>> 華西證券-12月美聯(lián)儲議息會議點評：聯(lián)儲示好，道指新高-231214
| 上傳日期： |
2023/12/14 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
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作者： |
孫付,丁俊菘 |
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事件概述
北京時間12月14日凌晨2時，美聯(lián)儲公布12月FOMC會議聲明。相關(guān)點評如下：
主要觀點
美聯(lián)儲操作：12月如期暫停加息，聲明提示經(jīng)濟放緩
美聯(lián)儲12月再度暫停加息，符合市場預期。美聯(lián)儲12月議息會議宣布，將聯(lián)邦基金利率的目標區(qū)間維持在5.25-5.50%，符合CME期貨價格隱含的市場預期。這是美聯(lián)儲自今年9月議息會議以來，連續(xù)第三次暫停加息（分別是9月、11月、12月）。美聯(lián)儲自2022年3月開啟本輪加息周期，截至今年7月，共加息11次，累計加息幅度達525個基點。除此之外，存款準備金利率、隔夜回購利率與逆回購利率也均維持不變，分別為5.4%、5.5%與5.3%。
縮表按原計劃推進。此次FOMC會議仍表明會繼續(xù)按去年5月份發(fā)布的《縮減美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規(guī)模計劃》實施縮表，縮減規(guī)模950億美元，其中包括600億美元國債和350億美元MBS。
與11月聲明相比，12月聲明中有兩處主要變化：經(jīng)濟增長方面，決議措辭從11月的“第三季度經(jīng)濟活動增長強勁”，變?yōu)椤敖?jīng)濟活動增長較第三季度的強勁增速有所放緩”；通脹方面，措辭從11月的“通脹仍然處于居高不下”，變?yōu)椤巴浽谶^去一年有所緩解，但仍然處于高位”。
經(jīng)濟指標預測：調(diào)高經(jīng)濟增速，調(diào)低通脹、失業(yè)不變
此次美聯(lián)儲給出的經(jīng)濟指標預期較9月發(fā)生了一些變化：
其中2023年GDP增速由今年9月預期2.1%，提高至2.6%，顯示出今年美國經(jīng)濟確實表現(xiàn)出了較為強勁的韌性。不過小幅調(diào)低了2024年的增速，從9月的1.5%下調(diào)至1.4%，僅略低于1.8%的長期增速目標，仍處于軟著陸范疇。2025年經(jīng)濟增速則與1.8%的長期經(jīng)濟增速一致。
2023年失業(yè)率預期與9月保持一致，為3.8%；2024、2025年則為4.1%，與此前的預測也保持了一致。整體來看，美國就業(yè)保持了較強的韌性，11月美國新增非農(nóng)就業(yè)人口19.9萬，好于市場預期值的19萬（前值15萬）。失業(yè)率也降至3.7%，低于預期的3.9%。
PCE、核心PCE調(diào)低。2023年12月PCE預期為2.8%，較此前調(diào)低0.5個百分點，或與近期原油價格的明顯回落有關(guān)，2024年P(guān)CE預期為2.4%，較此前調(diào)降0.1個百分點；2023年核心PCE預期為3.2%，較此前調(diào)降0.5個百分點，2024年為2.4%，較此前調(diào)降0.2個百分點。
鮑威爾表態(tài)：利率水平已進入限制性領(lǐng)域，降息進入視野
會后的新聞發(fā)布會鮑威爾對于通脹、就業(yè)、利率路徑經(jīng)濟預期等問題進行了回應(yīng)：
關(guān)于通脹：鮑威爾表示，委員會仍然致力于將通脹率降至2%的目標，通脹雖然仍然很高，但已經(jīng)顯著緩解，對這一進展表示歡迎，但還需要看到更多
關(guān)于就業(yè)：就業(yè)增長依然強勁，但考慮到人口增長和勞動力參與率，就業(yè)增長正在回落至更可持續(xù)的水平，勞動力嚴重短缺的時代已經(jīng)過去。勞動力市場正在變得更加平衡，薪資水平已經(jīng)降溫。
關(guān)于后續(xù)利率路徑：鮑威爾表示，當前利率水平已進入限制性領(lǐng)域，他同時表態(tài)，不希望排除進一步加息的可能性。不過，鮑威爾自己認為明年加息的可能性很小。
關(guān)于降息，鮑威爾指出，降息已開始進入視野，決策者正在思考、討論何時降息合適。展望未來，降息已不可避免地成為了一個主題。
點陣圖顯示2024年或降息75bp。19名聯(lián)儲官員中，有11人預計明年利率會在4.75%以下，其中有5人預計會在4.5%以下。2024年的利率中位數(shù)也由9月的5.1%下調(diào)至4.6%，從中位數(shù)角度看，明年可能存在75個bp的降息幅度。
本次議息會議值得重點關(guān)注的地方主要集中在議息會議聲明中對于經(jīng)濟增速放緩的表述以及點陣圖預計明年降息75bp。而目前CME的市場預期顯示美聯(lián)儲自明年3月開始降息，全年調(diào)降約150bp，市場明顯走在了美聯(lián)儲前面。當前處于市場降息預期先行而美國經(jīng)濟韌性仍在的組合，美國或?qū)⒆叱龉蓚p牛行情，不過也應(yīng)警惕明年降息不及預期對于市場可能的負面影響。
大類資產(chǎn)表現(xiàn)
美股、黃金收漲，美元、美債收益率下行：美股三大指數(shù)集體收漲，道指漲1.4%創(chuàng)收盤新高，納指漲1.38%，標普500指數(shù)漲1.37%，納指、標普500指數(shù)創(chuàng)去年年初以來新高。COMEX黃金價格尾盤直線拉漲，報收2043.1美元/盎司，漲幅2.50%。美債收益率全線走低，2年期美債收益率跌30.6個基點報4.433%，10年期美債收益率跌18.4個基點報4.021%。紐約尾盤，美元指數(shù)跌0.83%報102.95
風險提示
經(jīng)濟活動超預期變化。
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