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核心觀點(diǎn)
　　A股行情震蕩運(yùn)行，交易情緒偏弱。政策端，國內(nèi)中央經(jīng)濟(jì)工作會議召開定調(diào)“穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破”，并明確對科技方向的支持；北、上等多地房地產(chǎn)政策進(jìn)一步優(yōu)化，建議關(guān)注后續(xù)政策效果。數(shù)據(jù)端，CPI同比下降、社融和社零數(shù)據(jù)均略低于預(yù)期以及房地產(chǎn)投資增速繼續(xù)探底，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)能有待增強(qiáng)。海外方面，美聯(lián)儲維持目標(biāo)利率不變，整體表態(tài)偏鴿，美債利率繼續(xù)下行，市場預(yù)期明年3月首次降息，外部壓力繼續(xù)改善。北向資金周內(nèi)反復(fù)，整體有所流出，本周累計(jì)凈流出186億元。
　　本周行業(yè)漲跌互現(xiàn)，金融地產(chǎn)風(fēng)格相對占優(yōu)。其中，綜合（+4.2%）、傳媒（+2.5%）、紡織服飾（+2.0%）漲幅居前；食品飲料（-4.3%）、電力設(shè)備（-2.7%）和通信（-2.3%）跌幅居前。地產(chǎn)方面，一是上海、北京等多地樓市政策進(jìn)一步寬松化調(diào)整，預(yù)期改善板塊景氣；二是中央經(jīng)濟(jì)工作會議再提一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求，催化板塊情緒。綜合方面，受政治局會議和中央經(jīng)濟(jì)工作會議催化，近期國企改革概念活躍，板塊受益領(lǐng)漲。傳媒方面，新聞出版巨頭施普林格允許ChatGPT總結(jié)部分媒體新聞?wù)呋鍓K情緒；另外短劇熱度不減，行情延續(xù)。紡服、輕工、商貿(mào)零售則受益于《關(guān)于加快內(nèi)外貿(mào)一體化發(fā)展的若干措施》的催化，本周漲幅相對居前。
　　國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善，美聯(lián)儲如期不加息。國內(nèi)：國民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)修復(fù)，但動(dòng)能有待提升。11月新增社融同比多增4556億元，新增人民幣貸款同比少增1368億元，企業(yè)部門貸款需求趨于走弱；規(guī)上工業(yè)增加值同比、社零總額同比較上月加快，但增速略弱于預(yù)期。投資端，制造業(yè)投資增速加快，地產(chǎn)投資增速繼續(xù)下探。政策端，中央經(jīng)濟(jì)工作會議設(shè)定“穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破”總基調(diào)，支持科技發(fā)展；上海、北京調(diào)整普通住房標(biāo)準(zhǔn)，并降低首房和二房最低首付比例。海外：周二11月CPI同比如期放緩，疊加聯(lián)儲態(tài)度曖昧偏鷹，市場對聯(lián)儲會議預(yù)期反復(fù)。隨后美聯(lián)儲12月議息會議確認(rèn)不加息，且態(tài)度轉(zhuǎn)鴿超市場預(yù)期。當(dāng)前點(diǎn)陣圖顯示明年預(yù)計(jì)降息3次，較9月預(yù)期多2次。FedWatch數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前市場預(yù)期美聯(lián)儲3月降息概率近80%。
　　大類資產(chǎn)：1）海外股市多數(shù)收漲，道瓊斯指數(shù)（+2.9%）領(lǐng)漲美股三大指數(shù)。2）美債利率、美元指數(shù)下行至3.91%、102.6點(diǎn)。3）大宗方面，金價(jià)高位震蕩，周內(nèi)上漲2.5%；WTI原油周內(nèi)上漲0.49%，布油周內(nèi)上漲2.00%。
　　未來兩周重點(diǎn)關(guān)注：1）國內(nèi)：12月27日，11月工業(yè)企業(yè)利潤；2）海外：12月19日，歐盟11月CPI；12月21日，美國第三季度GDP（終值）；12月22日，美國11月核心PCE物價(jià)指數(shù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)、產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)、市場波動(dòng)超預(yù)期、通脹超預(yù)期、美聯(lián)儲加息超預(yù)期等。