>> 國海證券-農業(yè)2024年度策略報告：產能去化主軸下迎來養(yǎng)殖反轉-231218
| 上傳日期： |
2023/12/18 |
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| 2846KB |
| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
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作者： |
程一勝,熊子興 |
| 行業(yè)名稱： |
農業(yè) |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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生豬板塊：生豬養(yǎng)殖行業(yè)對資金的吸引力正在下降，再融資政策收緊的背景下，行業(yè)資本開支將延續(xù)收縮態(tài)勢。2）降本增效的重要性在本輪超長虧損周期下不斷凸顯，生豬養(yǎng)殖企業(yè)要通過增強自身的“造血”能力，才能平穩(wěn)度過周期底部。3）明年上半年豬價可能存在較大的下行風險。在資金緊張的背景下，行業(yè)有望進入主動去產能的階段。從2024年豬企頭均市值看，生豬板塊整體位于底部位置，考慮到隨著后續(xù)產能去化提速，周期拐點臨近，后續(xù)行業(yè)景氣度邊際改善，個股方面按照“低風險+彈性”的原則，推薦溫氏股份、牧原股份、唐人神、巨星農牧，關注華統(tǒng)股份、新五豐、天康生物等。
白雞板塊：海外引種收縮導致優(yōu)質種源稀缺，周期拐點臨近。從供需關系看，2022年祖代更新量為96萬套，考慮到國產種雞效率較低，實際供需存在缺口；2023年國產種雞依然占比較高，優(yōu)質種雞稀缺，實際產能需要打折。從周期傳導看，按照白羽雞周期推斷，考慮到換羽和產業(yè)鏈傳導的影響，預計2024年上半年，供給缺口傳導到商品代，我們預計行業(yè)景氣度持續(xù)上升，推薦益生股份、圣農發(fā)展。
黃雞板塊：從供需關系看，從基本面看，黃雞行業(yè)產能去化更充分，根據(jù)畜牧業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，父母代存欄位于低位；且根據(jù)黃羽雞商品代雞苗維持低價，行業(yè)補欄熱情較差，產能或將持續(xù)維持在低位水平，隨著需求端改善，行業(yè)基本面或將迎來上行拐點。從供給格局看，頭部企業(yè)集中度高且具有成本優(yōu)勢，2022年行業(yè)CR2接近40%，行業(yè)具有較高的壁壘，中小戶回到行業(yè)難度較大。我們推薦立華股份、溫氏股份、湘佳股份。
動保板塊：把握行業(yè)底部機會。行業(yè)龍頭企業(yè)紛紛布局非洲豬瘟疫苗、寵物疫苗以及反芻疫苗這三個藍海市場。我們認為隨著新產品的逐步落地，未來這三個領域有望成為行業(yè)增長的新方向。目前豬周期仍然處于磨底階段，但是動保板塊估值已經處于底部區(qū)間，現(xiàn)在配置動保板塊具有較高的安全邊際。此外，非洲豬瘟疫苗和寵物疫苗上市之后，行業(yè)有望表現(xiàn)出較高的成長性。我們推薦生物股份、科前生物、普萊柯、中牧股份、瑞普生物。
寵物板塊：把握消費復蘇機會，我們推薦乖寶寵物，中寵股份，佩蒂股份。
風險提示：疫病風險、豬價大幅波動風險、豬肉需求大幅下降的風險、產能去化不及預期、成本下降不及預計、重點公司業(yè)績或不及預期、匯率波動風險、禽價格大幅波動的風險。
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