>> 華鑫證券-有色金屬行業(yè)周報：美聯(lián)儲降息提上討論日程，黃金長期上漲邏輯或?qū)㈤_啟-231218
| 上傳日期： |
2023/12/19 |
大小： |
1407KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
傅鴻浩,杜飛 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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▌黃金：鮑威爾或暗示美聯(lián)儲將開始轉(zhuǎn)向，黃金長期上漲邏輯或?qū)㈤_啟
美國CPI持續(xù)向下：上周公布的美國11月CPI同比為3.1%，符合預(yù)期，且三個月向下，再度進入下降通道。從分項上來看，能源類商品價格同比為-9.8%，負增長幅度擴大。而住房項目價格同比為6.50%，仍處在下降通道中。
鮑威爾發(fā)言表示開始討論降息：美東時間12月13日周三結(jié)束的美聯(lián)儲貨幣政策會議決定，繼續(xù)將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%到5.50%，一如市場預(yù)期。會后鮑威爾發(fā)言表示，盡管美聯(lián)儲不排除適當(dāng)時候進一步加息的可能性，但相信利率可能已經(jīng)達到或接近峰值。此外，鮑威爾還表示，供給側(cè)已基本恢復(fù)至疫情前水平，美國經(jīng)濟軟著陸成為可能，暗示即便明年經(jīng)濟實現(xiàn)增長也會降息。
整體而言，當(dāng)前美聯(lián)儲降息提上討論日程，降息預(yù)期增強。需要等待更多美國經(jīng)濟走弱的信號來確認降息將要開始的時間節(jié)點。長期來看，明年將是貨幣政策轉(zhuǎn)向的一年，黃金價格將迎來長牛。
▌銅、鋁：庫存再度回落支撐工業(yè)金屬價格
銅：價格方面，上周LME銅收盤價8562.5美元/噸，環(huán)比+138美元/噸，漲幅1.63%。SHFE銅收盤價68740元/噸，環(huán)比+350元/噸，漲幅0.51%。庫存方面，LME庫存為175550噸（環(huán)比-6050噸，同比+91825噸）；COMEX庫存為16788噸（環(huán)比+589噸，同比-18309噸）；SHFE庫存為34396噸（環(huán)比+4054噸，同比29645噸）。三地合計庫存226734噸，環(huán)比-1407噸，同比+43871噸。
鋁：價格方面，國內(nèi)電解鋁價格為18820元/噸，環(huán)比+260元/噸，漲幅1.40%。庫存方面，上周LME鋁庫存為444625噸，（環(huán)比-8600噸，同比-39225噸）；國內(nèi)上期所庫存為112002噸（環(huán)比+133噸，同比+19629噸）；SMM國內(nèi)社會鋁庫存為56萬噸（環(huán)比-5.8萬噸，同比+4.4萬噸）。
近期銅、鋁價格處于震蕩區(qū)間。但是銅、鋁庫存再度回落，持續(xù)支撐價格。此外，近期美聯(lián)儲將降息提上討論日程，降息預(yù)期增強，對銅鋁等基本金屬價格支撐變強。我們認為銅價仍將保持在高位。
▌錫：錫價高位震蕩
價格方面，國內(nèi)精煉錫價格為209050元/噸，環(huán)比-750元/噸，跌幅0.36%。庫存方面，上周國內(nèi)上期所庫存為5430噸，環(huán)比+353噸，增幅為6.95%。
短期來看，錫價經(jīng)歷小幅下跌后，再度反彈至20萬元/噸以上的高位。長周期來看，供應(yīng)端存在擾動，新建項目較少，看好遠期錫金屬價格表現(xiàn)。建議關(guān)注需求方面的邊際需求變化，帶來的價格向上的拐點。
▌銻：銻價保持在高位
根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，價格方面，上周國內(nèi)銻錠價格為80849元/噸，環(huán)比+1500元/噸，漲幅1.89%。庫存方面，上周國內(nèi)銻錠工廠庫存4370噸，環(huán)比-70噸，減幅1.58%。
銻價連續(xù)多月保持在高位震蕩。我們認為銻金屬礦產(chǎn)全球范圍內(nèi)產(chǎn)出呈現(xiàn)逐年下滑態(tài)勢，我們?nèi)匀怀掷m(xù)看好后市銻價的表現(xiàn)。
▌行業(yè)評級及投資策略
黃金：黃金長期上漲邏輯或?qū)㈤_啟。維持黃金行業(yè)“推薦”投資評級。
銅：銅再次去庫，低庫存對銅價仍能有較強支撐。維持銅行業(yè)“推薦”投資評級。
鋁：鋁再次開啟去庫，電解鋁價格有望維持強勢。維持鋁行業(yè)“推薦”投資評級。
錫：錫價重回20萬元/噸以上。維持錫行業(yè)“推薦”投資評級。
銻：短期銻價維持高位。銻金屬礦產(chǎn)全球范圍內(nèi)產(chǎn)出呈現(xiàn)逐年下滑態(tài)勢，我們?nèi)匀怀掷m(xù)看好后市銻價的表現(xiàn)。維持銻行業(yè)“推薦”投資評級。
▌重點推薦個股
推薦中金黃金：央企背景，股東資產(chǎn)注入預(yù)期。山東黃金：老牌黃金企業(yè)，礦產(chǎn)金產(chǎn)量恢復(fù)。赤峰黃金：立足國內(nèi)黃金礦山，出海開發(fā)增量。銀泰黃金：黃金礦產(chǎn)低成本優(yōu)勢領(lǐng)先。紫金礦業(yè)：銅金礦產(chǎn)全球布局，礦業(yè)巨頭持續(xù)邁進。洛陽鉬業(yè)：剛果（金）銅鈷礦開始放量，主要礦產(chǎn)進入提升年。金誠信：礦服起家，切入銅礦磷礦資源領(lǐng)域。西部礦業(yè)：玉龍銅礦擴產(chǎn)，帶來銅礦增量。河鋼資源：PC礦二期順利，銅礦增量彈性大。中金嶺南：鉛鋅主業(yè)穩(wěn)固，擴張銅產(chǎn)業(yè)鏈。神火股份：煤、鋁業(yè)務(wù)雙核顯優(yōu)勢，未來成長可期。云鋁股份：國內(nèi)最大綠鋁供應(yīng)商，綠電優(yōu)勢明顯。天山鋁業(yè)：一體化優(yōu)勢突出，切入電池箔快車道。湖南黃金：全球銻礦龍頭，持續(xù)受益于銻價上漲。錫業(yè)股份：錫金屬景氣度有望回暖，行業(yè)錫龍頭將受益。
▌風(fēng)險提示
1）美國通脹再度大幅走高；2）美聯(lián)儲加息幅度超預(yù)期；3）國內(nèi)銅需求恢復(fù)不及預(yù)期；4）電解鋁產(chǎn)能意外停產(chǎn)影響上市公司產(chǎn)能；5）鋁需求不及預(yù)期；6）海外銻礦投產(chǎn)超預(yù)期，銻需求不及預(yù)期等；7）錫需求不及預(yù)期；8）錫礦投產(chǎn)進度超預(yù)期等。
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