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12月FOMC會(huì)議鴿聲嘹亮，重燃市場(chǎng)降息預(yù)期，帶動(dòng)金價(jià)大漲。本周五倫敦金現(xiàn)收盤價(jià)2019.5美元/盎司，周漲幅0.8%，再?gòu)南嚓P(guān)數(shù)據(jù)看，美元指數(shù)周五收盤價(jià)102.6，周跌幅-1.4%，10年美債利率周五錄得3.91%，周跌幅32bp，10年TIPS利率錄得1.69%，周跌幅33bp。
　　1）美國(guó)12月CPI數(shù)據(jù)整體符合預(yù)期。12/12美國(guó)11月CPI同比3.1%，預(yù)期3.1%，前值3.2%,核心CPI同比4%，預(yù)期4%，前值4%，總體看美國(guó)通脹數(shù)據(jù)符合預(yù)期，顯現(xiàn)出一定粘性。分項(xiàng)來(lái)看，核心商品通脹同比約0%，預(yù)計(jì)后續(xù)繼續(xù)維持在低位；住房通脹同比6.5%，低于前月6.7%，后續(xù)受統(tǒng)計(jì)滯后因素影響預(yù)計(jì)繼續(xù)技術(shù)性下行；核心服務(wù)通脹各項(xiàng)分化，其中娛樂服務(wù)通脹從5.7%繼續(xù)回落至4.8%，醫(yī)療、運(yùn)輸、教育通信等則略有反彈，與11月非農(nóng)數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)相呼應(yīng)，后續(xù)預(yù)計(jì)核心服務(wù)通脹整體下行但韌性始終存在。在住房通脹影響下，美國(guó)通脹大概率延續(xù)回落趨勢(shì)，但難以一直維持“無(wú)痛下降”的狀態(tài)，考慮到服務(wù)通脹尚處高位且韌性較強(qiáng)，在通脹最終向2%回歸的后半程仍需美國(guó)經(jīng)濟(jì)需求走弱來(lái)配合。
　　2）12月FOMC會(huì)議重燃市場(chǎng)降息預(yù)期。第一，維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在5.25%-5.5%不變，符合市場(chǎng)預(yù)期；第二，F(xiàn)OMC聲明中對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)的表述有所調(diào)整，提出經(jīng)濟(jì)已有所放緩、通脹有所緩解，相對(duì)鴿派；第三，鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)中提及何時(shí)降息已經(jīng)成為美聯(lián)儲(chǔ)官員的考慮議題，并且并不需要等到通脹降至2%才降息；第四，12月點(diǎn)陣圖顯示2024年的政策利率中位預(yù)期為4.6%（相較于9月點(diǎn)陣圖中的5.1%有所下修），隱含著明年降息75bp。由于此前市場(chǎng)寬松預(yù)期較強(qiáng)，疊加11月非農(nóng)略超預(yù)期、通脹存在粘性，市場(chǎng)普遍預(yù)期聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)放鷹來(lái)進(jìn)行回?fù)?，但結(jié)果是此次FOMC會(huì)議鴿派程度大超預(yù)期，導(dǎo)致金價(jià)大漲。
　　3）怎么看降息預(yù)期打開后的金價(jià)表現(xiàn)？單純交易此次FOMC帶來(lái)的降息預(yù)期本身，對(duì)于金價(jià)上漲的推動(dòng)作用或有限，金價(jià)若要實(shí)質(zhì)性突破前高并進(jìn)入主升浪環(huán)節(jié)，仍需要美國(guó)后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱這一底層邏輯進(jìn)行支撐，不然缺乏進(jìn)一步催化。但降息預(yù)期一旦打開后，會(huì)重塑市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，即市場(chǎng)將對(duì)利好信息會(huì)更敏感，對(duì)利空則會(huì)更鈍化，金價(jià)也因此進(jìn)入易漲難跌的狀態(tài)，一旦后續(xù)出現(xiàn)較明確的經(jīng)濟(jì)走弱信號(hào)（如非農(nóng)低于預(yù)期），點(diǎn)燃市場(chǎng)情緒，則金價(jià)可能很快釋放向上彈性。
　　金價(jià)中期趨勢(shì)仍向上。美國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能經(jīng)濟(jì)韌性本質(zhì)源于寬財(cái)政+緊貨幣下的政策效果錯(cuò)位，但隨美國(guó)居民超儲(chǔ)不斷下降，且美聯(lián)儲(chǔ)高利率環(huán)境的大背景下，緊貨幣正逐漸向緊信用傳導(dǎo)，未來(lái)財(cái)政-貨幣政策效果的剪刀差將越拉越大，明年美國(guó)經(jīng)濟(jì)存在更明顯的下行壓力，預(yù)計(jì)金價(jià)中期趨勢(shì)仍向上。相關(guān)標(biāo)的：紫金礦業(yè)、山東黃金、銀泰黃金、赤峰黃金、湖南黃金、中金黃金、西部黃金、招金礦業(yè)、恒邦股份、鵬欣資源等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)通脹持續(xù)超預(yù)期、全球貨幣緊縮超預(yù)期、美元升值。