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開源金工股票關(guān)聯(lián)網(wǎng)絡(luò)研究體系
　　通過股票關(guān)聯(lián)網(wǎng)絡(luò)探尋關(guān)聯(lián)股票對(duì)個(gè)股漲跌的牽引力作用，有助于理解A股市場中個(gè)股間的漲跌傳導(dǎo)機(jī)制。我們在報(bào)告《從基金持倉行為到股票關(guān)聯(lián)網(wǎng)絡(luò)》中，從基金持倉維度出發(fā)，尋找基金共同持倉股票的關(guān)聯(lián)關(guān)系，構(gòu)建基金關(guān)聯(lián)網(wǎng)絡(luò)。在報(bào)告《從北向資金持倉行為到股票關(guān)聯(lián)網(wǎng)絡(luò)》中，我們利用北向托管券商的持倉結(jié)構(gòu)，尋找托管券商共同持倉股票的關(guān)聯(lián)關(guān)系，構(gòu)建北向托管券商關(guān)聯(lián)網(wǎng)絡(luò)。兩篇報(bào)告內(nèi)在邏輯均是從資金流的同源性尋找股票間的關(guān)聯(lián)性。在報(bào)告《從小單資金流行為到股票關(guān)聯(lián)網(wǎng)絡(luò)》中，我們通過小單資金流的行為協(xié)同，識(shí)別股票間的關(guān)聯(lián)關(guān)系，構(gòu)建小單關(guān)聯(lián)網(wǎng)絡(luò)。前三篇報(bào)告均在資金流視角下構(gòu)建關(guān)聯(lián)關(guān)系，在本篇報(bào)告中，我們拓展價(jià)格形態(tài)中的股票關(guān)聯(lián)，從隔夜?jié)q跌出發(fā)，通過隔夜?jié)q跌的同步性尋找股票關(guān)聯(lián)性，構(gòu)建股票關(guān)聯(lián)網(wǎng)絡(luò)。
　　以隔夜?jié)q跌協(xié)同性構(gòu)建股票關(guān)聯(lián)網(wǎng)絡(luò)
　　隔夜高低開體現(xiàn)了投資者在開盤時(shí)點(diǎn)對(duì)隔夜信息的集中反應(yīng)，若隔夜高開，說明投資者認(rèn)為隔夜信息為利多因素，反之，則投資者認(rèn)為隔夜信息為利空因素。若兩只股票的隔夜?jié)q跌高度協(xié)同，則二者大概率受到同類型的隔夜信息的影響，二者關(guān)聯(lián)度較高。因此，我們通過調(diào)整后的余弦相似度構(gòu)建股票關(guān)聯(lián)度指標(biāo)。從行業(yè)層面來看，同一行業(yè)分類下股票的關(guān)聯(lián)度穩(wěn)定超過全市場股票整體關(guān)聯(lián)度，且行業(yè)分類越細(xì)分，關(guān)聯(lián)度水平越高。
　　股票關(guān)聯(lián)網(wǎng)絡(luò)牽引因子表現(xiàn)穩(wěn)健
　　傳統(tǒng)反轉(zhuǎn)因子的邏輯在于，以全市場股票漲跌幅作為基準(zhǔn)，判斷個(gè)股的超漲或超跌?；诠善标P(guān)聯(lián)網(wǎng)絡(luò)，我們將個(gè)股超漲與超跌的判斷基準(zhǔn)，從全市場漲跌幅縮小到其高關(guān)聯(lián)股票漲跌幅，由全域反轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)為局域反轉(zhuǎn)邏輯，從而構(gòu)建隔夜關(guān)聯(lián)網(wǎng)絡(luò)牽引因子——Traction_OR。因子RankIC均值為4.53%，RankICIR為2.69。多空組合表現(xiàn)穩(wěn)健，年化收益率11.48%，年化IR2.47，最大回撤8.27%。
　　考慮到本文構(gòu)建關(guān)聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的前提假設(shè)在于隔夜?jié)q跌反映隔夜信息，而A股市場中“缺口回補(bǔ)”現(xiàn)象較為普遍，若當(dāng)天高低開主要受昨天的跳空缺口影響而非隔夜信息，則應(yīng)剔除此類隔夜?jié)q跌幅，從而提純隔夜?jié)q跌樣本，基于此強(qiáng)化Traction_OR因子表現(xiàn)，構(gòu)建Traction_ORE因子。因子RankIC均值為4.3%，RankICIR為2.9。Traction_ORE因子表現(xiàn)顯著優(yōu)于Traction_OR因子，多空組合年化收益率13.1%，年化IR2.63，最大回撤6.27%，月度勝率72%。
　　合成因子Traction_comb收益表現(xiàn)穩(wěn)健
　　我們將Traction系列4因子等權(quán)合成，得到Traction_comb因子，從而將4個(gè)方向的股價(jià)牽引力形成合力，因子RankIC均值為5.6%，RankICIR為3.6。從多空組合表現(xiàn)來看，Traction_comb因子年化收益率19.29%，年化IR3.99，最大回撤3.47%，發(fā)生在2018年10月，月度勝率77%，多空表現(xiàn)穩(wěn)健，顯著優(yōu)于各單因子表現(xiàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：模型測試基于歷史數(shù)據(jù)，市場未來可能發(fā)生變化。