>> 國泰君安期貨-2024年鉛期貨行情展望：供需雙增，延續(xù)震蕩-231218
| 上傳日期： |
2023/12/20 |
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| 1347KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
莫驍雄 |
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2024年鉛市供需矛盾或依然鈍化，表現(xiàn)為緊平衡。需求端，電動兩輪車的存量替換需求對沖新車消費中鉛酸蓄電池新車市場份額的降低，汽車市場中多數(shù)新能源汽車啟動電池以鉛酸為主（增速邊際收斂），內(nèi)需增速放緩。鉛蓄電池外需能夠在歐美汽車產(chǎn)銷恢復，以及東南亞尤其是電池主要出口國印度的汽車等領域發(fā)展下覓得增量。因此，需求整體或仍然呈現(xiàn)溫和增長。供應側，國內(nèi)再生鉛產(chǎn)能擴張，原生鉛原料結構改變，疊加鉛酸蓄電池出口增加（鉛元素不能以廢電池形式回流至國內(nèi)），廢電池產(chǎn)需缺口依然顯著，推動成本長期呈現(xiàn)重心上移趨勢。鉛精礦端供應增速處于1-2%偏低區(qū)間，原生鉛供應相對剛性，成本高企，亦將限制鉛價下方空間。
基于對鉛供需格局及再生鉛成本線的判斷，2024年鉛價延續(xù)震蕩運行。預計需求暫不崩塌、仍有正增，或螺旋推動成本抬升，成交中樞小幅上移。從節(jié)奏上來看，8-11月旺季期間內(nèi)有望尋得價格高點。
?。?）在鉛精礦貿(mào)易上，國產(chǎn)礦和進口礦TC在供應端增量有限背景下預計低位難漲。（2）滬鉛期限套利層面，整體供需平衡為過剩狀態(tài)下，在CONTANGO結構較大時，建議關注無風險正套機會，若價差收窄的驅動較弱、盤面平倉無法盈利，接近月倉單交至遠期亦可獲取收益。（3）內(nèi)外套利層面，出口窗口打開時介入無風險內(nèi)外反套的安全邊際更高，不過由于內(nèi)外基本面劈叉程度有限，預計空間相對受限。
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