>> 東海證券-非銀金融行業(yè)年度策略：洞察政策脈絡(luò)，把握革新機遇-231218
| 上傳日期： |
2023/12/18 |
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| 2040KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
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作者： |
陶圣禹 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點
券商：回顧2023年，行業(yè)整體經(jīng)營向好，但短期內(nèi)受市場波動與政策調(diào)整下，三季度呈現(xiàn)單季同比下滑態(tài)勢。展望2024年，我們建議關(guān)注以下板塊亮點：（1）監(jiān)管從降風(fēng)險、增活力、促發(fā)展等維度推動行業(yè)政策優(yōu)化，為高質(zhì)量發(fā)展奠定制度基礎(chǔ)；（2）業(yè)務(wù)層面：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)聚焦財富管理轉(zhuǎn)型，市場交投再次活躍可期，對機構(gòu)分倉影響也不比悲觀；短期股權(quán)投資階段性收緊，但全面注冊制的大趨勢不改，有望深度布局上市公司全方位的投融資需求；資管規(guī)模持續(xù)壓縮但主動占比提升，同時積極布局公募業(yè)務(wù)，把握財富管理發(fā)展紅利；融資規(guī)模提升但融券發(fā)展謹慎，股票質(zhì)押預(yù)期穩(wěn)健發(fā)展；風(fēng)控指標(biāo)優(yōu)化拓寬投資空間，預(yù)計尋求穩(wěn)健發(fā)展之路；（3）把握三條投資主線：并購重組、高“含基率”和ROE提升。
保險：回顧2023年，受權(quán)益投資波動和會計準(zhǔn)則變更的影響，整體利潤呈下降趨勢，但受益于預(yù)定利率調(diào)整下的政策刺激，NBV延續(xù)高增長態(tài)勢。展望2024年，我們建議關(guān)注以下板塊亮點：（1）壽險：隨著對壽險產(chǎn)品儲蓄、健康、養(yǎng)老保障的日益關(guān)注，市場需求仍較旺盛。為規(guī)避市場亂象，監(jiān)管推動代理人分級體系建設(shè)，銀保渠道“報行合一”工作等，對渠道端業(yè)務(wù)規(guī)范進一步明確，建議關(guān)注開門紅全新啟程后的業(yè)務(wù)推進節(jié)奏；（2）財險：車險穩(wěn)健增長，非車險經(jīng)營策略分化，但頭部險企加大風(fēng)險減量服務(wù)，憑借規(guī)模效應(yīng)與優(yōu)異的定價管理能力，COR管控持續(xù)優(yōu)于行業(yè)，馬太效應(yīng)有望持續(xù)強化；（3）投資：配置端優(yōu)化風(fēng)險因子，拓寬資本空間，提升資本使用效率；在政策定調(diào)下的向上收益彈性更為顯著；在地產(chǎn)優(yōu)化政策與海外關(guān)系回暖推動下，資產(chǎn)風(fēng)險持續(xù)降低。建議關(guān)注擁有明顯護城河的大型上市險企。
風(fēng)險提示
系統(tǒng)性風(fēng)險對券商業(yè)績與估值的壓制，包含市場行情的負面影響超預(yù)期、中美關(guān)系等國際環(huán)境對宏觀經(jīng)濟帶來的影響超預(yù)期等系統(tǒng)性風(fēng)險。
長端利率超預(yù)期下行與權(quán)益市場劇烈波動，導(dǎo)致保險公司資產(chǎn)端投資收益率下降以及負債端準(zhǔn)備金多提。
監(jiān)管政策調(diào)整導(dǎo)致業(yè)務(wù)發(fā)展策略落地不到位，包括對衍生品、直接融資等券商業(yè)務(wù)監(jiān)管的收緊，人身險代理人分級制度推出導(dǎo)致隊伍規(guī)模下滑，金融控股公司加強監(jiān)管等。
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