| 上傳日期： |
2023/10/26 |
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| 1377KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒潤芳,盧正羽 |
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◆事件:公司發(fā)布2023年三季報,2023年前三季度實現(xiàn)收入42.39億元,同比+76.74%,歸母凈利潤8.51億元，同比+79.529%;其中Q3公司實現(xiàn)收入17.22億元，同比+94.38%,環(huán)比+16.51%，歸母凈利潤3.29億元，同比+87.64%，環(huán)比+9.30%。
◆毛利率有所下降，降本增效盈利能力提升
前三季度公司毛利率36.72%，同比2.32pct,凈利率20.20%，同比+1.04pct; Q3毛利率為36.83%,同比2.12pct,凈利率19.83%，同比+0.80pct.公司毛利率有所下降主要因為產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整,隨著后續(xù)電池片設備、低氧單晶爐放量,毛利率有望回升。2023年前三季度公司期間費用率為12.67%，同比下降4.83pct,其中銷售費用率3.16%,同比下降0.96pct;管理費用率(含研發(fā))9.09%,同比下降3.36pct;財務費用率0.42%，同比減少0.51pct,公司降本增效措施效果顯著，盈利能力有望持續(xù)提升。
◆在手訂單高增,助力公司業(yè)績快速增長
截止三季度末，公司存貨為68.92億元，同比+114.77%，合同負債為32.62億元，同比+77.38%。公司前三季度新簽訂單89.92億元(含稅),同比+75.93%,在手訂單114.83.億元，同比+76.34%，其中Q3新簽訂單32.12億元,同比+74.46%，環(huán)比+1.65%。充沛在手訂單為公司后續(xù)業(yè)績增長提供保障。
◆光伏、半導體、鋰電平臺化布局,進入收獲期
光伏領域,組件端,公司作為串焊機龍頭受益產(chǎn)能物張，SMBB串焊機滲透率不斷提升,0BB產(chǎn)品加速導入;電池端,子公司旭?？萍疾季纸z網(wǎng)印刷設備和光注入設備,公司收購普樂新能源切入電池鍍膜設備,新產(chǎn)品激光增強金屬化設備在現(xiàn)有燒結(jié)和光注入退火基礎上可實現(xiàn)提效0.3%以上,通過多個龍頭客戶在TOPCon工藝電池端提效驗證,于10月份開始全面交付;硅片端,子公司松瓷機電低氧單晶爐中標天合光能、合盛硅業(yè)單晶爐大單，TOPCon擴產(chǎn)釋放低氧單晶爐需求，公司已獲訂單超30億元。半導體領域，公司鋁線鍵合機應用在半導體封測環(huán)節(jié)，已取得通富微電、華潤安盛、中芯集成等企業(yè)的小批量訂單，子公司松瓷機電推出全球首款SC-1600MCZSEMI半導體級磁拉單晶爐，與韓國知名半導體公司合作，設備將于2024年3月開始全面交付，助力客戶降本增效，實現(xiàn)高效生產(chǎn)。此外，公司鋰電(儲能)模組PACK線產(chǎn)品已取得阿特斯、天合光能、晶科能源等客戶的訂單。
◆盈利預測
預計公司2023-25年實現(xiàn)營收59.76億元/86.24億元/108.10億元，歸母凈利潤11.35億元/16.25億元/20.59億元，對應目前PE分別為18X/13X/10X，維持“買入”評級。
◆風險提示
下游擴產(chǎn)不及預期，技術(shù)導入不及預期，新業(yè)務拓展不及預期，市場競爭加劇
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