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本期投資提示：
　　A股央企上市公司處于低估狀態(tài)，重估潛力巨大。2022年11月21日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在金融街論壇年會(huì)上發(fā)言，提出“把握好不同類(lèi)型上市公司的估值邏輯，探索建立具有中國(guó)特色的估值體系”，并指出“估值高低直接體現(xiàn)上市公司的認(rèn)可程度”。截止2023年12月12日，A股央企上市公司的整體PE、PB估值低于地方國(guó)有企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)和外資企業(yè)。A股各類(lèi)所有制公司之前的估值差處于歷史極值水平，反映投資者對(duì)中央企業(yè)投資價(jià)值的低估、對(duì)多年改革成果認(rèn)知不足。在這一背景下提出的“中國(guó)特色估值體系”，有望推動(dòng)A股央企進(jìn)入估值回升的長(zhǎng)期歷史進(jìn)程。
　　企業(yè)步入成熟期+重視效率效益+提升分紅意識(shí)，央企配置價(jià)值凸顯。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步度過(guò)以高資本開(kāi)支為特征的高速發(fā)展期，A股上市公司整體也逐步從成長(zhǎng)期步入成熟期，對(duì)應(yīng)分紅比例逐年提升。A股央企、地方國(guó)企、民企的整體現(xiàn)金分紅比例分別從2018年的28.7%、34.2%、35.4%提升至2022年的39.2%、44,4%、40.8%：其中央企分紅率提升幅度高達(dá)10.5個(gè)百分點(diǎn)，冠絕A股。在國(guó)資委持續(xù)的改革推動(dòng)下，未來(lái)實(shí)體類(lèi)央企ROE、分紅率均有望延續(xù)升勢(shì)，進(jìn)一步強(qiáng)化央企的配置價(jià)值。
　　央企也有成長(zhǎng)：數(shù)據(jù)資產(chǎn)重估潛力巨大。2022年12月，國(guó)務(wù)院頒布《關(guān)于構(gòu)建數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用的意見(jiàn)》；緊接著，2023年8月，財(cái)政部制定印發(fā)《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會(huì)計(jì)處理暫行規(guī)定》，自2024年1月1日起施行。至此，數(shù)據(jù)資源轉(zhuǎn)化為數(shù)據(jù)資產(chǎn)的最后一公里被打通。中央企業(yè)占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的樞紐位置，進(jìn)而自然而然成為了數(shù)據(jù)要素匯聚的核心節(jié)點(diǎn)，其掌握的數(shù)據(jù)總量龐大、商業(yè)潛力可觀：若能確認(rèn)為“無(wú)形資產(chǎn)”，將帶來(lái)央企被動(dòng)擴(kuò)表；若能對(duì)外交易則有望帶來(lái)額外業(yè)績(jī)彈性。
　　央企出海：一帶一路提供廣闊機(jī)遇。近年來(lái)，中國(guó)堅(jiān)持?jǐn)U大對(duì)外開(kāi)放的基本國(guó)策，堅(jiān)定奉行互利共贏的開(kāi)放戰(zhàn)略，推進(jìn)高水平對(duì)外開(kāi)放與世界合作共贏，在推動(dòng)共建“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展取得顯著成效。2023年以來(lái)，巴西、西班牙、馬來(lái)西亞、伊朗、法國(guó)等多國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人相繼訪華，“一帶一路”沿線國(guó)家政治局勢(shì)的穩(wěn)定將為后續(xù)項(xiàng)目落地和運(yùn)營(yíng)奠定安全基礎(chǔ)。此外，伴隨著疫情防控措施的優(yōu)化，中國(guó)企業(yè)海外拓展步伐呈現(xiàn)加速態(tài)勢(shì)，這將最終體現(xiàn)在相關(guān)公司的新簽訂單、最終業(yè)績(jī)上。央企作為我國(guó)企業(yè)“走出去”的國(guó)家隊(duì)和主力軍，有望與“一帶一路”主題形成共振。
　　中證央企結(jié)構(gòu)調(diào)整指數(shù)（000860.CSI）由中國(guó)誠(chéng)通定制，并由中證指數(shù)有限公司發(fā)布。該指數(shù)由100只成分股構(gòu)成，以國(guó)務(wù)院國(guó)資委及其管理央企集團(tuán)實(shí)際控制或能施加重大影響的上市公司為待選樣本，綜合評(píng)估其在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、科技創(chuàng)新投入、國(guó)際業(yè)務(wù)發(fā)展等方面的情況，選取其中較具代表性的企業(yè)股票構(gòu)成，以反映央企結(jié)構(gòu)調(diào)整板塊在A股市場(chǎng)的整體走勢(shì)。此外，指數(shù)在編制時(shí)引入股東權(quán)益回報(bào)、紅利支付水平、科技創(chuàng)新投入、國(guó)際業(yè)務(wù)發(fā)展情況等因子，通過(guò)加權(quán)打分的方式綜合評(píng)估企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力和長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿ΑＵw股息率目前已達(dá)4.0%，配置價(jià)值凸顯；估值處于歷史底部，有望受益于央企價(jià)值重估。
　　華夏中證央企結(jié)構(gòu)調(diào)整交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金（512950.SH）自上市以來(lái)在同類(lèi)產(chǎn)品中規(guī)模排名第一。管理公司華夏基金憑借強(qiáng)大平臺(tái)力量和精細(xì)化管理嚴(yán)控跟蹤偏離，在確保高精度跟蹤下保持穩(wěn)定正偏，為持有人帶來(lái)更大價(jià)值。華夏基金旗下基金管理規(guī)模位于行業(yè)前列，產(chǎn)品規(guī)范運(yùn)作、穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，以雄厚的綜合實(shí)力持續(xù)保持了行業(yè)的領(lǐng)先地位。央企改革ETF的基金經(jīng)理為榮膺女士，具有豐富的ETF產(chǎn)品投資經(jīng)驗(yàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；地緣風(fēng)險(xiǎn)不確定性對(duì)市場(chǎng)造成擾動(dòng)。