>> 方正證券-有色金屬行業(yè)周報(bào)：美聯(lián)儲表態(tài)明顯轉(zhuǎn)鴿，金價(jià)有望維持強(qiáng)勢-231217
| 上傳日期： |
2023/12/18 |
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| 1643KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李魯靖 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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周行情回顧：本周（12.11-12.15）SW有色金屬板塊跌幅居前，子板塊中金屬新材料跌幅較小。本周SW有色金屬指數(shù)下跌1.85%，跑輸上證指數(shù)0.94個(gè)pct，跑輸滬深300指數(shù)0.15個(gè)pct。細(xì)分子板塊本周普遍下跌，SW金屬新材料下跌0.17%，SW工業(yè)金屬下跌0.65%，SW貴金屬下跌2.48%，SW小金屬下跌2.53%，SW能源金屬下跌4%。個(gè)股方面，惠同新材（+28.1%）、濟(jì)南高新（+24.3%）、天力復(fù)合（+15.1%）、鑫科材料（+11.3%）及豐華股份（+10.8%）領(lǐng)漲；斯瑞新材（-9.5%）、豪美新材（-9.1%）、西藏礦業(yè)（-8.7%）、吉翔股份（-7.2%）及寒銳鈷業(yè)（-6.7%）跌幅居前。
貴金屬：12月FOMC會議繼續(xù)暫停加息，會議措辭明顯轉(zhuǎn)“鴿”，本輪加息周期或?qū)⒔Y(jié)束，金價(jià)有望維持偏強(qiáng)運(yùn)行。當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月13日，F(xiàn)OMC會議決定維持5.25%-5.5%的聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間，符合市場預(yù)期，這也是自今年9月議息會議以來，美聯(lián)儲連續(xù)第三次暫停加息。同時(shí)，會議措辭出現(xiàn)了明顯偏鴿派的轉(zhuǎn)變。具體看，對于美國通脹的評價(jià)由11月利率決議的“通脹仍然處于較高水平”變?yōu)椤巴浽谶^去一年有所緩解，但仍然處于較高水平”，而對于美國經(jīng)濟(jì)增長的評價(jià)也由11月的“經(jīng)濟(jì)活動在第三季度以強(qiáng)勁的速度擴(kuò)張”變?yōu)椤敖?jīng)濟(jì)活動增長自第三季度的強(qiáng)勁勢頭已經(jīng)放緩”。此外，12月的點(diǎn)陣圖顯示FOMC委員們對2024年的政策利率中位預(yù)期為4.6%，隱含著明年降息75個(gè)基點(diǎn)的含義，降息幅度高于9月時(shí)預(yù)期。利率決議后，美聯(lián)儲主席鮑威爾今年首次對“降息”表態(tài)，稱降息已開始進(jìn)入視野，決策者正在思考、討論何時(shí)降息合適，由于政策傳導(dǎo)需要時(shí)間，美聯(lián)儲不會等到通脹2%再降息。我們認(rèn)為，本輪美聯(lián)儲加息周期或?qū)⒔Y(jié)束，降息預(yù)期下金價(jià)有望維持偏強(qiáng)運(yùn)行，建議關(guān)注山東黃金、赤峰黃金、銀泰黃金等標(biāo)的。
工業(yè)金屬：宏觀層面，本周FOMC會議維持聯(lián)邦基金利率區(qū)間不變，同時(shí)決議措辭明顯偏“鴿”提振市場對降息預(yù)期提前，為全球大宗商品價(jià)格提供支撐。銅：供應(yīng)端，10月全球精煉銅供應(yīng)短缺。根據(jù)世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)數(shù)據(jù)，2023年10月全球精煉銅產(chǎn)量為234.53萬噸，消費(fèi)量為235.31萬噸，供應(yīng)短缺0.79萬噸。此外，國內(nèi)TC報(bào)價(jià)走低，顯示銅精礦出現(xiàn)供應(yīng)壓力，預(yù)計(jì)將對銅價(jià)形成一定支撐。庫存端，截止12月15日，LME庫存減少0.6萬噸至17.6萬噸；國內(nèi)滬銅社會庫存周度增加0.41萬噸至3.44萬噸，但絕對庫存仍然偏低。需求端，傳統(tǒng)淡季現(xiàn)貨市場需求不足，下游加工企業(yè)開工率仍然偏弱，對銅價(jià)具有一定壓制作用。綜合來看，傳統(tǒng)淡季需求端支撐較弱，美聯(lián)儲降息預(yù)期推動本周COMEX銅價(jià)小幅上行1.27%，預(yù)計(jì)銅價(jià)短期內(nèi)將維持震蕩運(yùn)行走勢。鋁：供應(yīng)端，根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，11月國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量約為348.8萬噸，同比增4.6%。11月國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能環(huán)比回落，主因云南地區(qū)電力供應(yīng)受限，電解鋁行業(yè)出現(xiàn)大幅減產(chǎn)的情況，國內(nèi)電解鋁日均產(chǎn)量環(huán)比下滑1185噸至11.63萬噸/天。庫存端，11月中旬以來，國內(nèi)鋁錠呈現(xiàn)淡季去庫狀態(tài)。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截至12月14日，國內(nèi)電解鋁錠社會庫存48.3萬噸，較本周一庫存減少4.6萬噸。需求端，周內(nèi)鋁下游加工維持整體偏弱狀態(tài)。其中，鋁板帶箔版塊國內(nèi)內(nèi)需訂單下滑，出口訂單好轉(zhuǎn)；鋁型材版塊受下游光伏組件高庫存影響訂單減少；建筑型材行業(yè)淡季訂單下滑。綜合來看，11月云南電力受限下運(yùn)行產(chǎn)能環(huán)比減少，美聯(lián)儲加息或?qū)⒔Y(jié)束疊加鋁錠低庫存預(yù)計(jì)將對鋁價(jià)形成支撐，預(yù)計(jì)鋁價(jià)下行空間較為有限。建議關(guān)注紫金礦業(yè)、云鋁股份、神火股份等標(biāo)的。
能源金屬：碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)跌勢，期貨價(jià)格波動較大。期貨端，現(xiàn)貨基本面偏弱、持倉量與倉單注冊量存在差異、交割日臨近等因素成為多空博弈的焦點(diǎn)，從而導(dǎo)致近期碳酸鋰期貨價(jià)格出現(xiàn)劇烈波動，截至12月15日LC2401合約價(jià)為10.18萬元/噸?，F(xiàn)貨端，據(jù)上海有色網(wǎng)（SMM），本周電池級碳酸鋰現(xiàn)貨日均價(jià)由12月11日的11.5萬元/噸下跌至12月15日的10.45萬元/噸，逐漸向期貨價(jià)格靠攏。年初至今，電池級碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格大幅下跌，當(dāng)前碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格已跌破較多鋰精礦需依靠外購的鋰鹽廠商的實(shí)際生產(chǎn)成本。需求端，下游正極材料企業(yè)當(dāng)前仍以去庫存為主，預(yù)計(jì)短期內(nèi)較難出現(xiàn)顯著的補(bǔ)貨需求。在此背景下，碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格走勢年內(nèi)持續(xù)承壓，上游鋰鹽廠商生產(chǎn)利潤受到嚴(yán)重?cái)D壓。四川、江西等地的鋰鹽廠商在10月陸續(xù)發(fā)布停產(chǎn)或減產(chǎn)計(jì)劃挺價(jià)，而進(jìn)入11月后，上游碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)疊加十月份自智利進(jìn)口碳酸鋰數(shù)量大幅增長至1.67萬噸，對國內(nèi)碳酸鋰供應(yīng)形成有效補(bǔ)給，預(yù)計(jì)短期內(nèi)碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格仍將維持偏弱運(yùn)行。建議關(guān)注具備自有鋰礦資源優(yōu)勢及成本優(yōu)勢、對鋰價(jià)下跌容忍度偏高的天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等標(biāo)的。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲超預(yù)期加息、下游需求不及預(yù)期、供給增速超預(yù)期、海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等。
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