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報(bào)告導(dǎo)讀：
　　供應(yīng)方面，國內(nèi)外或呈現(xiàn)同步累增的格局。佤邦地區(qū)尚未完全恢復(fù)正常生產(chǎn)，但是到2024年年初，來自政府的限產(chǎn)擾動(dòng)將正式結(jié)束。根據(jù)梳理全球新增礦產(chǎn)項(xiàng)目的最新情況，我們認(rèn)為2024年毫無疑問是新投產(chǎn)項(xiàng)目落地的大年，來自海外各大新礦山將較為集中地增加原礦產(chǎn)量，從而增加錫錠原料供給。較為確定地能在2024正式投產(chǎn)（包括在2023年11月開始）的新項(xiàng)目年產(chǎn)量為22132萬噸。國內(nèi)生產(chǎn)方面，盡管原礦生產(chǎn)保持較為平穩(wěn)的狀態(tài)，但是再生錫錠有望持續(xù)保持增長狀態(tài)，且進(jìn)口窗口可能會(huì)繼續(xù)階段性維持打開狀態(tài)，使得進(jìn)口錫錠流入國內(nèi)，維持國內(nèi)供應(yīng)寬松的格局。
　　需求側(cè)，2023年以半導(dǎo)體、消費(fèi)電子為代表的需求端，自上半年的疲軟后，于下半年開啟了緩慢的觸底回升的過程。展望2024年，我們認(rèn)為需求回暖的趨勢會(huì)繼續(xù)延續(xù)，為錫價(jià)帶來支撐。首先，從庫存周期的角度來看，半導(dǎo)體行業(yè)已經(jīng)基本完成被動(dòng)去庫存階段，逐漸進(jìn)入主動(dòng)上庫存周期。進(jìn)一步來看消費(fèi)電子的需求，智能手機(jī)2024年有望實(shí)現(xiàn)反彈，PC端方面亦呈現(xiàn)復(fù)蘇向好跡象。除了半導(dǎo)體行業(yè)之外，光伏和新能源汽車一直是錫消費(fèi)中的結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，然而我們認(rèn)為，2024年新能源需求對于錫的消費(fèi)拉動(dòng)或顯著下降。
　　供需平衡方面，2023年全球供需維持緊平衡狀態(tài)，供需小幅缺口0.3萬噸。2024年供需平衡或小幅過剩至0.3萬噸。國內(nèi)供需平衡則或呈現(xiàn)小幅缺口狀態(tài)，基本面表現(xiàn)強(qiáng)于海外。