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策略摘要
　　鉛：近期鉛冶煉端部分復(fù)產(chǎn)疊加下游消費(fèi)走弱，對鉛價(jià)有所拖累。但考慮到礦端供應(yīng)偏緊，且部分地區(qū)集中冬儲(chǔ)備庫尚未完成，個(gè)別冶煉廠或?qū)⑹茉舷拗飘a(chǎn)量邊際下滑，建議觀望為主，關(guān)注宏觀情緒變動(dòng)情況。
　　核心觀點(diǎn)
　　■鉛市場分析
　　現(xiàn)貨方面：LME鉛現(xiàn)貨升水為-35.5美元/噸。SMM1#鉛錠現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日下降25元/噸至15475元/噸，SMM上海鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日持平為0元/噸，SMM廣東鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲25元/噸至-50元/噸，SMM河南鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日持平為-125元/噸，SMM天津鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲25元/噸至-150元/噸。鉛精廢價(jià)差較前一交易日持平為-100元/噸，廢電動(dòng)車電池較前一交易日下降25元/噸至9525元/噸，廢白殼較前一交易日下降25元/噸至8825元/噸，廢黑殼較前一交易日下降25元/噸至9375元/噸。
　　期貨方面：12月13日滬鉛主力合約開于15625元/噸，收于15545元/噸，較前一交易日跌30元/噸，全天交易日成交31378手，較前一交易日增加1232手，全天交易日持倉39557手，較前一交易日減少1167手，日內(nèi)價(jià)格震蕩，最高點(diǎn)達(dá)到15645元/噸，最低點(diǎn)達(dá)到15500元/噸。夜盤方面，滬鉛主力合約開于15595元/噸，收于15495元/噸，較昨日午后收盤跌50元/噸，夜間震蕩。
　　部分下游企業(yè)畏跌觀望為主，整體成交偏淡，供需面暫無明顯變化。礦端供應(yīng)方面，國內(nèi)內(nèi)蒙古和南京地區(qū)新增兩家停產(chǎn)礦山，國內(nèi)鉛精礦12月月產(chǎn)量或?qū)⑿》鶞p少。煉廠方面，近期鉛價(jià)弱勢運(yùn)行，煉廠生產(chǎn)利潤受到壓制，但暫未有煉企因此停產(chǎn)，煉廠對原料的需求仍存，鉛精礦現(xiàn)貨貨源持續(xù)緊張?？紤]到礦端供應(yīng)偏緊，且部分地區(qū)集中冬儲(chǔ)備庫尚未完成，后續(xù)個(gè)別冶煉廠或?qū)⑹茉舷拗飘a(chǎn)量邊際下滑。需求方面，近期下游鉛蓄電池市場消費(fèi)表現(xiàn)較為一般。
　　庫存方面：截至12月11日，SMM鉛錠庫存總量為6.53萬噸，較上周同期減少1.23萬噸。截止12月12日，LME鉛庫存為128900噸，較上一交易日減少1950噸。
　　■策略
　　單邊：中性。套利：中性。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　1、國內(nèi)供應(yīng)大幅提升2、消費(fèi)不及預(yù)期3、海外流動(dòng)性收緊