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行業(yè)跟蹤概述
　　上市豬企11月出欄量為1313.10萬頭，同比+14.7%，環(huán)比+8.2%。頭部企業(yè)中，牧原股份/溫氏股份/新希望分別出欄529.50/257.39/167.59萬頭，同比分別+2.4%/+31.0%/-0.9%，環(huán)比分別+8.5%/+7.4%/+13.9%。11月生豬出欄量環(huán)比提升明顯，整體出欄節(jié)奏略有加速。上市豬企1-11月累計(jì)出欄為13,077.11萬頭，同比+15.5%。上市豬企產(chǎn)能仍然充沛。
　　上市豬企11月營業(yè)收入為198.3億元，同比-32.6%，環(huán)比+3.0%。頭部企業(yè)中，牧原股份/溫氏股份/新希望實(shí)現(xiàn)收入87.9/44.9/23.8億元，同比分別-40.8%/-24.3%/-31.6%，環(huán)比分別+4.8%/+2.3%/+1.7%。盡管上市豬企11月出欄量提升明顯，但受出欄均價(jià)低迷影響，豬企收入環(huán)比小增，同比大幅下降。上市豬企1-11月累計(jì)營收為2056.6億元，同比-1.0%。
　　上市豬企11月生豬銷售均價(jià)環(huán)比-5.4%，同比-41.2%。盡管11月為傳統(tǒng)銷售旺季，但今年旺季不旺特點(diǎn)明顯，生豬出欄均價(jià)環(huán)比小幅下降，同比大幅下降。上市豬企11月出欄均重為103.5公斤，環(huán)比-1.12%，主要原因是豬價(jià)低迷，上市豬企壓欄熱情普遍不高。
　　截至2023年10月底，母豬存欄數(shù)量為4210萬頭，較2022年12月份的存欄高點(diǎn)（4390萬頭）下降4.1%，目前存欄量相當(dāng)于正常保有量的102.7%，產(chǎn)能供給處于合理區(qū)間上沿，處于綠色區(qū)域；根據(jù)涌益數(shù)據(jù)顯示，截至2023年11月底，能繁母豬存欄量環(huán)比-1.57%，同比-10.25%。11月生豬價(jià)格延續(xù)10月的回落態(tài)勢，進(jìn)入12月以后春節(jié)備貨季對生豬價(jià)格拉動仍然有限，行業(yè)將出現(xiàn)罕見的全年持續(xù)虧損局面，養(yǎng)殖戶迫于資金壓力或?qū)⒓铀偬蕴肛i。此外，進(jìn)入11月以后，北方部分地區(qū)非瘟疫情有所抬頭，中小養(yǎng)殖戶受打擊較大。
　　截至2023年10月，國內(nèi)生豬定點(diǎn)屠宰企業(yè)單月屠宰量為2867萬頭，環(huán)比+3.3%，同比+36.7%。1-10月，屠宰企業(yè)累計(jì)屠宰量為27,114萬頭，同比+17.0%。根據(jù)涌益數(shù)據(jù)顯示，截至12月7日，175kg生豬與標(biāo)豬價(jià)差為+0.45元/公斤，我們預(yù)計(jì)肥標(biāo)價(jià)差在旺季有望延續(xù)高位，需求端支撐肥豬價(jià)格，對標(biāo)豬價(jià)格存在小幅提振效果。
　　投資建議：建議把握生豬養(yǎng)殖板塊布局的機(jī)會，關(guān)注出欄增長確定性強(qiáng)、經(jīng)營穩(wěn)健的上市豬企：推薦溫氏股份、巨星農(nóng)牧、唐人神、華統(tǒng)股份，建議關(guān)注牧原股份、新五豐等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：生豬產(chǎn)能去化不及預(yù)期，飼料價(jià)格上漲超預(yù)期，疫病風(fēng)險(xiǎn)等