>> 東海證券-食品飲料行業(yè)年度策略：冬已至，春未遠-231215
| 上傳日期： |
2023/12/16 |
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| 3750KB |
| 格式： |
pdf 共41頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
姚星辰 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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白酒：回顧2023年，宏觀經濟結構性修復，宴席需求回暖帶動大眾價格帶景氣回升，商務和團購場景恢復弱于預期，但高端茅臺表現依舊平穩(wěn)，各酒企分化加劇。展望2024年，我們認為板塊有以下看點：（1）明年宏觀經濟溫和復蘇趨勢延續(xù)，四季度增發(fā)1萬億國債，各一線城市出臺樓市優(yōu)化政策，政策端邊際向好，有利于各類白酒消費場景修復，提振渠道信心，進一步加強白酒行業(yè)基本面的韌性。（2）貴州茅臺宣布提價，并實施特別分紅，加上近期五糧液和瀘州老窖均發(fā)布增持計劃，彰顯了對未來發(fā)展的信心，白酒板塊已進入價值區(qū)間。（3）板塊估值處于近5年較低水平，當前白酒板塊的估值已經充分反應市場對風險的擔憂，配置價值凸顯。建議關注需求穩(wěn)健的高端酒和景氣度較強的區(qū)域龍頭，個股建議關注貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、古井貢酒、迎駕貢酒、今世緣等。
●大眾品：回顧2023年，大眾品成本壓力逐步緩解。消費復蘇緩慢，傳統(tǒng)大眾品需求承壓，預制菜、零食等受益于渠道擴張以及產品的創(chuàng)新，業(yè)績表現較佳。中長期來看，大眾品需求和成本雙重改善的邏輯清晰，部分細分板塊呈現差異化發(fā)展。建議優(yōu)先關注成長性較強的零食和預制菜，以及產品升級邏輯順暢的乳制品。（1）零食：零食量販行業(yè)發(fā)展仍處在紅利期，行業(yè)內卷加劇，規(guī)模效應逐漸顯現，上游品牌入場標準進一步提高。產品成長邏輯強、品牌及規(guī)模效應顯著、渠道擴展增速較快的頭部企業(yè)將優(yōu)先受益，建議關注鹽津鋪子、甘源食品和勁仔食品。（2）速凍食品：預制菜行業(yè)餐飲需求剛性，B端需求旺盛，正處于發(fā)展快車道且競爭格局相對分散，優(yōu)先關注單品打造能力較強的龍頭企業(yè)。建議關注產能、渠道優(yōu)勢明顯的安井食品和產品品類持續(xù)豐富的千味央廚。（3）乳制品：受益于原奶價格回落，乳企業(yè)績彈性較高。隨著消費者需求健康化和多元化，低溫乳制品接受度提高，產品高端化趨勢加速，建議關注產品結構不斷升級以及DTC渠道滲透率持續(xù)提升的新乳業(yè)。
風險提示
● （1）宏觀經濟的影響：消費受宏觀經濟發(fā)展水平影響較大，經濟增速不及預期可能會導致消費力減弱。
● （2）成本波動的影響：如果發(fā)生嚴重的自然災害，則會對上游農產品價格產生影響，同時包材等原材料價格的波動也會造成企業(yè)成本的大幅變化，進而影響企業(yè)的盈利能力。
● （3）食品安全的影響：食飲行業(yè)安全對公司甚至行業(yè)影響較大，如果部分公司食飲安全出現問題，影響消費者的消費心理，可能對估值及長期基本面帶來影響。
● （4）競爭加劇的影響：消費行業(yè)市場競爭激烈，新品牌入局可能對市場產生影響。
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