>> 國海證券-2024年宏觀經(jīng)濟形勢與政策展望：能生萬物是春風(fēng)-231217
| 上傳日期： |
2023/12/18 |
大小： |
3017KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
夏磊 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2023年是極不平常的一年。國際地緣沖突、能源危機持續(xù)，突發(fā)的水旱災(zāi)害，給疫情防控轉(zhuǎn)段后的經(jīng)濟恢復(fù)帶來嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。
全球經(jīng)濟面臨不確定性的大背景下，在系列政策“組合拳”聯(lián)合作用下，我國經(jīng)濟回升向好，波浪式發(fā)展、曲折式前進，恢復(fù)速度在主要經(jīng)濟體中領(lǐng)先。主要宏觀指標(biāo)邊際改善，微觀基礎(chǔ)保持較好活力，顯現(xiàn)出強大的韌性。
世界之變、時代之變、歷史之變正以前所未有的方式展開。
2024年，我國仍處于戰(zhàn)略機遇和風(fēng)險挑戰(zhàn)并存的時期。在邁向高質(zhì)量發(fā)展的路上，制度優(yōu)勢、市場優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢和人才優(yōu)勢是最有力支撐和保障。
春風(fēng)起，萬物生，乘勢前行，2024年中國經(jīng)濟值得期待。
怎么看當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟形勢？
全球疫后經(jīng)濟都呈“W”型復(fù)蘇態(tài)勢。全球范圍內(nèi)的疫后經(jīng)濟走勢均符合“W”型，典型如美國，2021年上半年放松疫情管制后，GDP折年數(shù)同比增速由2021年一季度的1.6%升至二季度的12.0%，隨后又降至2022年四季度的0.65%，之后再回升至2023年三季度的2.9%。我國經(jīng)濟走勢也符合“W”型，GDP增速由2022年四季度的2.9%增至2023年一季度的4.5%、二季度的6.3%后，回落至三季度的4.9%，隨著內(nèi)生動能不斷積聚，四季度經(jīng)濟增速有望回升。
消費重點領(lǐng)域有亮點，增長空間有潛力。1-10月，社零同比增長6.9%，較1-9月提高0.1個百分點。服務(wù)性消費較快增長。前10個月，服務(wù)零售額同比增長19%，增速快于同期商品零售額13.4個百分點。前10個月，全國餐飲收入累計同比增長18.5%，保持快速增長。國慶黃金周國內(nèi)旅游人數(shù)和收入按可比口徑分別同比增長71.3%和129.5%。新能源汽車持續(xù)高速增長。前10個月，新能源汽車銷量累計同比增速超35%，市占率超30%。升級類產(chǎn)品消費回升較快。1-10月份限額以上單位金銀珠寶類、煙酒類、體育娛樂用品類商品消費分別同比多增12%、10.3%和9.9%。消費潛力仍有提升空間。2022年我國最終消費支出占GDP的比重達53.2%，是我國經(jīng)濟增長的主拉動力，但仍顯著低于典型發(fā)達國家經(jīng)濟體。地產(chǎn)鏈條消費有待進一步修復(fù)。1-10月份限額以上單位建筑及裝潢材料類商品消費同比下降7.5%，家用電器和音像器材類商品消費同比微增0.3%。
投資增長平穩(wěn)，結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化。1-10月，全國固定資產(chǎn)投資同比增長2.9%，較1-9月回落0.2個百分點?；ā⒅圃鞓I(yè)投資持續(xù)增長。1-10月制造業(yè)投資同比增長6.2%，與1-9月份持平；1-10月基建投資同比增長5.9%，較1-9月份回落0.3個百分點。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增長較快。1-10月，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比增長11.1%，較全部固定資產(chǎn)投資增速高8.2個百分點。房地產(chǎn)投資仍在探底。1-10月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降9.3%。
出口逐步改善，短期內(nèi)有波動。出口總額在7月增速觸底，后兩月降幅均收窄，10月降幅略走闊，但11月同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正為1.7%。外貿(mào)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。新能源汽車、鋰電池、光伏電池“新三樣”出口增速較高，前三季度增長41.7%。前11月傳統(tǒng)的紡織、服裝等勞密產(chǎn)品出口下降，但機電產(chǎn)品出口增加，占比超50%，其中汽車出口增速達79.6%。民營企業(yè)支撐作用不斷增強。2023年前11月民營企業(yè)出口增長5.3%，占出口總值63%?！耙粠б宦贰辟Q(mào)易占比提升。2023年前11月對“一帶一路”沿線國家累計進出口額增長2.6%，占進出口總額46.5%。中國與共建“一帶一路”國家貿(mào)易總指數(shù)由2013年基期的100上升至2022年的165.4。
中長期經(jīng)濟發(fā)展面臨的新形勢
1、外部環(huán)境
美聯(lián)儲加息已近尾聲。自2022年3月以來，本輪加息周期美聯(lián)儲已累計加息11次，累計加息幅度達525BP，聯(lián)邦基金利率區(qū)間由0%-0.25%升至5.25%-5.50%，是近20年來的最高水平。2023年11月，美聯(lián)儲繼9月后連續(xù)第二次會議暫停加息，同時12月初鮑威爾發(fā)言提及，“我們采取的強有力行動已將我們的政策利率很好地轉(zhuǎn)移到限制性領(lǐng)域，這意味著緊縮的貨幣政策正在給經(jīng)濟活動和通脹帶來下行壓力”，加息或已近尾聲。
中美關(guān)系階段性回暖。中美近期開展了一系列重要高層交往，在關(guān)鍵領(lǐng)域重啟了系列對話機制，并先后成立了商業(yè)問題、經(jīng)濟領(lǐng)域、氣候、禁毒四個工作組，中美關(guān)系出現(xiàn)止跌企穩(wěn)的積極跡象。11月15日，習(xí)總書記同拜登舉行中美元首會晤時指出，“相互尊重、和平共處、合作共贏，應(yīng)該是中美共同努力的方向”。
東盟保持我國第一大貿(mào)易伙伴地位。2019年4月東盟超美國成為我國第二大貿(mào)易伙伴；2020年第一季度東盟超越歐盟成為我國第一大貿(mào)易伙伴；2023年前11個月，東盟繼續(xù)保持我國第一大貿(mào)易伙伴地位，增長0.1%，占比15.3%，美國為我國第三大貿(mào)易伙伴，貿(mào)易總值為4.26萬億元，下降6.9%，占11.2%。
2、人口總量與結(jié)構(gòu)重塑
生育率下降，總?cè)丝陂_始減少。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年末中國人口總規(guī)模為14.1億人，減少85萬人，自1961年后首次負(fù)增長，意味著我國總?cè)丝诨蛞延?021年達到峰值，快于聯(lián)合國經(jīng)濟和社會事務(wù)局人口處2019年預(yù)測中國人口達峰在2025年后。生育率較快下降。2020年總和生育率為1.28，首次低于日本，也顯著低于20世
|
|
