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投資要點(diǎn)
　　業(yè)績(jī)持續(xù)高增，新產(chǎn)品逐步放量：2023年前三季度公司營(yíng)收42.4億元，同比+77%，其中歸母凈利潤(rùn)為8.5億元，同比+80%，扣非歸母凈利潤(rùn)為8.3億元，同比+84%；Q3單季營(yíng)收17.2億元，同比+94%，環(huán)比+16%，歸母凈利潤(rùn)為3.3億元，同比+88%，環(huán)比+9%，扣非歸母凈利潤(rùn)為3.2億元，同比+88%，環(huán)比+11%，業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期。
　　毛利率略有下降，主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所調(diào)整：2023年前三季度公司毛利率為36.7%，同比-2.3pct，毛利率略有下降主要系單晶爐、電池片設(shè)備、鋰電設(shè)備等產(chǎn)品占比提升，后續(xù)規(guī)模效應(yīng)凸顯后毛利率有望持續(xù)提升；凈利率20.2%，同比+1.0pct；期間費(fèi)用率為12.7%，同比-4.8pct，其中銷售費(fèi)用率為3.2%，同比-1.0pct，管理費(fèi)用率（含研發(fā)）為9.1%，同比-3.4pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.4%，同比-0.5pct；Q3單季毛利率為36.8%，同比-2.1pct，環(huán)比+0.2pct，凈利率為19.8%，同比+0.8pct，環(huán)比-0.4pct。
　　存貨&合同負(fù)債高增，在手訂單充沛保障業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)：截至2023Q3末公司存貨為68.9億元，同比+115%，合同負(fù)債為32.6億元，同比+77%。2023年前三季度公司新簽訂單89.9億元（含稅），同比+76%，其中Q1為26.2億元，Q2為31.6億元，Q3為32.1億元（不含天合光能18.9億的單晶爐訂單），同比+74%，環(huán)比+2%，我們判斷全年新簽訂單有望達(dá)120-130億元；截至2023Q3末公司在手訂單114.8億元，同比+76%。
　　成長(zhǎng)為橫跨光伏&鋰電&半導(dǎo)體的自動(dòng)化平臺(tái)公司：（1）光伏：a.硅片子公司松瓷機(jī)電低氧單晶爐已獲晶科、合盛硅業(yè)、天合等大單，合計(jì)31.8億元；b.電池片：子公司旭睿科技負(fù)責(zé)絲印整線設(shè)備，收購(gòu)普樂(lè)新能源負(fù)責(zé)LPCVD鍍膜設(shè)備，9月最新推出激光LEM設(shè)備；c.組件：2022年主業(yè)串焊機(jī)龍頭銷售額市占率70%+，有望受益于0BB迭代。（2）半導(dǎo)體：封測(cè)端鋁線鍵合機(jī)已獲中芯紹興、通富微電訂單，金銅線鍵合機(jī)裝片機(jī)、倒裝封裝等設(shè)備研發(fā)中，引入日本團(tuán)隊(duì)成立合資公司布局CMP設(shè)備。（3）鋰電：目前主要產(chǎn)品為模組pack線，疊片機(jī)研發(fā)中。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：隨著組件設(shè)備持續(xù)景氣+新領(lǐng)域拓展順利，我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為12.1/16.1/22.1億元，對(duì)應(yīng)PE為18/13/10倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期。