>> 華泰期貨-天然橡膠&合成橡膠周報：供需矛盾不突出，價格震蕩為主-231217
| 上傳日期： |
2023/12/17 |
大小： |
824KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
梁宗泰,陳莉 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
策略摘要
供需偏弱，因海外迎來旺季，供應(yīng)有增加預期，下游需求總體仍呈現(xiàn)淡季偏弱格局，國內(nèi)呈現(xiàn)小幅累庫格局。近期順丁橡膠上游生產(chǎn)利潤底部回升，估值小幅修復。負基差以及高庫存格局，期價偏弱運行為主。
核心觀點
■市場分析
天然橡膠：
原料及價差：受期貨盤面價格弱勢運行影響，本周海南產(chǎn)區(qū)原料小幅回落。本周泰國膠水及杯膠延續(xù)小幅增加走勢，雨水減少后上游原料產(chǎn)出有所恢復，但工廠原料備貨仍支撐價格。上游煙片及標膠的加工利潤仍處于小幅虧損狀態(tài)。
供應(yīng)：國內(nèi)臨近停割，云南產(chǎn)區(qū)已經(jīng)處于停割階段，海南12月底也將進入停割，疊加海南產(chǎn)區(qū)原料盤面交割利潤已經(jīng)明顯低于濃乳生產(chǎn)利潤，后期全乳產(chǎn)出或有限，總體國內(nèi)原料也呈現(xiàn)逐步減少趨勢。泰國南部迎來高產(chǎn)期，當前原料價格水平下，后期供應(yīng)有望增加。泰國上游加工利潤低迷下，仍不利于橡膠成品的釋放。后期關(guān)注國內(nèi)到港壓力的進一步回升。
需求：總體仍呈現(xiàn)淡季偏弱格局，其中全鋼胎因成品庫存壓力的回升以及國內(nèi)需求的弱勢，預計開工率有小幅回落可能，而半鋼胎基于成品庫存壓力不大以及近期國內(nèi)的雪地胎生產(chǎn)旺季，但氣溫下降對于出行也有一定影響下，預計半鋼胎開工率持穩(wěn)為主。
庫存：本周國內(nèi)港口庫存繼續(xù)下降，降幅有所放緩，社會庫存延續(xù)小幅回升走勢。膠種來看，深色膠延續(xù)小幅去庫而淺色膠庫存小幅增加，但隨著國內(nèi)到港量的增加，以及國內(nèi)臨近停割，后期庫存變化或有調(diào)整，重點關(guān)注國內(nèi)港口累庫可能。
觀點：供需偏弱，因海外迎來旺季，供應(yīng)有增加預期，下游需求總體仍呈現(xiàn)淡季偏弱格局，國內(nèi)呈現(xiàn)小幅累庫格局。但目前原料價格堅挺對膠價底部仍有支撐，預計膠價總體呈現(xiàn)震蕩走勢。
順丁橡膠：
上游原料：截至12月16日，上海石化丁二烯報價8100元/噸（-300），折算成順丁橡膠成本為12292元/噸。國內(nèi)丁二烯生產(chǎn)利潤繼續(xù)回落，港口庫存已經(jīng)處于同比低位，總體供應(yīng)壓力不大，預計丁二烯價格繼續(xù)回落空間有限，順丁橡膠成本端或穩(wěn)定為主。
順丁橡膠產(chǎn)量及開工率：截至12月16日，高順順丁開工率63.30%（-1.61%），高順順丁產(chǎn)量23155噸（-590）。
生產(chǎn)利潤：截止12月16日丁二烯生產(chǎn)利潤1297元/噸（-439 ），順丁橡膠生產(chǎn)利潤738元/噸（+106）；丁苯橡膠生產(chǎn)利潤568元/噸（+306 ）。上游丁二烯價格弱勢帶來近期順丁橡膠生產(chǎn)利潤的回升。
裝置檢修動態(tài)：據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，茂名石化處于檢修中，山東益華重啟計劃延期，短期暫無新增停車。預計下周順丁橡膠供應(yīng)環(huán)比持平。
庫存：截止12月16日，上游丁二烯港口庫存16100噸（-2200）；順丁橡膠生產(chǎn)企業(yè)庫存26750噸（+800）；順丁橡膠貿(mào)易商庫存3230噸（+60）。順丁橡膠社會庫存底部回升，上游庫存略偏高，總庫存本周高位小幅回升。
需求：總體仍呈現(xiàn)淡季偏弱格局，其中全鋼胎因成品庫存壓力的回升以及國內(nèi)需求的弱勢，預計開工率有小幅回落可能，而半鋼胎基于成品庫存壓力不大以及近期國內(nèi)的雪地胎生產(chǎn)旺季，但氣溫下降對于出行也有一定影響下，預計半鋼胎開工率持穩(wěn)為主。
觀點：上游丁二烯價格近期持續(xù)回落，成本端支撐偏弱，但港口庫存低位下以及上游生產(chǎn)利潤持續(xù)回落，預計繼續(xù)回落空間受限。順丁橡膠因庫存高企，供需偏弱，下周供需矛盾不突出，供應(yīng)因茂名石化處于檢修壓力不大，需求端并無亮點，預計下周供需環(huán)比變化不大。近期順丁橡膠上游生產(chǎn)利潤底部回升，估值有小幅修復。負基差以及高庫存格局，期價偏弱運行為主。
策略
天然橡膠中性。供需偏弱，因海外迎來旺季，供應(yīng)有增加預期，下游需求總體仍呈現(xiàn)淡季偏弱格局，國內(nèi)呈現(xiàn)小幅累庫格局。
BR中性。順丁橡膠自身供需矛盾不突出，供應(yīng)因茂名石化處于檢修壓力不大，需求端并無亮點，預計下周供需環(huán)比變化不大。近期順丁橡膠上游生產(chǎn)利潤底部回升，估值有小幅修復。負基差以及高庫存格局，期價偏弱運行為主。
風險
國內(nèi)需求恢復緩慢，全球產(chǎn)量的釋放節(jié)奏
|
|
