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制造業(yè)投資持穩(wěn)，京滬地產(chǎn)政策調(diào)整或帶動銷售回暖
　　據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局，23年1-11月基建（不含電力）/地產(chǎn)/制造業(yè)投資累計(jì)同比+5.8%/-9.4%/+6.3%，較1-10月增速-0.1/-0.1/+0.1pct，制造業(yè)投資維持韌性。12月14日，北京、上海調(diào)整地產(chǎn)相關(guān)政策，新一輪政策優(yōu)化普宅認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、下調(diào)首房二房首付比例、下調(diào)房貸利率，有望推動商品房簽約成交面積修復(fù)回升，帶動銷售企穩(wěn)和加快保交付，相應(yīng)改善建筑建材板塊公司回款。根據(jù)克而瑞，11月“北上廣深”二手房成交較10月均有上漲，漲幅最高為北京+17.8%，短期建材行業(yè)繼續(xù)重點(diǎn)推薦低估值、與銷售擬合相關(guān)性強(qiáng)的管材/玻璃、竣工側(cè)的石膏板/板材，北新建材、兔寶寶、中國聯(lián)塑；建筑行業(yè)推薦設(shè)備租賃細(xì)分板塊、輕資產(chǎn)受益標(biāo)的華鐵應(yīng)急、柏誠股份。
　　11月地產(chǎn)新開工面積降幅延續(xù)收窄，12月多數(shù)消費(fèi)建材成本側(cè)仍有改善
　　23年1-11月地產(chǎn)銷售/新開工/竣工面積同比-8.0%/-21.2%/+17.9%，較1-10月增速-0.2/+2.0/-1.1pct，新開工同比降幅收窄較多，竣工增速有所回落。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局，1-11月限額以上建筑及裝潢材料企業(yè)零售額1417億元，同比-7.8%，較1-10月增速-0.3pct，但單月環(huán)比+4.5%，零售端環(huán)比略有改善。據(jù)Wind，11月國廢/鈦白粉/瀝青/PVC/環(huán)氧乙烷成本分別環(huán)比+2.0%/-0.3%/-3.2%/+0.7%/-2.9%，多數(shù)仍維持在歷史價(jià)格的相對低位。12月上旬，消費(fèi)建材成本側(cè)延續(xù)下降趨勢，鈦白粉/瀝青/PVC/環(huán)氧乙烷成本環(huán)比仍-1.5%/-3.2%/-2.3%/-3.0%，若消費(fèi)建材企業(yè)價(jià)格端保持平穩(wěn)，預(yù)期多數(shù)公司四季度毛利率維持穩(wěn)健。
　　12月浮法/光伏玻璃價(jià)格仍有回落，而成本側(cè)略顯承壓
　　據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局，23年1-11月平板玻璃產(chǎn)量8.8億重箱，同比-6.0%，較1-10月增速+1.6pct。據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至12月14日全國在產(chǎn)玻璃日熔量17.2萬噸，同比+6.6%，11月有1條產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)。價(jià)格端，11月全國5mm白玻均價(jià)106元/重箱，同/環(huán)比+23.5%/-4.3%，12月價(jià)格略有回落，截至12月7日均價(jià)104元/重箱，月環(huán)比-2.0%，年同比+25.6%，但上周/本周全國重點(diǎn)省份浮法玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比-15.56%/-5.91%，大幅去庫，年末趕工下價(jià)格或持穩(wěn)。光伏玻璃價(jià)格11月均價(jià)回落，3.2/2.0mm鍍膜玻璃均價(jià)27/19元/平米，環(huán)比-3.2%/-4.2%，同比-2.0%/-10.6%。據(jù)Wind，12月7日全國重堿均價(jià)月環(huán)比+12.7%，玻璃企業(yè)成本端略顯承壓。
　　11月水泥供需博弈價(jià)格震蕩，12月初低溫?cái)_動需求回落
　　據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局，23年1-11月水泥產(chǎn)量18.7億噸，同比-0.9%，較1-10月增速+0.2pct。據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)，23年11月水泥均價(jià)為379元/噸，同/環(huán)比-16.4%/+2.2%，12月8日全國水泥和熟料均價(jià)分別為386/266元/噸，月環(huán)比+1.7%/-0.5%；23年11月水泥平均出貨率為58.0%，同比-4.8pct，12月8日水泥出貨率為54.7%，月環(huán)比-3.0pct，年同比+1.5pct，12月8日庫容比69.6%，同比-3.0pct。11月受制于需求不足，水泥價(jià)格呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢，但12月隨著北方降溫降雪，市場陷于停滯，南方地區(qū)相對較好，但降雨增多，也臨近需求下降，總體需求進(jìn)入淡季的區(qū)域由北向南繼續(xù)擴(kuò)大。前期漲價(jià)的區(qū)域逐步回落，多數(shù)區(qū)域價(jià)格預(yù)期承壓。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)投資大幅下行，原材料漲價(jià)超預(yù)期，行業(yè)新投產(chǎn)能大幅增加。