>> 國信證券-奧特維(688516)串焊機(jī)龍頭，平臺化布局打開持續(xù)成長空間-231214
| 上傳日期： |
2023/12/15 |
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| 2468KB |
| 格式： |
pdf 共53頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳雙,年亞頌 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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光伏串焊機(jī)龍頭，業(yè)績、訂單持續(xù)高增
公司系光伏串焊機(jī)龍頭，延伸至光伏硅片、電池片設(shè)備，同時拓展半導(dǎo)體鍵合機(jī)、鋰電模組/PACK線、疊片設(shè)備。受益光伏行業(yè)高速增長，公司營收/利潤近5年CAGR分別為44%/92%，毛利率、凈利率整體呈現(xiàn)上升趨勢。公司在手訂單、新簽訂單持續(xù)增加，截止2023年9月30日，公司新簽/在手訂單89.92/114.83億元（含稅），同比增長75.93%/76.34%。
光伏設(shè)備：深耕串焊機(jī)，單晶爐打造第二增長曲線
串焊機(jī)：串焊機(jī)為組件環(huán)節(jié)核心設(shè)備，新技術(shù)0BB能夠有效降低銀漿耗量，尤其在HJT技術(shù)路線，可顯著降低銀漿成本，未來有望成為必選路線。公司為串焊機(jī)龍頭，市占率70%，全面布局0BB技術(shù)路線，有望充分受益0BB技術(shù)變革及光伏新增裝機(jī)容量增長。
單晶爐：TOPCon擴(kuò)產(chǎn)增加低氧單晶爐需求，公司系單晶爐領(lǐng)域新進(jìn)入者，推出高性價比低氧單晶爐，已多次獲頭部客戶訂單，未來市占率有望持續(xù)提升帶動業(yè)績增長，打造光伏設(shè)備第二增長曲線。
半導(dǎo)體&鋰電設(shè)備：半導(dǎo)體鍵合機(jī)國產(chǎn)替代空間廣闊，有望打開長期成長空間
2022年國內(nèi)鍵合機(jī)規(guī)模約60-70億元，90%市場份額由外國公司占據(jù)，國產(chǎn)替代空間廣闊。公司鍵合機(jī)性能優(yōu)異，已獲得頭部客戶認(rèn)可，訂單高速增長，橫向拓展金銅線鍵合機(jī)，縱向拓展劃片機(jī)、裝片機(jī)、AOI設(shè)備，拓展半導(dǎo)體設(shè)備有望打開公司長期成長空間。
受益新能源汽車、儲能需求增長，預(yù)計2023-2025鋰電模組PACK設(shè)備市場規(guī)模復(fù)合增長率為18.56%，公司動力/儲能模組PACK線均獲頭部客戶認(rèn)可，未來有望充分受益。
投資建議：維持“買入”評級
預(yù)計2023-2025年歸屬母公司凈利潤為11.67/17.25/22.56億元，對應(yīng)PE 17/11/9倍，一年期合理估值99.66-115.00元，對應(yīng)24年P(guān)E 13-15x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
光伏新增裝機(jī)不及預(yù)期、市場競爭加劇、貿(mào)易摩擦風(fēng)險、技術(shù)被趕超或替代的風(fēng)險、新領(lǐng)域拓展不及預(yù)期風(fēng)險。
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