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報(bào)告導(dǎo)讀：
　　2023年南美豐收，大豆價(jià)格結(jié)束三年牛市；2024南美大豆產(chǎn)量如果再上一臺(tái)階，熊市將更進(jìn)一步。
　　在厄爾尼諾天氣模式下，阿根廷、巴拉圭和烏拉圭三國(guó)降水大概率良好，巴西南部也通常會(huì)降水偏多，如果巴西大豆單產(chǎn)沒有出現(xiàn)重大損失，那么豆類將進(jìn)入牛轉(zhuǎn)熊的第二年，美豆價(jià)格大概率會(huì)短暫的跌破成本支撐，然后在轉(zhuǎn)熊市的第三年會(huì)長(zhǎng)時(shí)間的在成本線支撐以下。
　　成本支撐是未來交易最重要的因素。美國(guó)大豆的種植成本高于巴西，因此可以將美國(guó)種植利潤(rùn)作為大豆估值的錨定標(biāo)準(zhǔn)。美豆每英畝大豆成本約為614美元，按照52蒲式耳/英畝的單產(chǎn)計(jì)算，則大豆成本為1180美分/蒲式耳。巴西大豆的成本則要低得多，2024年巴西集港成本預(yù)計(jì)為1000美分/蒲式耳左右。
　　我們對(duì)美豆的價(jià)格區(qū)間判斷為1100-1400美分/蒲式耳，核心區(qū)間1200-1300美分/蒲式耳。但這里面有個(gè)隱含條件，巴西大豆單產(chǎn)不能出現(xiàn)重大損失，巴西中西部地區(qū)的天氣就顯得比較關(guān)鍵。