(chǎn)線新增量過多的風(fēng)險(xiǎn)；國內(nèi)建材機(jī)械需求快速下降的風(fēng)險(xiǎn)；碳酸鋰價(jià)格波動(dòng)劇烈的風(fēng)險(xiǎn)。