>> 東方金誠-美債專題跟蹤：11月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)意外強勁，10年期美債收益率小幅上行-231208
| 上傳日期： |
2023/12/15 |
大小： |
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pdf 共4頁 |
來源： |
東方金誠 |
| 評級： |
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作者： |
白雪 |
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上周美債收益率走勢回顧
2023年12月4日當周，10年期美債收益率整體大幅下行。具體來看：周一，市場對美聯(lián)儲提前降息的預(yù)期有所回調(diào)，10年期美債收益率較前一周五（12月01日）上行6bp至4.28%；周二,當日公布的美國10月職位空缺數(shù)降至2021年一季度以來新低，表明勞動力市場降溫，10年期美債收益率因此大幅下行10bp至4.18%；周三，當日公布的美國“小非農(nóng)”ADP就業(yè)人數(shù)連續(xù)第四個月不及預(yù)期，薪資增速為2年多以來最低，進一步證實勞動力市場降溫，10年期美債收益率因此繼續(xù)下行6bp至4.12%；周四，市場等待非農(nóng)就業(yè)報告,交投謹慎，10年期美債收益率小幅上行2bp至4.14%；周五，因當日公布的美國11月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)意外強勁，推動10年期美債收益率大幅上行9bp至4.23%，與前一周五（12月1日）相比小幅上行1bp。
短期走勢展望
盡管上一周公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期導(dǎo)致美債收益率出現(xiàn)較大幅回升，但總體而言11月非農(nóng)數(shù)據(jù)主要受短期擾動因素提振，超預(yù)期強勁的可持續(xù)性不強；近期勞動參與率、JOLTS職位空缺數(shù)等其他就業(yè)數(shù)據(jù)均指向美國就業(yè)市場仍處于降溫通道。我們判斷，本周美聯(lián)儲12月議息會議將繼續(xù)維持利率不變，并可能在小幅下調(diào)2024年經(jīng)濟和通脹預(yù)測，點陣圖對于2024年終端政策利率的預(yù)期也可能會略低于9月會議。由此，我們認為，10年期美債收益率中樞在當前水平上將進一步下行的趨勢較為確定；但考慮到美國經(jīng)濟在短期內(nèi)仍有一定韌性，疊加美聯(lián)儲政策尚未進入轉(zhuǎn)向階段，美聯(lián)儲仍可能會在12月會議上維持鷹派立場，這將在短期內(nèi)約束利率下行空間，預(yù)計到年末10年期美債收益率將震蕩回落至3.8%-4%左右。
10Y-2Y收益率曲線倒掛幅度擴大14bp至48bp
截至12月8日，與前一周五相比，各期限美債收益率走勢分化。其中，1年期、7年期和10年期美債收益率分別上行8bp、6bp和1bp；2年期、3年期和5年期美債收益率分別上行15bp、14bp和10bp;20年期和30年期美債收益率則均下行9bp。由此，當周10Y-2Y美債期限利差倒掛幅度擴大14bp至48bp。
中美利差倒掛程度小幅擴大1bp至156bp，短期內(nèi)倒掛局面有望進一步緩和。
截至12月8日，與12月1日相比，由于10年期美債收益率小幅上行1bp，而同期10年期中債收益率保持不變，中美10年期國債利差倒掛幅度擴大1bp至156bp。短期內(nèi)，10年期美債收益率有望從當前水平繼續(xù)震蕩下行，而10年期中債收益率料將延續(xù)窄幅震蕩格局，因此預(yù)計中美10年期國債利差倒掛局面有望進一步緩和。
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