>> 國海證券-鋁行業(yè)周報：去庫持續(xù)超預(yù)期，政策利好釋放提振市場-231217
| 上傳日期： |
2023/12/18 |
大小： |
7736KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳晨,王璇 |
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本周觀點
宏觀：本周（12月11日-12月15日）宏觀面消息相對偏強(qiáng)，中國11月CPI創(chuàng)年內(nèi)新低，降準(zhǔn)可能性增加。中央經(jīng)濟(jì)工作會議定調(diào)2024年經(jīng)濟(jì)工作。同時，北、上同時調(diào)整優(yōu)化樓市政策，降低購房成本和首付比例，對市場有提振。海外方面美國CPI漲幅繼續(xù)回落加強(qiáng)降息預(yù)期，而美聯(lián)儲年內(nèi)最后一次利率決議依然按兵不動則使得市場對明年降息預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)。
電解鋁：
供應(yīng)：周內(nèi)國內(nèi)電解鋁廠持穩(wěn)運(yùn)行為主，云南等地區(qū)暫未出現(xiàn)新的產(chǎn)能變動預(yù)期，內(nèi)蒙古白音華項目有序增產(chǎn)中，預(yù)計月底前全部通電完成投產(chǎn)。據(jù)SMM，華云三期土建基本完成，預(yù)計明年年中鋁廠或有通電投產(chǎn)預(yù)期，該電解鋁企業(yè)建成總規(guī)模為42萬噸，但考慮到指標(biāo)問題，需要有部分指標(biāo)轉(zhuǎn)移，對國內(nèi)電解鋁有17萬噸的產(chǎn)能凈增貢獻(xiàn)。近期西北、華北、華中等大部分區(qū)域迎來降溫降雪天氣，對區(qū)域內(nèi)汽運(yùn)影響較大，疆內(nèi)鐵皮運(yùn)輸緊張，運(yùn)輸效率下降明顯，國內(nèi)鋁錠到貨延遲，且下游擔(dān)心后續(xù)天氣影響補(bǔ)庫，備庫積極性較高鋁出庫高對應(yīng)入庫數(shù)據(jù)少，鋁錠庫存大幅下滑，后續(xù)需要持續(xù)關(guān)注國內(nèi)鋁運(yùn)輸情況。
需求：周內(nèi)國內(nèi)下游需求端大穩(wěn)小動，鋁板帶箔版塊整體持穩(wěn)，型材板塊仍呈現(xiàn)小幅下滑態(tài)勢，尤其是汽車材及3C用材加工企業(yè)表示訂單下滑，企業(yè)開工不同程度上下降。但近期鋁棒加工費(fèi)維持較高水平，部分型材企業(yè)選擇采購鋁錠自產(chǎn)鋁棒擠壓。另外，近期鋁線纜市場維持較高開工，華東等主流鋁線纜企業(yè)表示，目前國網(wǎng)仍有較高提貨需求，企業(yè)按訂單生產(chǎn)為主，行業(yè)開工暫未出現(xiàn)淡季的情況，鋁桿企業(yè)訂單排產(chǎn)密集，短期也一定程度支撐行業(yè)開工。
利潤：本周國內(nèi)電解鋁即時成本整體持穩(wěn)，周內(nèi)煤炭價格小幅上漲，但主流電廠存煤量仍在安全區(qū)域內(nèi)，市場高價成交較少，短期上漲持續(xù)性仍待觀察，國內(nèi)電解鋁電力成本環(huán)比持穩(wěn)為主。氧化鋁及原輔料市場暫穩(wěn)運(yùn)行為主，截止本周四國內(nèi)電解鋁即時完全成本暫穩(wěn)在16,285元/噸附近。周內(nèi)鋁現(xiàn)貨價格止跌反彈，國內(nèi)電解鋁即時盈利有所好轉(zhuǎn)，截至本周四電解鋁平均即時盈利約為2,345元/噸，環(huán)比增長150元/噸。短期來看，原輔料市場維持弱勢運(yùn)行狀態(tài)，但電力成本短期難以下浮，國內(nèi)電解鋁成本窄幅波動為主。南北地區(qū)電解鋁企業(yè)電力來源差距較大，成本分化明顯，北方電解鋁企業(yè)更具有成本優(yōu)勢。
氧化鋁：：現(xiàn)貨方面，本周國內(nèi)現(xiàn)貨價格暫穩(wěn)。本周，氧化鋁現(xiàn)貨基本面暫無較大變動，企業(yè)復(fù)產(chǎn)、減產(chǎn)交織。整體而言，北方現(xiàn)貨市場近期受礦石供應(yīng)受限、環(huán)保問題、設(shè)備檢修等干擾，現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，企業(yè)報價堅挺，但本周氧化鋁主力合約偏弱震蕩，最低下探至2830元/噸下方位置，考慮到明年3月份左右倉單集中注銷的可能性對現(xiàn)貨價格的壓力，市場上下游對峙僵持不下，觀望情緒較濃，在市場現(xiàn)貨偏緊疊加下游受天氣影響短期采購需求增加的背景下，新疆區(qū)域倉單貨源或?qū)ΜF(xiàn)貨價格施壓，現(xiàn)貨價格或維持窄幅震蕩，后續(xù)需持續(xù)關(guān)注晉豫地區(qū)礦石供應(yīng)局勢演變以及近期北方大雪天氣對貿(mào)易走勢影響。
鋁棒：鋁棒社會庫存雖在去庫拐點出現(xiàn)后表現(xiàn)有所反復(fù)，但整體仍維持連續(xù)下降趨勢，年底在下游剛需支撐下，鋁棒庫存或得以維持偏弱去庫的走勢。需求和加工費(fèi)方面，受鋁基價反彈的影響，本周的鋁棒加工費(fèi)在高位沖高回落。滬鋁連續(xù)上漲，下游略顯畏高，觀望情緒主導(dǎo)下采購積極性不佳，持貨商逢高積極出貨變現(xiàn)，但面對下游壓價緩采的情況，被迫選擇多次小幅下調(diào)加工費(fèi)出貨，整體成交較淡。無錫地區(qū)受北方棒廠減產(chǎn)影響，缺貨狀態(tài)暫無明顯改善，雖實際成交一般，但加工費(fèi)仍持穩(wěn)在年內(nèi)高位水平，周環(huán)比微降；華南地區(qū)鋁棒流通貨源相對寬松，庫存稍顯反復(fù)，周中有小幅累庫出現(xiàn)，下游不愿接受高價貨源，壓價采購堅決，加工費(fèi)下降較多。南昌地區(qū)庫存小幅回落，成交表現(xiàn)一般，加工費(fèi)微降。后續(xù)仍需關(guān)注關(guān)注年末階段鋁棒供應(yīng)的變化以及下游型材企業(yè)的訂單和放假情況。
再生鋁：本周中東部大范圍雨雪天氣，華北南部、黃淮、東北地區(qū)中南部等地部分地區(qū)暴雪、雨雪冰凍，進(jìn)一步影響回收拆解廠開工和運(yùn)輸，廢鋁舊料供應(yīng)減少。鋁下游企業(yè)開工整體微降，新廢供應(yīng)減少。廢鋁貨源緊俏，供不應(yīng)求。本周再生鋁合金價格跟漲積極，成本走高是周內(nèi)ADC12價格上行最主要的因素。需求方面，12月市場訂單愈發(fā)清淡，且鋁合金錠價格居高不下，下游采購量偏低，春節(jié)尚早下游亦暫無備庫出現(xiàn)，短期需求端對價格帶動作用有限。供應(yīng)方面，原料短缺、生產(chǎn)虧損疊加訂單不足影響下，12月份以來再生鋁廠開工率下滑為主。進(jìn)口方面，近期國標(biāo)ADC12海外報價仍居于2,300美金/噸以上的高位，隨著人民幣匯率持續(xù)攀升，疊加國內(nèi)價格上漲，進(jìn)口即時盈利轉(zhuǎn)為小幅盈利狀態(tài)，但進(jìn)口單噸盈利不足百元。整體來看，短期ADC12價格仍持穩(wěn)堅挺狀態(tài)。
預(yù)焙陽極：石油焦價格下跌，陽極價格持平。截至12月15日，預(yù)焙陽極均價為4728.9元/噸，相比于上周持平；中硫石油焦均價為2155.0元/噸，相比于上周下跌193.3元/噸，周環(huán)比下降8.2%。
投資建議與行業(yè)評級：短期
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