>> 財信證券-半導(dǎo)體行業(yè)事件點評：SEMI發(fā)布《年終總半導(dǎo)體設(shè)備預(yù)測報告》-231214
| 上傳日期： |
2023/12/18 |
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| 330KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
何晨 |
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事件：東京時間2023年12月12日，SEMI在SEMICONJapan 2023上發(fā)布了《年終總半導(dǎo)體設(shè)備預(yù)測報告》，報告指出：
1）全球范圍，23年收縮6.1%，24-25年復(fù)合年增長率11.4%。報告預(yù)計原始設(shè)備制造商的半導(dǎo)體制造設(shè)備全球總銷售額在2023年達(dá)到1000億美元，比2022年的1074億美元收縮6.1%。預(yù)計全球范圍半導(dǎo)體制造設(shè)備2024年恢復(fù)增長，2025年銷售額預(yù)計達(dá)到1240億美元的新高。預(yù)計2024、2025復(fù)合年增長率為11.4%。
2）中國大陸，23年創(chuàng)新高，24年溫和收縮。預(yù)計2023年運往中國大陸的設(shè)備出貨金額將超過創(chuàng)紀(jì)錄的300億美元。2023年進(jìn)行大量投資后，中國大陸預(yù)計將在2024年出現(xiàn)溫和收縮。
3）全球前端設(shè)備，24年基本持平，25年增長可觀。報告預(yù)計晶圓廠設(shè)備預(yù)計2024年增長3%，隨著新的晶圓廠項目、產(chǎn)能擴張和技術(shù)遷移將投資提高到近1100億美元，2025年將進(jìn)一步增長18%。
4）全球后端設(shè)備，23年大幅收縮，24、25增長可觀。報告預(yù)計23年測試設(shè)備收縮15.9%，封裝設(shè)備下降31%至40億美元。預(yù)計24年測試、封裝設(shè)備銷售額分別增長13.9%、24.3%；25年測試、封裝設(shè)備銷售額分別增長17%、20%。
我們認(rèn)為：在關(guān)鍵設(shè)備進(jìn)口需求集中、提前釋放的情況下，中國大陸半導(dǎo)體設(shè)備銷售額23年超300億美元可能性較高，24年存在溫和收縮的可能性，但國產(chǎn)設(shè)備仍有結(jié)構(gòu)性機會。
1）當(dāng)前全球及中國大陸半導(dǎo)體設(shè)備資本開支在供給和需求上存在挑戰(zhàn)。供給方面，2019至2022年全球范圍的大擴產(chǎn)使得產(chǎn)能供給較為充足；需求方面，當(dāng)前市場需求相對平穩(wěn)，下游需求增長存在不確定性。在此背景下，預(yù)計短期內(nèi)出現(xiàn)周期反轉(zhuǎn)的可能性偏低，增長需要其他動力。
2） 2023大陸銷售額的增長很大程度來自于設(shè)備進(jìn)口額的增長。根據(jù)SEAJ披露數(shù)據(jù)，中國大陸23年前三季度設(shè)備銷售額已實現(xiàn)245億美元，同比增長12%。23Q1-Q3分別為58.6、75.5、110.6億美元，分別同比增長-23%、+15%、+42%；23Q2、Q3分別環(huán)比增加16.9、35.1億美元。根據(jù)海關(guān)總署披露進(jìn)口數(shù)據(jù)，我們統(tǒng)計23年前三季度泛半導(dǎo)體設(shè)備進(jìn)口額為229億美元（10月新增34億美元），23Q1、Q2、Q3泛半導(dǎo)體設(shè)備進(jìn)口額分別為53、67、108億美元，23Q2、Q3分別環(huán)比增加14.9、40.2億美元。
3）成熟制程產(chǎn)能充足、需求增長不確定、23年高基數(shù)背景下，24年存在溫和收縮的可能性，但國產(chǎn)設(shè)備存在結(jié)構(gòu)性機會。我們認(rèn)為，在產(chǎn)能較為充足、下游需求增長不確定的背景下，是提前釋放的關(guān)鍵設(shè)備進(jìn)口需求導(dǎo)致了23年的高基數(shù)，這部分需求的可持續(xù)性存疑，高基數(shù)效應(yīng)可能帶來24年總量數(shù)據(jù)的溫和收縮。但提前進(jìn)口的關(guān)鍵設(shè)備與國產(chǎn)設(shè)備是互補品而非替代品，國產(chǎn)替代較為順利的設(shè)備有望受益于設(shè)備配套需求。
投資建議：1）考慮先進(jìn)制程產(chǎn)能擴張的可能性，建議關(guān)注高端潔凈室業(yè)務(wù)占比較高，且與IC龍頭企業(yè)有過合作歷史的公司。例如：亞翔集成、柏誠股份，以及國產(chǎn)潔凈室設(shè)備公司美埃科技。2）建議關(guān)注有技術(shù)突破、國產(chǎn)替代較為順利的半導(dǎo)體設(shè)備、材料等環(huán)節(jié)，例如：長川科技、彤程新材。
風(fēng)險提示：11、12月進(jìn)口額增長不及預(yù)期；擴產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；潔凈室訂單獲取不及預(yù)期；下游需求恢復(fù)不及預(yù)期
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