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核心觀點(diǎn)：
　　事件：公司2023年12月16日公告《2022年度向特定對(duì)象發(fā)行A股股票發(fā)行情況報(bào)告書》，本次向特定對(duì)象發(fā)行股票募集資金總額為人民幣30.29億元，實(shí)際募集資金凈額為人民幣為30.07億元。
　　點(diǎn)評(píng)：（1）定增參與對(duì)象含國(guó)家級(jí)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)基金。據(jù)《發(fā)行情況報(bào)告書》，國(guó)開制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)基金、工業(yè)母機(jī)產(chǎn)業(yè)投資基金兩家機(jī)構(gòu)，分別獲配金額約為3億元，合計(jì)約占本次定增募集資金總額20%。國(guó)家級(jí)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)基金參與鉑力特定增共6億元，或說(shuō)明其看好3D打印在制造業(yè)應(yīng)用前景。（2）定增實(shí)質(zhì)性落地，產(chǎn)業(yè)鏈完整性有望進(jìn)一步提升。據(jù)公司2023年5月公告《審核問(wèn)詢函的回復(fù)（修訂稿）》，本次定增將新增金屬粉末產(chǎn)能800噸、新增增材制造結(jié)構(gòu)件打印工時(shí)160萬(wàn)小時(shí)，產(chǎn)能瓶頸有望逐步緩解，同時(shí)上游原材料自供比例將大幅提升，成本控制能力、產(chǎn)業(yè)鏈完整性預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增強(qiáng)，公司在國(guó)內(nèi)的3D打印龍頭地位進(jìn)一步穩(wěn)固。（3）新增3D打印結(jié)構(gòu)件機(jī)時(shí)以超大型金屬3D打印設(shè)備為主，將進(jìn)一步完善公司批量化打印能力，滿足航空航天領(lǐng)域、潛在民用領(lǐng)域的批量化需求。據(jù)公司5月《審核問(wèn)詢函的回復(fù)（修訂稿）》，定增新增的3D打印結(jié)構(gòu)件產(chǎn)能以超大型設(shè)備為主，超大型、大型、中小型對(duì)應(yīng)新增機(jī)時(shí)分別為105.30、38.88、16.20萬(wàn)小時(shí)，而IPO募投超大型設(shè)備機(jī)時(shí)占比約13%。我們認(rèn)為超大型設(shè)備機(jī)時(shí)占比提升，與公司自研設(shè)備大型化能力有關(guān)，同時(shí)超大型設(shè)備在效率層面將支撐工業(yè)批量化能力，以及滿足航空航天領(lǐng)域?qū)Υ笮徒Y(jié)構(gòu)件的需求。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：不考慮定增影響，預(yù)計(jì)2023-2025年公司EPS分別為1.47/2.84/4.49元/股，維持合理價(jià)值146.96元/股不變，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新增產(chǎn)能消化風(fēng)險(xiǎn)；下游較為集中等；競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等。