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高頻數(shù)據(jù)：1、據(jù)Flight AI統(tǒng)計(jì)，近7日平均旅客量141萬(wàn)，周環(huán)比-3%，較19年-4%，平均客座率79%，周環(huán)比+2pts，較19年-3pts?？缇陈每徒?日恢復(fù)至19年同期54%。2、民航7日市場(chǎng)平均全票價(jià)715元，環(huán)比上周+1%，同比-12%，較19年同比+11%；平均裸票價(jià)574元，環(huán)比上周+3%，同比-12%，較19年同比-4%。
　　航司11月數(shù)據(jù)：1、整體來(lái)看：吉祥整體RPK恢復(fù)至111.4%，春秋恢復(fù)102.6%。11月：ASK較19年恢復(fù)：吉祥（111.3%）>春秋（100.3%）>東航（94.5%）>南航（93.7%）>國(guó)航（91.7%）; RPK較19年恢復(fù)：吉祥（111.4%）>春秋（102.6%）>南航（90.2%）>東航（89.9%）>國(guó)航（84.0%）;1~11月累計(jì)：ASK較19年恢復(fù)：吉祥（116.8%）>春秋（108.9%）>南航（91.5%）>東航（89.9%）>國(guó)航（89.5%）；RPK較19年恢復(fù)：吉祥（113.0%）>春秋（106.9%）>南航（86.0%）>東航（81.2%）>國(guó)航（80.2%）。1）國(guó)內(nèi)線：春秋RPK超19年4成，吉祥近2成。11月：ASK較19年恢復(fù)：春秋（148.2%）>吉祥（119.6%）>東航（110.4%）>南航（106.2%）>國(guó)航（105.5%）; RPK較19年恢復(fù)：春秋（145.3%）>吉祥（118.2%）>東航（104.5%）>南航（102.2%）>國(guó)航（98.2%）;1~11月累計(jì)：ASK較19年恢復(fù)：春秋（146.4%）>吉祥（126.4%）>國(guó)航（118.0%）>東航（116.9%）>南航（113.6%）；RPK較19年恢復(fù)：春秋（143.0%）>吉祥（122.8%）>南航（106.3%）>國(guó)航（105.4%）>東航（104.9%）。2）國(guó)際線：吉祥ASK恢復(fù)71.1%，國(guó)航恢復(fù)超6成。11月：ASK較19年恢復(fù)：吉祥（71.1%）>國(guó)航（64.8%）>南航（64.4%）>東航（64.1%）>春秋（29.1%）;RPK較19年恢復(fù)：吉祥（71.8%）>南航（60.7%）>東航（59.6%）>國(guó)航（54.7%）>春秋（29.1%）;1~11月累計(jì)：ASK較19年恢復(fù)：吉祥（72.9%）>南航（42.8%）>東航（40.8%）>春秋（40.4%）>國(guó)航（39.8%）；RPK較19年恢復(fù)：吉祥（63.9%）>南航（40.9%）>春秋（37.3%）>東航（36.2%）>國(guó)航（33.8%）。3）地區(qū)線：吉祥ASK恢復(fù)至155.5%，東航恢復(fù)至122.7%。11月：ASK較19年恢復(fù)：吉祥（155.5%）>東航（122.7%）>國(guó)航（87.9%）>南航（84.4%）>春秋（45.1%）;RPK較19年恢復(fù)：吉祥（141.3%）>東航（114.5%）>國(guó)航（81.5%）>南航（81.2%）>春秋（50.5%）;1~11月累計(jì)：ASK較19年恢復(fù)：吉祥（85.7%）>東航（70.7%）>國(guó)航（62.8%）>南航（53.3%）>春秋（42.7%）；RPK較19年恢復(fù)：吉祥（82.9%）>東航（66.0%）>國(guó)航（55.1%）>南航（52.8%）>春秋（44.2%）。3、機(jī)隊(duì)數(shù)：11月5家上市航司合計(jì)凈減少飛機(jī)2架，較22年底增加31架，增速1.1%。
　　投資建議：2024預(yù)計(jì)為盈利大周期確認(rèn)年。我們強(qiáng)調(diào)供給端邏輯是基石：我們預(yù)計(jì)24年飛機(jī)運(yùn)力增速或低于5%，而國(guó)際線加速恢復(fù)一方面可使得寬體機(jī)利用率有效提升，另一方面也可以減輕國(guó)內(nèi)供給壓力，預(yù)期價(jià)格端更具支撐。特別觀點(diǎn)提示：23Q3航司業(yè)績(jī)背后的三點(diǎn)關(guān)注，其一、利潤(rùn)增長(zhǎng)主要依靠?jī)r(jià)格彈性推動(dòng)，其二、是在跨境恢復(fù)不足5成情況下實(shí)現(xiàn)的，其三、春秋座收較19年漲幅最高，充分展現(xiàn)公司價(jià)格蓄水池效應(yīng)。同時(shí)，我們認(rèn)為2023是全新價(jià)格機(jī)制形成的基礎(chǔ)年，建議2024年供需-價(jià)格推導(dǎo)站在23年基礎(chǔ)上看邊際變化。持續(xù)看好國(guó)航、春秋，看好華夏大周期底部確認(rèn)，推薦南航、吉祥。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)大幅下滑、油價(jià)大幅上升及人民幣大幅貶值