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事件：公司發(fā)布2023年三季度報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.39億元，同比+76.74%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.51億元，同比+79.52%。單Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.22億元，同比+94.38%，環(huán)比+16.45%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.29億元，同比+87.64%，環(huán)比+9.16%，業(yè)績(jī)持續(xù)高增。
　　公司盈利能力維持高位，存貨&合同負(fù)債持續(xù)增長(zhǎng)。2023年前三季度公司毛利率/凈利率分別為36.72%/20.20%，同比-2.32/+1.04pct，盈利能力保持較高水平。存貨及合同負(fù)債同比持續(xù)增長(zhǎng)，2023年前三季度公司存貨/合同負(fù)債分別為68.92億元/32.62億元，同比增長(zhǎng)分別為+114.77%/+77.38%。
　　在手訂單持續(xù)高增，核心產(chǎn)品獲客戶高度認(rèn)可。截至2023年9月30日，公司在手訂單114.83億元（含稅），同比增長(zhǎng)76.34%，2023年1-9月，公司新簽訂單89.92億元（含稅），同比增長(zhǎng)75.93%，充足訂單和高盈利能力推動(dòng)公司業(yè)績(jī)保持高速增長(zhǎng)。
　　邁向平臺(tái)型設(shè)備龍頭，光伏、半導(dǎo)體&鋰電設(shè)備多維共振：（1）光伏設(shè)備：a）組件設(shè)備：23年下半年HJT產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來(lái)拐點(diǎn)，0BB串焊機(jī)預(yù)計(jì)將導(dǎo)入量產(chǎn)，公司串焊機(jī)龍頭前瞻布局0BB，有望充分受益。b）電池片：8月收購(gòu)普樂(lè)新能源，切入電池片真空鍍膜設(shè)備領(lǐng)域，打造設(shè)備一體化布局。c）單晶爐：公司23年推出新型低氧大尺寸單晶爐，截至目前已獲晶科4.8億元、合盛2.9億元及天合18.90億元大額采購(gòu)合同，訂單持續(xù)落地。（2）半導(dǎo)體設(shè)備：a）鋁線鍵合機(jī)國(guó)產(chǎn)替代龍頭，已獲通富微電、德力芯半導(dǎo)體批量訂單。b）7月引入日本團(tuán)隊(duì)成立合資公司布局CMP設(shè)備，10月推出全球首款SC-1600MCZSEMI半導(dǎo)體級(jí)磁拉單晶爐，獲韓國(guó)知名半導(dǎo)體公司批量訂單。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)2023/2024/2025年歸母凈利潤(rùn)為13.74/18.48/24.76億元，對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E為15.4/11.4/8.5x，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏裝機(jī)不及預(yù)期；項(xiàng)目研發(fā)失?。幌掠涡袠I(yè)技術(shù)發(fā)展停滯