>> 國海證券-輕工制造行業(yè)2024年度策略：聚焦優(yōu)質(zhì)龍頭，挖掘景氣賽道-231217
| 上傳日期： |
2023/12/18 |
大小： |
10879KB |
| 格式： |
pdf 共68頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
林昕宇 |
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核心提要
聚焦優(yōu)質(zhì)龍頭，挖掘景氣賽道。在2023年宏觀環(huán)境偏弱情況下，歐派家居、索菲亞、太陽紙業(yè)等家居及造紙板塊龍頭盈利表現(xiàn)均較為亮眼，展望2024年，隨著未來市場份額向頭部整合集中，強者恒強背景下低估值優(yōu)質(zhì)龍頭競爭優(yōu)勢持續(xù)凸顯。
家居估值修復(fù)可期，積極布局細分龍頭及智能家居賽道。隨著政策逐步推進，地產(chǎn)后周期板塊的估值先行修復(fù)；地產(chǎn)公司流動性事件影響下，家居公司積極拓展優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)客戶，工程業(yè)務(wù)接單及轉(zhuǎn)化有望邊際改善，降低對整體經(jīng)營的不利影響。零售業(yè)務(wù)方面通過積極布局家裝、整裝等前端流量入口，有望全面打開獲客流量來源，頭部企業(yè)有望獲得更多份額。
造紙包裝成本端下行釋放盈利彈性，消費復(fù)蘇提振需求。2023年上半年海外大型漿廠陸續(xù)投產(chǎn)，木漿供給緊張局面得到緩解，漿價高位回調(diào)，造紙企業(yè)成本端改善，下半年漿價在觸底后小幅上漲，在成本端對紙企提價形成支撐，下半年消費旺季來臨疊加庫存低位，紙企積極提價，落地順暢。展望2024年，需求回暖預(yù)期下，有望帶動造紙企業(yè)盈利修復(fù)。
國貨品牌競爭力凸顯，市場份額逐步提升。國貨品牌立足質(zhì)量與性價比優(yōu)勢，順應(yīng)抖音直播等新興電商崛起帶來的渠道布局機會，緊抓消費者個性化需求，積極進行產(chǎn)品升級，并在價格帶上與外資品牌錯位競爭，百亞股份、晨光股份等優(yōu)質(zhì)國牌市占率穩(wěn)步提升。
行業(yè)評級與重點推薦個股：當前家居板塊整體估值處于低位，隨著地產(chǎn)端及家居消費端政策效應(yīng)傳導(dǎo)，有望支撐中長期家居消費。從基本面看，消費端需求持續(xù)回暖，看好行業(yè)后續(xù)表現(xiàn)，維持輕工行業(yè)“推薦”評級，建議配置主線為“地產(chǎn)鏈優(yōu)質(zhì)龍頭+國貨龍頭品牌+出口鏈細分龍頭”。建議組合：歐派家居、顧家家居、志邦家居、裕同科技、太陽紙業(yè)、共創(chuàng)草坪、晨光股份、奧普家居、百亞股份。
風險提示：原材料價格波動、地產(chǎn)景氣度下行、行業(yè)競爭加劇、匯率波動、重點關(guān)注公司業(yè)績不及預(yù)期、中國與國際市場并不具有完全可比性，相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考。
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