>> 東海證券-非銀金融行業(yè)周報(bào)：鼓勵(lì)現(xiàn)金分紅引導(dǎo)長(zhǎng)期投資，關(guān)注開(kāi)門(mén)紅全新啟程后的推進(jìn)節(jié)奏-231218
| 上傳日期： |
2023/12/18 |
大?。?/td>
| 726KB |
| 格式： |
pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
東海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
超配 |
作者： |
陶圣禹 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點(diǎn)：
行情回顧：上周非銀指數(shù)下跌0.4%，相較滬深300實(shí)現(xiàn)超額1.3pp，其中券商與保險(xiǎn)指數(shù)呈現(xiàn)同步下跌態(tài)勢(shì)，分別為-0.33%和-0.89%，保險(xiǎn)指數(shù)小幅超跌。市場(chǎng)數(shù)據(jù)方面，日均股基成交額9337億元，環(huán)比上一周降低5.27%，兩融余額1.67萬(wàn)億元，環(huán)比上一周小幅增長(zhǎng)0.3%，股票質(zhì)押市值2.77萬(wàn)億元，環(huán)比上一周基本持平。
券商：鼓勵(lì)現(xiàn)金分紅導(dǎo)向明確，國(guó)聯(lián)集團(tuán)控股民生證券獲批。1）證監(jiān)會(huì)于12月15日發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第3號(hào)——上市公司現(xiàn)金分紅》、《關(guān)于修改〈上市公司章程指引〉的決定》，明確鼓勵(lì)現(xiàn)金分紅導(dǎo)向，推動(dòng)提高分紅水平；同時(shí)簡(jiǎn)化中期分紅程序，加強(qiáng)對(duì)異常高比例分紅的約束，引導(dǎo)合理分紅。我們認(rèn)為指引有利于提高投資者獲得感，利于中小投資者參與資本市場(chǎng)的熱情與信心，同時(shí)有助于引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市，培養(yǎng)市場(chǎng)長(zhǎng)期投資理念；2）證監(jiān)會(huì)于12月15日發(fā)布《上市公司股份回購(gòu)規(guī)則》，一方面提高股份回購(gòu)便利度，另一方面健全回購(gòu)約束機(jī)制，市場(chǎng)規(guī)則不斷完善；3）國(guó)聯(lián)證券上周公告其控股股東國(guó)聯(lián)集團(tuán)成為民生證券主要股東已獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，30.3%股權(quán)作價(jià)91.05億元，以2022年凈資產(chǎn)測(cè)算收購(gòu)PB為1.98倍，后期大概率為規(guī)避同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)而推動(dòng)業(yè)務(wù)整合，完成后國(guó)聯(lián)證券將完善投行、研究及部分經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)布局，符合當(dāng)前監(jiān)管引導(dǎo)下的券商做大做強(qiáng)的主旋律。
保險(xiǎn)：壽險(xiǎn)邊際改善財(cái)險(xiǎn)增速分化，關(guān)注開(kāi)門(mén)紅全新啟程后的推進(jìn)節(jié)奏。1）A股上市壽險(xiǎn)2023年前11月總保費(fèi)累計(jì)同比增速排序?yàn)椋喝吮垭U(xiǎn)（+9.7%）>平安壽險(xiǎn)（+6.8%）>太保壽險(xiǎn)（+4.4%）>中國(guó)人壽（+3.9%） >新華保險(xiǎn)（+1.9%），累計(jì)增速環(huán)比均有所收窄。11月單月總保費(fèi)同比增速排序?yàn)椋浩桨矇垭U(xiǎn)（+2.9%）>中國(guó)人壽（-1.2%） >人保壽險(xiǎn)（+2.8%）>新華保險(xiǎn)（-12.2%）>太保壽險(xiǎn)（-19.0%），表現(xiàn)分化明顯，主要是由于部分險(xiǎn)企去年仍推進(jìn)收官導(dǎo)致的高基數(shù)；但邊際較10月環(huán)比有所改善，主要是“報(bào)行合一”推進(jìn)下各項(xiàng)調(diào)整逐步到位，建議重點(diǎn)關(guān)注年末及明年初開(kāi)門(mén)紅全新啟程后的推進(jìn)節(jié)奏；2）A股上市財(cái)險(xiǎn)2023年前11月總保費(fèi)累計(jì)同比增速排序?yàn)椋禾Ｘ?cái)險(xiǎn)（+11.8%）>人保財(cái)險(xiǎn)（+6.8%）>平安財(cái)險(xiǎn)（+1.4%），太保財(cái)險(xiǎn)累計(jì)增速環(huán)比逆勢(shì)提升。邊際來(lái)看，11月單月總保費(fèi)同比增速排序?yàn)椋禾Ｘ?cái)險(xiǎn)（+12.1%）>人保財(cái)險(xiǎn)（+1.1%）>平安財(cái)險(xiǎn)（+0.3%），我們認(rèn)為主要還是來(lái)自于非車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展策略分化所致的保費(fèi)增速差異。我們預(yù)計(jì)全年財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)增速將維持穩(wěn)定，在此基礎(chǔ)上頭部險(xiǎn)企持續(xù)推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)減量，憑借規(guī)模效應(yīng)與優(yōu)異的定價(jià)管理能力，COR管控持續(xù)優(yōu)于行業(yè)，馬太效應(yīng)有望持續(xù)強(qiáng)化；3）金監(jiān)總局于12月15日發(fā)布《養(yǎng)老保險(xiǎn)公司監(jiān)督管理暫行辦法》，明確業(yè)務(wù)范圍、資本分級(jí)管理要求、建立獨(dú)立董事制度，強(qiáng)化關(guān)聯(lián)交易和投資集中度等要求，新規(guī)下的養(yǎng)老保險(xiǎn)公司回歸主業(yè)，更為聚焦搭建多層次養(yǎng)老保障體系。
投資建議：1）券商：中央金融工作會(huì)議提出的培育一流投資銀行邏輯仍然被市場(chǎng)關(guān)注，活躍資本市場(chǎng)的長(zhǎng)邏輯不變，建議關(guān)注資本實(shí)力雄厚且業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的大型券商配置機(jī)遇；2）保險(xiǎn)：代理人分級(jí)制度的推出有望推動(dòng)隊(duì)伍質(zhì)態(tài)逐步改善，短期市場(chǎng)對(duì)報(bào)行合一政策擔(dān)憂(yōu)反應(yīng)過(guò)度導(dǎo)致的超跌有望帶來(lái)左側(cè)機(jī)會(huì)，建議關(guān)注具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的大型綜合險(xiǎn)企。
風(fēng)險(xiǎn)提示：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)券商業(yè)績(jī)與估值的壓制、長(zhǎng)端利率超預(yù)期下行與權(quán)益市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，監(jiān)管政策調(diào)整導(dǎo)致業(yè)務(wù)發(fā)展策略落地不到位。
|
|
