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投資要點(diǎn)：
　　上周（2023.12.11-2023.12.15）市場回顧。上周A股市場繼續(xù)下行，上證50指數(shù)下跌1.59%，滬深300指數(shù)下跌1.7%，中證500指數(shù)下跌0.88%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.31%。當(dāng)前全市場PE（TTM）為16.5倍，處于2005年以來的24.9%分位點(diǎn)。日歷效應(yīng)上，2005年以來，各大指數(shù)在12月下半月均表現(xiàn)不佳。技術(shù)分析上，1.從SAR指標(biāo)來看，Wind全A指數(shù)于12月12日向上突破翻轉(zhuǎn)點(diǎn)位；2.根據(jù)我們通過Wind二級行業(yè)指數(shù)算出的均線強(qiáng)弱指數(shù)，當(dāng)前市場得分為37，處于2021年以來的11%分位點(diǎn)。綜上所述，美聯(lián)儲一致同意將關(guān)鍵的聯(lián)邦基金利率維持在5.25%-5.5%的目標(biāo)區(qū)間，我們認(rèn)為，這預(yù)示著美聯(lián)儲這一輪加息周期徹底結(jié)束，權(quán)益類資產(chǎn)有望全面上行；結(jié)合目前均線強(qiáng)弱指數(shù)處于歷史低位，下周A股有望開啟反彈。
　　下周A股有望開啟反彈。從趨勢模型上看，Wind全A指數(shù)短期均線和長期均線的距離為-3.05%，低于前一周（-2.58%），市場處于下跌市，Wind全A指數(shù)處于20日均線之下。從量化指標(biāo)上看，基于滬深300指數(shù)的流動性沖擊指標(biāo)周五為-0.64，低于前一周（-0.38），意味著當(dāng)前市場的流動性低于過去一年平均水平0.64倍標(biāo)準(zhǔn)差。上證50ETF期權(quán)成交量的PUT-CALL比率震蕩上升，周五為0.95，高于前一周（0.93），投資者對上證50ETF短期走勢謹(jǐn)慎程度上升。上證綜指和Wind全A五日平均換手率分別為0.66%和1.01%，處于2005年以來的39.70%和42.83%分位點(diǎn)，交易活躍度相比前期有所下降。從宏觀因子上看，1.根據(jù)中國人民銀行數(shù)據(jù)，10月新增人民幣貸款1.09萬億元，低于Wind一致預(yù)期1.21萬億元，高于前值1.36萬億元；廣義貨幣（M2）同比增長10.0%，低于Wind一致預(yù)期10.07%與前值10.3%。2.上周人民幣匯率震蕩，在岸和離岸匯率周漲幅分別為0.87%、0.71%。從資金流向上看，北上資金上周流出185.76億元，2023年以來累計(jì)流入272.69億元。事件驅(qū)動上，1.上周美股繼續(xù)上行，道瓊斯工業(yè)指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)周收益率分別為2.92%、2.49%、2.85%。根據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，美聯(lián)儲12月FOMC（聯(lián)邦公開市場委員會）決議暫停加息，維持聯(lián)邦基金利率在5.25%—5.5%目標(biāo)區(qū)間。同時，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，本次會議討論了降息時點(diǎn)問題，釋放了降息信號。2.根據(jù)Wind，證監(jiān)會公布《上市公司股份回購規(guī)則》，放寬現(xiàn)有“為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需”回購的條件，將觸發(fā)條件之一“連續(xù)20個交易日內(nèi)公司股票收盤價(jià)格跌幅累計(jì)達(dá)到30%”調(diào)整為“累計(jì)達(dá)到20%”，降低觸發(fā)門檻。綜上所述，美聯(lián)儲一致同意將關(guān)鍵的聯(lián)邦基金利率維持在5.25%-5.5%的目標(biāo)區(qū)間，我們認(rèn)為，這預(yù)示著美聯(lián)儲這一輪加息周期徹底結(jié)束，權(quán)益類資產(chǎn)有望全面上行；結(jié)合目前均線強(qiáng)弱指數(shù)處于歷史低位，下周A股有望開啟反彈。
　　因子擁擠度觀察：在成長風(fēng)格孕育期布局。小市值因子擁擠度0.66，低估值因子擁擠度-0.20，高盈利因子擁擠度-0.84，高盈利增長因子擁擠度-0.98。
　　行業(yè)擁擠度：計(jì)算機(jī)、機(jī)械、傳媒、消費(fèi)者服務(wù)和紡織服裝的行業(yè)擁擠度相對較高。房地產(chǎn)及建材的行業(yè)擁擠度上升幅度相對較大。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、海外市場波動風(fēng)險(xiǎn)、模型誤設(shè)風(fēng)險(xiǎn)。