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農(nóng)林牧漁：據(jù)搜豬網(wǎng)，12/11全國(guó)瘦肉型生豬出欄均價(jià)14.05元/公斤，12月初以來(lái)豬價(jià)震蕩走低，累計(jì)下跌超過(guò)0.5元/公斤。豬價(jià)近期表現(xiàn)弱勢(shì)震蕩，旺季不旺，主要由于生豬價(jià)格持續(xù)相對(duì)低迷以及北方部分豬場(chǎng)疫病散發(fā)擾動(dòng)下，散養(yǎng)戶恐慌情緒增加并加快拋售出欄，近期全國(guó)氣溫相對(duì)偏高也導(dǎo)致豬肉需求拉動(dòng)不及預(yù)期，市場(chǎng)供過(guò)于求現(xiàn)象比較明顯。預(yù)計(jì)12月中下旬南方腌臘活動(dòng)集中開(kāi)啟有望提振豬價(jià)，但考慮到生豬市場(chǎng)整體供給仍較為充足，以及集團(tuán)場(chǎng)普遍年底沖量出欄，預(yù)計(jì)豬價(jià)上漲幅度相對(duì)有限，難以向上突破行業(yè)盈虧平衡線。產(chǎn)能去化方面，據(jù)上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，11月能繁母豬存欄同環(huán)比均呈現(xiàn)下降，11月養(yǎng)殖樣本中綜合能繁母豬存欄環(huán)比1.92%，同比-3.29%。其中，中小散能繁母豬同比-17.08%，環(huán)比2.04%；規(guī)模場(chǎng)能繁母豬存欄同比-2.77%，環(huán)比-1.92%，表明行業(yè)產(chǎn)能去化仍在持續(xù)。預(yù)計(jì)后續(xù)豬價(jià)延續(xù)相對(duì)低迷，逐漸消耗養(yǎng)殖戶信心及現(xiàn)金流，明年上半年若部分規(guī)模場(chǎng)資金鏈出現(xiàn)緊張甚至斷裂，行業(yè)有望出現(xiàn)整體產(chǎn)能加速去化。產(chǎn)能拐點(diǎn)漸行漸近，當(dāng)前建議關(guān)注生豬養(yǎng)殖板塊，包括低估值龍頭牧原股份、溫氏股份，頭均市值處于歷史底部；以及成本管控優(yōu)秀，未來(lái)出欄有望高增長(zhǎng)的巨星農(nóng)牧、華統(tǒng)股份、京基智農(nóng)，以及其他生豬養(yǎng)殖標(biāo)的神農(nóng)集團(tuán)、東瑞股份、新五豐等。
　　食品飲料：消費(fèi)弱復(fù)蘇背景下，大眾消費(fèi)者的消費(fèi)決策從以往的消費(fèi)升級(jí)轉(zhuǎn)為更加重視產(chǎn)品性價(jià)比，近年來(lái)主打性價(jià)比的量販零食店也在資本推動(dòng)下實(shí)現(xiàn)全國(guó)門(mén)店加速擴(kuò)張，據(jù)艾媒咨詢，截至2023年10月，中國(guó)零食集合店門(mén)店數(shù)量已經(jīng)突破2.2萬(wàn)家，對(duì)傳統(tǒng)的零食品牌也形成了直接沖擊。良品鋪?zhàn)有露麻L(zhǎng)上任后實(shí)施17年來(lái)首次最大規(guī)模降價(jià)，三只松鼠在去年底首次明確了“高端性價(jià)比”的未來(lái)核心戰(zhàn)略，為消費(fèi)者提供更加質(zhì)高價(jià)優(yōu)和豐富可選的全品類零食，通過(guò)供應(yīng)鏈優(yōu)化確保產(chǎn)品品質(zhì)的同時(shí)去掉品牌溢價(jià)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)的同時(shí)兼具性價(jià)比。繼續(xù)關(guān)注休閑零食龍頭，隨著渠道和產(chǎn)品積極變革，全年向上趨勢(shì)有望持續(xù)，業(yè)績(jī)持續(xù)高增可期。繼續(xù)關(guān)注餐飲供應(yīng)商，今年受益于下游餐飲需求復(fù)蘇以及原材料成本回落，相關(guān)公司業(yè)績(jī)同比明顯增長(zhǎng)，咖啡、植物基等tob高成長(zhǎng)新品有望打造新成長(zhǎng)曲線。休閑零食建議關(guān)注勁仔食品、甘源食品、鹽津鋪?zhàn)?；餐飲供?yīng)鏈建議關(guān)注佳禾食品、熊貓乳品。此外，中長(zhǎng)期建議關(guān)注低估值高股息的乳制品龍頭伊利股份，產(chǎn)品渠道及內(nèi)部管理等全面變革，持續(xù)強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的調(diào)味品龍頭海天味業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，食品安全風(fēng)險(xiǎn)，畜禽價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，疫病突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。