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核心觀點
　　由于消費電子需求不振，平板檢測與可穿戴檢測業(yè)務下滑，公司前三季度業(yè)績承壓。同時，我們看到Q3消費終端逐步好轉，手機創(chuàng)新、換新機潮需求刺激下，逐步開始觸底反彈。另外，隨著蘋果預計Vision Pro將正式在2024年1月份發(fā)售，MR產(chǎn)業(yè)鏈爆發(fā)迎來元年，OLED屏加快在中尺寸領域滲透，公司平板檢測業(yè)務持續(xù)保持領先，將會在MR及中尺寸檢測將會迎來很大的彈性空間。此外，半導體檢測、新能源汽車電子檢測隨著下游需求保持持續(xù)成長性。
　　事件
　　蘋果預計Vision Pro正式在2024年1月份發(fā)售，以及OLED屏加快在中尺寸（平板、筆記本）滲透。
　　簡評
　　蘋果MR開啟消費電子新周期，正式發(fā)售后有望進入元年
　　據(jù)《界面新聞》報道，蘋果將在12月正式量產(chǎn)第一代MR產(chǎn)品Vision Pro，首批備貨40萬臺左右，2024年的銷量目標是100萬臺，此外，蘋果預計Vision Pro將正式在2024年1月份發(fā)售。Vision Pro的量產(chǎn)，首先會為硬件設備制造商帶來增長機會。蘋果發(fā)布首款MR頭顯Vision Pro，對于相關芯片、光學、顯示、交互等創(chuàng)新技術和頂尖配置的應用在行業(yè)具有標桿效應。Apple Vision Pro搭載雙芯片、3PPancake方案、單眼4KMicro OLED、眼動+手部追蹤交互等核心技術，能夠實現(xiàn)空中打字、VR/AR模式平滑切換、虹膜掃描等創(chuàng)新功能，為用戶帶來全新的虛擬現(xiàn)實體驗，是產(chǎn)業(yè)的一大顛覆性變革，相較于行業(yè)內(nèi)其他競品有明顯的優(yōu)勢，展示了其他設備廠商前所未有的技術。根據(jù)IDC預測，2024年全球VR/VR頭顯出貨量將超4000萬臺。公司平板檢測業(yè)務持續(xù)保持領先，受益于新興消費電子產(chǎn)品的需求拉動，Mini/Micro LED和Micro OLED等新型微顯示技術未來將具有廣闊的市場前景，未來也將帶動配套平板顯示檢測設備需求增長。
　　OLED屏加速在IT領域滲透，開啟新成長曲線
　　手機廠商積極導入OLED面板，預計2026年滲透率超過六成。未來OLED面板在手機應用滲透率上持續(xù)提升，而OLED在電視、筆記本電腦市場、平板等其他應用的滲透均不到3%，隨著iPad計劃2024年搭載OLED屏幕，OLEDIT加速滲透，將開啟OLED在中尺寸應用市場，根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，筆記本及平板電腦OLED面板出貨量將從2020年的488萬片躍升至2027年6340萬片，年平均增長率達44.2%。公司為蘋果公司指定的手機屏幕檢測設備供應商，后續(xù)隨著iPad搭載OLED屏，有望開啟新增長曲線。
　　面板檢測設備先行者，MR及OLED中尺寸檢測迎來彈性空間
　　我們預計2023-2025年營收18.00/25.00/36.00億元，同比增長為-22.41%、38.89%、44%，歸母凈利潤2.12/2.98/4.27億元，EPS為0.48/0.68/0.97元/股，對應2024年PE為51X，公司作為面板設備檢測設備先行者，MR及OLED中尺寸檢測迎來彈性空間，公司新能源汽車測試業(yè)務領域進入吉利，動力電池進入欣旺達等高端客戶，導體檢測多款設備陸續(xù)放量。考慮到新能源汽車與半導體測試陸續(xù)放量及MR及OLED中尺寸檢測迎來第二成長曲線，我們給予“買入”評級。
　　風險分析
　　客戶集中度較高的風險：公司的主要產(chǎn)品為平板顯示檢測設備、半導體測試設備及可穿戴產(chǎn)品的組裝及檢測設備，應用于下游的知名平板模組、集成電路廠商以及消費電子終端品牌商，下游集中度較高，受此影響公司來自主要客戶的銷售占比較高，因此主要客戶蘋果公司及其產(chǎn)業(yè)鏈廠商的經(jīng)營情況對公司影響較大。短期內(nèi)，在來自主要客戶的銷售收入占比仍較高的情況下，若公司因產(chǎn)品和服務質(zhì)量不符合主要客戶要求導致雙方合作關系發(fā)生重大不利變化，或主要客戶未來因經(jīng)營狀況惡化導致對公司的直接訂單需求大幅下滑，均將可能對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響。