>> 招商證券-11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)點(diǎn)評：全年經(jīng)濟(jì)增速大概率略超5%-231215
| 上傳日期： |
2023/12/16 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張靜靜,張一平,趙宏鶴 |
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11月經(jīng)濟(jì)恢復(fù)小幅放緩。估算11月單月實(shí)際GDP兩年同比增長4.4%，仍處于7月以來形成的兩年同比4.0-5.0%的區(qū)間內(nèi)，高于上半年水平。全年收官在即，前3季度實(shí)際GDP兩年同比4.1%，估算10-11月實(shí)際GDP兩年同比進(jìn)一步上升至4.5%，對比全年經(jīng)濟(jì)增速“5%左右”對應(yīng)的兩年同比4%，只要12月經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，全年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)可以實(shí)現(xiàn)。
11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)主要有兩個值得關(guān)注的特點(diǎn)：第一，4.5%是下半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的中樞，這也是社科院測算的我國今年經(jīng)濟(jì)潛在增速所處的大致水平。第二，地產(chǎn)鏈在開工端出現(xiàn)了積極跡象，這可能意味著，隨著商品房庫存回落，經(jīng)營尚可的房企開工動力有改善跡象。
總的來說，盡管近兩個月的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)速度從兩年同比的維度稍微放緩，圍繞當(dāng)前潛在增速中樞波動的格局沒有變化；房地產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)發(fā)展仍然需要政策進(jìn)一步支持，開工端已經(jīng)出現(xiàn)了內(nèi)生性的積極跡象。中央經(jīng)濟(jì)工作會議要求“穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破”，期待宏觀政策的適度逆周期擴(kuò)張和科技創(chuàng)新提升全要素生產(chǎn)率，推動明年經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步回穩(wěn)向好。
具體看數(shù)據(jù)，11月當(dāng)月，供需兩端略微放緩。生產(chǎn)端，工業(yè)增加值同比6.6%，兩年同比4.4%（前值4.8%）；服務(wù)業(yè)產(chǎn)出同比9.3%，兩年同比3.5%（前值3.8%）。需求端，社會消費(fèi)品零售總額同比10.1%，兩年同比1.8%（前值3.5%）；固定資產(chǎn)投資同比2.9%，兩年同比1.9%（前值3.2%）；美元計價出口同比0.5%，兩年同比-4.4%（前值-3.4%）。
11月社會消費(fèi)品零售同比增速大幅上升至10.1%（前值7.6%），主要是去年基數(shù)下降的結(jié)果，兩年同比則稍有放緩。今年似乎消費(fèi)的結(jié)構(gòu)亮點(diǎn)不簡單呈現(xiàn)于某一類商品，尋找下一階段消費(fèi)恢復(fù)的亮點(diǎn)，可以嘗試更多關(guān)注人群的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)，一是收入和工作穩(wěn)定性仍在提升的中低收入群體，二是已經(jīng)基本完成財富積累、消費(fèi)能力和意愿仍在的“銀發(fā)經(jīng)濟(jì)”群體。
風(fēng)險提示：政策效果存在不確定性；出口外需可能弱于預(yù)期
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