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近期，張五常老先生提出了將我國通脹推到6%以刺激經(jīng)濟(jì)的建議，引發(fā)了各界熱議。五常先生認(rèn)為我國經(jīng)濟(jì)下行壓力大，消費(fèi)偏弱，所以要通過推高通脹來提升居民的財(cái)富效應(yīng)，進(jìn)而刺激消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)增長。
　　五常先生通脹建議的第一個問題是，推高通脹后如何穩(wěn)定通脹預(yù)期。我國如果真的像五常先生建議的那樣將通脹推到6%，而不輔以其他穩(wěn)定通脹預(yù)期的手段，恐怕很難讓人相信通脹會僅僅止步于6%。而高通脹預(yù)期一旦形成，要再把通脹給降到溫和水平就難了。
　　五常先生通脹建議的第二個問題是，如何推高通脹。我國通脹偏低只是表象，是貨幣政策傳導(dǎo)路徑阻塞這一深層次原因產(chǎn)生出來的癥狀。如果貨幣政策傳導(dǎo)路徑能夠疏通，地產(chǎn)開發(fā)商和地方政府融資平臺融資能恢復(fù)正常，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)低迷的狀況就會緩解，不需要央行把通脹推到6%去。而如果貨幣政策傳導(dǎo)路徑仍然阻塞，那就算央行降準(zhǔn)降息來放松貨幣，通脹恐怕連2%都很難夠得著，就更別提6%了。
　　中國究竟做對了什么呢？——我把這個問題稱為“五常之問”。這個問題非同小可。因?yàn)槲覀冎挥兄雷约鹤鰧α耸裁?，才能知道自己?yīng)該堅(jiān)持什么，而不會在倒洗澡水的時候把孩子也倒掉。將“法寶”錯當(dāng)成“問題”，自我設(shè)限、自廢武功，方才是當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)低迷、通脹下行壓力偏大的根本原因。因此，“五常之問”如果能得到妥善回答，“五常的通脹建議”就不用再提了。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)走勢具有不確定性，宏觀政策可能超預(yù)期變化。